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我們不能總盯着龍頭，很多競爭激烈的行業，只有龍一賺錢，龍二之後就不太行了。

正好排名第二的穩定幣發行商Circle向SEC提交了招股說明書（文末“點擊原文”可查看），我們來看看這個龍二到底賺不賺錢。

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首先我們來看下市場規模，Circle的發行規模是六百億美金，這個規模雖然離龍一Tether的1500億美金還有很大差距，但是距離第三名的73億美金還是領先很多。

可以說是很穩的龍二位置。

根據招股說明書，Circle 在 2024 年的總收入爲 16.76 億美元，同比增長約 16%。
其中99.1%收入來源爲 USDC 儲備資產產生的利息收入，達到 16.61 億美元，其他收入爲 1516.9 萬美元。

16億美金收入看起來不少吧？

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但是利潤只有1.56億美金。

中間十幾億的成本，主要是穩定幣的發行費用。

例如USDC最大的發行商，美國的合規交易所Coinbase一家就分走了9億美金。

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而Circle 又與全球最大加密交易所幣安達成合作，允許 USDC 參與 Binance Launchpool，促使 Binance 平臺內 USDC 供應從不到 10 億美元升至 40 億美元。

這個個合作爲USDC增加了三十億美元的發行量，而Circle支付的成本是6025 萬美元一次性費用，外加按月支付一定比例費用。

要知道30億美金的發行量，按照比例計算，一年的收入大概是8300萬美金。

這個收入基本都支付給幣安了

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幣安最近還在積極推廣特朗普家的穩定幣USD1，目測可以分給其他家穩定幣的資源也不是很多。

CZ點贊USD1，穩定幣格局重塑：HTX與BNB生態暗流湧動，WLFI迎來高光時刻_WLFI中文網

可能是推廣USD1有功，SEC對幣安的指控也被撤銷了

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說回Circle，這並不是他第一次衝擊上市。

Circle曾於2021年嘗試通過SPAC（與Concord Acquisition Corp合併）上市，估值從45億美元調整至90億美元，但因SEC審查延遲於2022年底終止。

而這次IPO基於發行價格，估值約爲56.5億美元。

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其實這很正常，因爲2022年的時候，USDC的發行規模是557億美金，和現在600億美金的規模其實差不了多少。

但是對比龍一USDT的發行規模，較2022年已經翻倍：

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所以三年下來，穩定幣市場的集中度更高了。

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而50億美元估值的發行價，對於早期投資者來說並賺不到多少錢。

因爲早在7年前，也就是2018年的時候，Circle的估值就高達30億美金。

Circle累計募資10億美金，大部分的投資都是在45億美元或者更高的估值投進去的。

作爲一個已經在市場上跑成龍二，而且是美國國內使用最多的穩定幣，投資回報尚且是這樣。