摘要

10x Genomics, Inc.將於2026年08月06日美股盤後發布最新季度財報，市場聚焦營收增速與虧損收窄節奏及新品放量對訂單的帶動作用。

市場預測

一致預期顯示，本季度10x Genomics, Inc.營收約1.47億美元，按年增長5.28%；調整後每股收益預計為-0.24美元，按年改善34.45%，公司與一致預期未提供本季度毛利率與淨利潤或淨利率的具體預測。 上季度財報未單列對本季度的收入指引；當前主營以耗材為核心，上季度耗材營收1.30億美元，佔比86.05%，受裝機基數與復購拉動，收入韌性較強。 發展前景較大的現有業務集中於空間相關產品線與臨床轉化合作，預計帶動耗材與服務需求擴大並增強黏性；該業務相關營收拆分與按年信息未披露。

上季度回顧

上季度公司營收1.51億美元，按年下降2.61%；毛利率70.39%；歸屬母公司淨虧損1,347.00萬美元，淨利率-8.93%；調整後每股收益-0.10美元，按年改善72.22%。 費用紀律下盈利路徑改善明顯，EBIT虧損1,704.60萬美元，按年改善64.87%，並顯著好於市場預期。 分業務看，耗材營收1.30億美元、佔比86.05%，儀器營收1,126.20萬美元，服務營收883.30萬美元，許可與特許權使用費94.70萬美元；各分項按年信息未披露。

本季度展望

耗材復購與裝機規模帶來的經營韌性

從訂單結構看，耗材在上季度貢獻1.30億美元、佔比86.05%，這類經常性收入與裝機規模掛鉤，能夠在季節性波動中提供穩定的現金流。結合一致預期，本季度營收預計1.47億美元、按年增長5.28%，在上一季度營收按年-2.61%的基數上實現正向修復，指向復購需求與裝機效能釋放的同步改善。由於耗材毛利通常高於硬件銷售，其收入權重有助於維持整體毛利率的相對穩定，上季度70.39%的毛利水平為本季度利潤彈性提供基礎。若以調整後每股收益預計-0.24美元、按年改善34.45%推算，在費用端保持紀律的同時，單機產能利用率與客戶使用強度的小幅抬升即可對利潤端產生放大效應。值得注意的是，淨利率仍處於負值區間，短期內利潤改善更多依賴於毛利結構穩定與費用效率提升的共同作用，預期經營槓桿釋放仍需要持續幾個季度來驗證。總體而言，耗材復購的可預測性加之裝機規模累積，將是本季度收入與利潤韌性的關鍵抓手。

產品迭代與臨床合作對訂單與使用場景的拉動

公司近月發布的新平台與已上線產品組合，疊加與權威醫療機構的合作，有望在學術與轉化應用兩側拓寬使用場景，從而帶動耗材與服務需求增長。2026年06月04日相關信息顯示，新空間平台的發布被市場解讀為產品線的重要補充，通常這類產品在上線初期會拉動設備與試劑的試用與驗證訂單，進而在後續季度轉化為更高頻的耗材消耗。2026年06月17日與2026年07月29日的合作進展顯示，圍繞腫瘤診療應用的聯合研究正在推進，這類合作一方面有助於形成具備臨床價值的應用範式，另一方面也能沉澱更具通用性的工作流程並帶動更多機構跟進採用。對於本季度而言，這些項目對收入的直接貢獻仍以早期驗證與試點訂單為主，更大的規模化收入貢獻通常在隨後的1—3個季度逐步體現。預計在臨床研究節點不斷落地的背景下，服務收入與耗材消耗的協同增長值得跟蹤，若關鍵科室或中心形成方法學共識，有望推動新一輪裝機與存量用戶的升級改造需求。配合公司對生態與軟件工具的完善，產品迭代不僅增加了訂單能見度，也提高了客戶留存與交叉銷售的可能性。

盈利路徑：毛利結構、費用紀律與虧損收窄節奏

上季度毛利率為70.39%，在硬件佔比不高、耗材權重較大的結構下，毛利率具備相對穩定性；若本季度收入按一致預期增長5.28%，在費用端保持紀律，將對調整後每股收益的改善起到放大作用。上季度EBIT虧損1,704.60萬美元，按年改善64.87%，反映固定成本與半固定成本的攤薄效果正在顯現；本季度一致預期EBIT為-3,527.30萬美元，按年預計改善26.60%，虧損收窄節奏有望延續。淨利率上季度為-8.93%，仍處虧損區間，短期利潤表改善的關鍵在於維持毛利率穩定、優化運營效率並控制非核心支出。由於本季度未有公開的毛利率與淨利潤或淨利率預測，市場將更關注收入實現質量與費用端執行力，特別是銷售與管理效率對單季虧損收窄的影響。結合調整後每股收益預計-0.24美元、按年改善34.45%，若收入端兌現並保持較高的毛利率水平，利潤端彈性具備進一步修復的空間。年度維度看，若後續季度新品放量與合作落地帶動高毛利耗材的結構性提升，全年虧損收窄的路徑更為清晰。

執行與節奏：年度目標拆解與二季度驗證點

根據已披露信息，年度營收目標區間為6.00億—6.25億美元，本季度作為中前段的執行窗口，對下半年節奏具有錨定意義。若以本季度一致預期1.47億美元測算，上半年累計體量與下半年增速要求基本匹配，關鍵在於新品放量曲線與裝機驅動的復購強度是否能持續兌現。訂單結構方面，若耗材佔比繼續保持高位，將為毛利率與現金流質量提供支持，也為後續費用效率提升留出空間。研發與商業化節奏上，新的應用推出與臨床合作節點將持續影響收入能見度，尤其是能否形成可複製的解決方案並在更多中心擴散。對投資者而言，本季度的驗證點包括：收入達成、費用率控制、耗材動銷與裝機轉化效率、以及訂單儲備對三季度的指引意義，這些信號共同決定下半年達成年度目標的確定性。

分析師觀點

從近期公開觀點看，偏多意見佔據主導。2026年07月14日，知名機構將10x Genomics, Inc.目標價上調至46.00美元，並強調一季度營收1.51億美元與調整後每股收益-0.10美元均好於市場預期，全年營收目標區間為6.00億—6.25億美元，虧損收窄趨勢明確；這一定調與本季度一致預期的營收增長5.28%、調整後每股收益按年改善34.45%相呼應，邏輯核心在於耗材與新品的協同放量、以及費用紀律帶來的經營槓桿。2026年05月12日，有大型投行在維持中性評級的同時上調目標價至22.00美元，側重強調穩健執行下的風險收益比改善；結合市場統計口徑，當前一致意見更偏向積極，重點關注收入修復與利潤彈性釋放。綜合上述觀點，正面陣營的論證框架主要包括三點：其一，訂單結構由經常性收入主導，裝機與復購共振提升收入的可持續性；其二，新平台與合作推進帶來使用場景擴展，轉化為更高頻的耗材需求與更長的客戶生命周期價值；其三，費用端執行力提升，使得在營收中低個位數增長的前提下，調整後每股收益與EBIT仍能實現按年改善，從而增強全年指引的可達性與確定性。整體而言，多數機構的核心分歧集中在放量節奏與單季利潤彈性的斜率，但對方向性改善的判斷更為一致，關注點落在本季度執行對下半年節奏的錨定作用上。