摘要

安森美半導體將於2026年02月09日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注功率半導體與智能傳感修復節奏及毛利率變化。

市場預測

市場目前一致預期本季度安森美半導體總收入為15.36億美元，按年下降12.62%；調整後每股收益為0.62美元，按年下降36.08%；息稅前利潤預計為3.02億美元，按年下降37.75%。公司在上季度財報溝通中對本季度毛利率區間給出37.00%–39.00%的指引，市場普遍採用37.00%–39.00%區間中樞作為參考。當前未獲得公司對本季度淨利潤或淨利率的具體預測值。公司主營業務結構以動力解決方案組為核心，圍繞車規級功率器件與電源管理構築組合優勢。發展前景最大的現有業務為動力解決方案組，營收7.38億美元，按年下降但按月恢復，受新能源車SiC功率器件與高壓電源需求帶動，預計隨客戶去庫存接近尾聲而逐步改善。

上季度回顧

上季度公司營收15.51億美元，按年下降11.98%；毛利率37.86%，按年下滑；歸屬母公司淨利潤2.55億美元，按年下降但按月增長49.74%；淨利率16.44%，按年走弱；調整後每股收益0.63美元，按年下降36.36%。上季度公司強調成本控制與產品結構優化，經營迴歸增長。分業務來看，動力解決方案組營收7.38億美元，按月增長；模擬和混合信號組營收5.83億美元，按月增長；智能傳感組營收2.30億美元，按月增長，顯示下游去庫存後需求恢復。

本季度展望

功率半導體與車載電驅機會的修復路徑

新一季的關鍵在於動力解決方案組訂單恢復與價格/組合變動對利潤率的影響。上季度動力解決方案組收入達到7.38億美元，佔比約47.56%，按月改善與汽車客戶補庫相關。若本季度行業需求維持溫和修復，車規級SiC器件與高壓電源管理將繼續貢獻結構性增量，疊加布法羅與捷克產線產能爬坡，有利於保障交付與降低單位成本。毛利率指引37.00%–39.00%意味着價格壓力尚存，但產品組合優化與製造效率提升有望對沖部分壓力。市場對營收按年降幅的共識仍在雙位數區間，若汽車與工業端復甦不及預期，營收與EBIT的彈性將受限。

智能傳感與邊緣AI落地場景

智能傳感組上季度實現2.30億美元收入，佔比14.83%，按月回升體現去庫存階段接近尾聲。公司強調邊緣AI傳感器與高效供電模塊訂單取得進展，若本季度在安防、工業自動化及車載感知的需求加速，傳感業務有望延續改善。傳感產品與功率器件的系統級整合，提升客戶能效方案的黏性與附加值，形成協同增收。短期仍需關注客戶資本開支紀律與渠道庫存管理的調整節奏，這將決定傳感出貨的節奏與毛利率的韌性。

新技術平台對中期毛利結構的影響

公司發布的垂直氮化鎵（vGaN）技術面向AI數據中心、電動汽車與可再生能源，目標在功率密度與能效上取得優勢。中期看，若vGaN在700V—1200V器件的商業化推進順利，或將提升高端產品佔比，改善毛利結構，並在AI供電、EV主驅與充電環節打開新市場。短期內新平台導入對當季收入貢獻有限，但其訂單轉化與客戶驗證進展，將成為市場評估未來兩至三年增長能力的觀察點。

費用與現金流管控對利潤韌性的作用

上季度EBIT實際值2.98億美元優於預期，顯示費用與製造端的管控到位。本季度如果收入下行壓力延續，維持研發與關鍵產能投資的同時優化運營開支，將是保持利潤質量的關鍵。淨利率上季為16.44%，在毛利率承壓背景下仍實現按月改善，若本季毛利率落在指引區間中樞，淨利率能否持穩取決於費用結構與產品組合的協同。現金流與庫存周轉改善將支持供應鏈穩定與交付表現。

分析師觀點

近期媒體與機構觀點以偏謹慎為主，看空與中性佔比更高。多家機構關注到本季度收入與EPS按年下行的共識，以及功率半導體價格壓力與行業去庫存尾段的節奏。部分機構指出，汽車與工業需求雖有修復，但結構性增量尚需觀察，毛利率在37.00%–39.00%區間的指引反映組合與成本的博弈。綜合觀點顯示，市場更傾向於審慎評估本季度盈利彈性，等待下游補庫的持續性與高端產品佔比的拐點出現。