埃隆·馬斯克在三年內第二次收購了這家曾名為Twitter的社交平臺。

　　3月底，這位全球首富通過旗下人工智能初創公司xAI，以全股票交易方式收購了社交媒體平臺X。彭博新聞社報道，此次交易對X的估值為330億美元（不含債務），收購後的新實體XAI Holdings估值超1000億美元（同樣不含債務）。

　　這次收購雖出人意料，但並非毫無端倪。自2023年xAI創立以來，兩家公司便保持了緊密合作，涵蓋數據授權、聊天機器人Grok的產品分發等。它們不僅擁有眾多共同投資方，員工有時還共享加州帕洛阿爾託的辦公場地。

　　馬斯克透露，此次交易對xAI估值800億美元，相較於去年11月公司上一輪融資時的500億美元，有大幅提升。交易中X的330億美元股權估值，與近期一輪融資時的估值相近，也與馬斯克2022年將X私有化時的價格接近，當時收購價裏還包含120億美元債務。

　　馬斯克合併兩家公司的決策，給X投資者送上了一份厚禮。自馬斯克接手X，廣告商大量流失，用戶活躍度驟降，投資者在長達兩年多的時間裏一直忐忑不安。公司廣告業務增長舉步維艱，訂閲服務也未能創造可觀收益。在那段時期的大部分時間，投資機構富達將手中對X公司的持股減值至原值的60%至70%。

　　與xAI合併後，X投資者轉而持有一家極具潛力的新興AI初創公司的股份，市場普遍認為，xAI的成長潛力遠超X。

　　馬斯克在X平臺宣佈交易時表示：“XAI與X的未來緊密相連。今天，我們正式整合數據、模型、算力、分發渠道與人才。xAI的先進技術與X的廣泛影響力相結合，將釋放出巨大潛力。”

　　然而，交易也引發諸多疑問，最關鍵的便是：這筆交易真的有必要嗎？下面梳理此次收購的幾個核心疑問。

　　收購動機何在？

　　馬斯克及X、xAI的其他股東紛紛發文，對此次合併表示支持，認為兩家公司能實現優勢互補。大家關注的焦點，主要是xAI能借助X平臺及海量用戶帖子獲取專屬數據集。合併後，xAI不僅擁有數據集的完全控制權，還能拒絕向其他AI競爭對手授權數據。與此同時，X能助力xAI將Grok聊天機器人等產品推向海量用戶。

　　但這些所謂優勢早已存在。過去一年多來，xAI一直在利用X平臺數據訓練Grok，馬斯克也一直在X上大力推廣Grok產品，並通過高級訂閲服務向X用戶出售Grok的高級版本。既然馬斯克同時掌控兩家公司，本就無需擔心這些優勢受損，或X會突然與xAI的競爭對手合作。

　　X和xAI的真實價值幾何？

　　馬斯克稱，此次交易給X的估值為330億美元（不含120億美元債務），給xAI的估值為800億美元。這筆交易是馬斯克用他的一傢俬人公司收購他的另一傢俬人公司，且兩家公司均將併購事宜交由摩根士丹利（Morgan Stanley）代理。在這種特殊安排下，理論上馬斯克可自行決定X和xAI的估值，只要投資者無異議即可。

　　值得注意的是，xAI此次收購X的價格，與馬斯克2022年10月收購X的價格相近，這似乎並非巧合，這意味着X投資者只是將股權轉移到了另一家公司。此外，據知情人士透露，在沒有新增融資的情況下，xAI的估值從上輪融資的500億美元飆升至800億美元。看來馬斯克在收購中有意抬高了xAI的估值。

　　消息公佈後，X發言人拒絕對交易細節發表評論。

　　新公司由誰掌舵？

　　此前，X首席執行官琳達·亞卡里諾（Linda Yaccarino）大力支持這筆交易，發帖稱“未來無比光明”。但此次合併對她在公司的未來發展有何影響，尚不明朗。馬斯克未公佈xAI Holdings的組織架構，也未明確新公司的運營負責人，不過馬斯克本人無疑是最有可能的人選。亞卡里諾有可能留任，繼續運營新公司旗下的X業務部門。但企業合併往往伴隨着複雜調整，包括重大人事調整。未來馬斯克對X和xAI的整合力度，將決定公司的運營走向。

　　此次收購將如何影響X社交平臺？

　　目前尚不清楚此次收購會對X平臺產生怎樣的影響，這在一定程度上是因為兩家公司早已深度融合。比如，Grok已在X平臺上線，用戶可付費使用這款AI聊天機器人的高級功能。未來，X可能會集成更多Grok功能，如照片編輯、語音助手等。但依照馬斯克對兩家公司的規劃，即便沒有這次合併，這些功能整合也極有可能實現。

　　其他社交網絡會迎來收購潮嗎？

　　AI公司在訓練AI系統、提升產品差異化的過程中，對專屬數據集需求極為迫切。例如，Reddit Inc．已將用戶內容授權給Alphabet Inc．旗下的谷歌，每年靠AI數據授權賺取數億美元。彭博行業研究分析師曼迪普·辛格（Mandeep Singh）指出，OpenAI、Anthropic、Perplexity AI等AI公司，可能會考慮收購其他社交網絡，以獲取獨特數據集。Perplexity公司就曾提議與TikTok美國業務合併，藉此讓字節跳動公司（ByteDance Ltd．）旗下的這項服務繼續留在美國市場。

　　辛格寫道：“鑑於xAI高達800億美元的估值，超過Snap、Pinterest和Reddit市值總和，預計小型社交媒體公司會積極尋求與大語言模型提供商合作。”