摘要

神經分泌生物科學將於2026年02月11日（美股盤後）發布財報，市場關注盈利能力與核心產品動能的延續情況。

市場預測

市場一致預期本季度神經分泌生物科學營收約為7.95億美元，按年增26.35%；調整後每股收益約為1.91美元，按年增22.25%；息稅前利潤約為2.28億美元，按年增13.04%。由於未獲得公司上季度對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確指引，相關口徑不展示。公司主營以處方藥產品銷售為主，產品業務收入約7.90億美元，體現出穩定的終端需求與商業化執行力。發展前景最大的現有業務仍是產品板塊，上一季度產品收入約7.90億美元，按年增27.78%，為總營收貢獻核心增量。

上季度回顧

上一季度神經分泌生物科學營收7.95億美元，按年增長27.78%；毛利率66.79%；歸屬於母公司淨利潤2.10億美元，按年按月增長屬性以工具數據為準，淨利率26.36%；調整後每股收益2.04美元，按年增長64.52%。公司在商業化端延續強執行，費用效率改善帶動盈利彈性釋放。分業務看，產品收入約7.90億美元，按年增長27.78%，合作收入約0.50億美元，佔比小、彈性有限。

本季度展望

核心商業化產品的放量

公司核心處方藥品種在上一季度實現約7.90億美元的產品收入，按年增速接近28.00%，顯示出穩定的患者覆蓋與處方續方動能。結合市場一致預期，本季度總營收預計7.95億美元，按年增26.35%，意味着在季節性與基數因素下，主力產品仍是驅動增長的關鍵。毛利結構方面，上一季度66.79%的毛利率為持續高毛利運營提供了基礎，在渠道折扣可控、生產效率提升的條件下，利潤端具備相對韌性。若費用端保持紀律性投入，疊加上一季度淨利率26.36%所體現的利潤結構，本季度盈利質量有望與營收同向改善。

盈利質量與費用結構的平衡

上一季度調整後每股收益達到2.04美元，並顯著實現按年改善，這與營收規模擴張、毛利率維持與營業費用效率提升同步相關。市場當前對本季度調整後每股收益1.91美元的預估顯示，投資者將更多關注費用拉動節奏與研發投入節律。若以本季度息稅前利潤2.28億美元的預測配合26.35%的營收按年增速觀測，經營槓桿仍在；一旦銷售費用的邊際投放減弱或單位患者經濟性改善，淨利率有機會延續高位。反之，若市場推廣與研發在新適應症或新產品推進期加速，短期利潤指標可能承壓。總體而言，上一季度66.79%的毛利率基準，為本季度維持較高盈利質量提供支撐。

增長可持續性的關鍵變量

增長的可持續性取決於核心產品的患者滲透率、處方續方率和價格體系穩定性。上一季度產品收入約7.90億美元佔比接近全部營收，顯示公司產品組合對營收的影響高度集中，使得核心藥物的生命周期管理至關重要。若醫保與商業支付環境穩定、渠道庫存保持健康，本季度營收預測與利潤指標有望達成並可能出現小幅超預期；倘若市場競爭加劇或折扣深度擴大，毛利率與淨利率可能從上一季度66.79%與26.36%的水平出現回落。公司在提升處方可及性方面的舉措、以及真實世界療效數據的累積，將是支撐收入曲線延展的關鍵。

分析師觀點

在近期賣方研判中，偏樂觀的聲音佔據更高比例，主因是市場一致預期顯示本季度營收、調整後每股收益與息稅前利潤均維持兩位數按年增長。多家機構指出，公司核心產品的續航力與商業化效率仍在上行區間，「核心產品動能仍具韌性，本季度盈利質量有望保持穩健」；另有觀點稱，「得益於處方續方穩定與費用投放紀律性，本季度收益端或延續良好表現」。綜合上述觀點，偏樂觀陣營認為，在上一季度27.78%的營收增速與66.79%的毛利率基準下，本季度實現營收與盈利的同步增長具有較高確定性，關注點更多在於費用節奏對利潤彈性的影響與全年指引的更新幅度。