關鍵時刻，外資巨頭最新發聲。

隔夜美股（13日），中概股大漲，截至收盤，納斯達克中國金龍指數大漲超3%。三倍做多富時中國ETF大漲超8%，兩倍做多中國互聯網股票ETF大漲超7%，阿里巴巴、京東漲超4%。在13日亞洲交易時段，瑞銀最新發布報告指出，在貿易政策不確定性上升的背景下，若跌勢進一步加劇，投資者料逢低買入中國股票。

13日亞洲交易時段，A股、港股市場亦探底回升，創業板指、恒生科技指數盤中一度跌超4%，午後集體拉昇，跌幅明顯收窄，截至收盤，創業板指跌1.11%，恒生科技指數跌1.82%。

與此同時，多家券商機構表示，短期來看，外部環境不確定上升壓制市場風險偏好，但本次衝擊的影響或遠低於今年4月水平。中長期視角下，驅動本輪行情的核心因素並未改變，慢牛趨勢下調整或是逢低佈局的機會。

中概股爆發

北京時間10月13日晚間，美股開盤後，中國資產全線反攻，截至收盤，納斯達克中國金龍指數大漲3.21%，三倍做多富時中國ETF大漲8.71%，兩倍做多中國互聯網股票ETF大漲7.39%，兩倍做多滬深300ETF大漲6.11%，中國科技ETF漲超4%。熱門中概股普漲，世紀互聯大漲超10%，小馬智行漲超9%，蔚來漲7%，名創優品漲超5%，阿里巴巴、京東漲超4%，小鵬汽車、百度、騰訊音樂漲超3%。

13日亞洲交易時段，A股、港股市場一度全線調整，滬指一度跌超2%，創業板指一度大跌超4%；恒生科技指數一度大跌近5%，午後探底回升，各大指數跌幅明顯收窄，截至收盤，滬指跌0.19%，創業板指跌1.11%，恒生指數跌1.52%，恒生科技指數跌幅收窄至1.82%。

站在當前時點，投資者最關心的話題無疑是，中國資產後續將如何演繹？

華西證券研究所副所長，策略、政策首席分析師李立峯在研報中表示，短期貿易摩擦升溫難免導致資本市場波動率放大，但基於資本市場的「學習效應」和中國穩市機制建設的增強，本次衝擊的影響或遠低於今年4月水平。

廣發證券策略首席分析師劉晨明認為，這大概率仍是一次典型的「TACO交易」，歷史看短期下跌提供了買入的好時機。當前的市場環境與4月份的不同是，國內「寬貨幣+寬財政」的雙寬基調更加明確，投資者相較於4月那一輪的「TACO交易」記憶猶新，已有應對經驗。基於歷史上牛市跌破20日線的覆盤，這次如果判斷是「TACO」，那Wind全A指數在20—30日線之間就存在比較有力的支撐，短期不必過於恐慌。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，短期來看，外部環境不確定性上升壓制市場風險偏好，疊加部分資金獲利回吐壓力，將加劇市場波動，個股分歧或加大。但是驅動本輪行情的核心因素並未改變。流動性預計延續向好趨勢。在「十五五」規劃關鍵窗口期和三季報披露窗口期，重點關注新一輪政策聚焦領域和業績確定性較強板塊。

港股方面，楊超認為，短期內，貿易摩擦升級導致投資者風險偏好下降，帶動港股估值回調。但在國內穩增長政策支持下，以及中長期資金穩股市舉措影響下，投資者情緒有望逐漸穩定。當前港股估值整體處於歷史中高水平，預計未來港股市場或寬幅震盪。

華金證券首席策略分析師鄧利軍在研報中提到，長期視角下，A股慢牛趨勢不變。一是A股盈利結構性回升，信用可能繼續修復：首先，當前盈利可能繼續結構性回升，盈利的長期趨勢仍受我國自身經濟和政策影響；其次，信用可能繼續修復，估值可能維持偏高水平。二是盈利結構性回升、信用回升期間A股偏強，A股慢牛趨勢不變。

外資巨頭最新發聲

瑞銀在最新發布的報告中指出，如果MSCI中國指數跌至74水平，將獲得強勁支撐，投資者可能逢低買入。

瑞銀中國策略主管王宗豪在報告中寫道：「鑑於MSCI中國指數已從4月份‘關稅戰’升級後觸及的低點上漲36%，短期內可能會出現一些獲利回吐。鑑於目前的情境與4月份類似，我們預計會有更多投資者逢低買入，MSCI中國指數可能在74水平附近獲得良好支撐。」

瑞銀表示，在4月份拋售中跌幅最大、但此後反彈最大的板塊，本次可能承受更大賣壓，其中包括，數據中心、互聯網、科技硬件、汽車與零部件及生物科技等。

瑞銀預計，市場不會重回今年4月低點，主要原因包括以下三點：

1.4月「關稅戰」的快速降溫意味着這次可能會有更多投資者抄底；

2.全球關稅的不確定性有所減少，降溫的條件更加明確；

3.全球股市自4月低點均大幅上漲。

在行業方面，王宗豪維持「槓鈴策略」，看好AI主題(A股TMT和互聯網)、A股券商和高股息股(在拋售中具有防禦性)。此外也看好「反內卷」主題，包括光伏、化工和鋰等。

站在當前時點，多家外資機構認為，A股近期估值合理偏低，無論是建立全球多元化配置，還是對沖美元資產風險，對外資均有吸引力。

路博邁基金首席策略師朱冰倩表示，A股市場短期內面臨一定的獲利了結壓力，然而本輪行情支撐並未發生根本性轉變。四季度依然值得樂觀，中期看多中國資產的理由依然堅實。

摩根士丹利近日發佈的報告顯示，今年9月份，淨流入中國股市的外資反彈至46億美元，創下自2024年11月以來單月最高。截至9月30日，年內外資被動型基金累計流入180億美元，遠超去年同期。這一趨勢表明，全球投資者對中國市場的信心正在恢復。

高盛在最新發布的報告中表示，上調對騰訊今年至2027年資本支出預測至3500億元，並上調其雲端收入增長預測。高盛認為，騰訊AI賦能其全體業務線，得益於其獨特微信生態及全球遊戲資產。維持對騰訊「買入」評級，基本情境的目標價由701港元上調至770港元，「牛市」情境的目標價846港元。

同時，高盛還上調了阿里巴巴未來3年資本開支預測，大幅上調至4600億元，為市場預測最高。同時，將美股12個月目標價調高14%，從179美元升至205美元；港股目標價也上調14%，由174港元漲至199港元，維持「買入」評級。 在AI模型突破及晶片供應多元化支持下，高盛上調阿里未來三季度雲收入按年增長率至31%、38%、37%。高盛指出，雖阿里近期盈利因即時電商投資或虧損下跌，但市場應關注淘寶天貓平臺初期盈利轉勢及國際雲端增長潛力，認為股價回調是買入機會。