作者：斯賓塞·賈卡布

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股票市場的千元俱樂部值得每一分錢。當奈飛上周進行10股拆分時，它告別了這個特殊的社群——標準普爾500指數中股價至少達到四位數的股票。但奈飛的股東沒有理由抱怨：自2002年這家流媒體明星上市以來，他們的回報率幾乎令人難以置信，達到了89,000%。

目前美國僅剩10只此類股票，且大多數上市時間比奈飛更長。如果一位投資者在2000年1月將10,000美元均勻分配給這些股票（包括奈飛），那麼今天的回報將達到150萬美元，而只投資於標準普爾500指數基金的回報僅為73,000美元。

即使是表現最差的伯克希爾A級股票，也遠超市場表現。它的價格也是最豐厚的，達到75萬美元。

首席執行官沃倫·巴菲特為了抑制投機，一直拒絕拆分股票。他在1996年發行了較低價的「嬰兒伯克希爾」股票，以阻止一些推廣者設立能夠給他們帶來部分擁有權的基金。隨後，伯克希爾將這些價格較低的B股進行50對1的拆分，幫助完成2010年的收購，這一步驟也讓它進入了標準普爾500指數。

股票價格達到四位數及以上的原因非常明顯——他們不可能以其他方式達到這個價格。而真正值得思考的是，為什麼當公司決定拆分股票時，投資者會熱烈歡呼（例如奈飛，在宣佈拆分後第二天超越市場2.4個百分點）。

拆分並不會影響投資者持有股票的價值，而如今提供部分擁有權的經紀商則使得拆分變得不必要。但長期以來，在拆分公告後，價格往往會被推高。瑞銀的分析師表示，這種效應在拆分公告後的交易日中，平均大約為兩個百分點。甚至曾經有一隻以拆分為主題的基金在2017年關閉。

反之，反向拆分更加普遍，這會減少流通股數量。因為大多數股票表現不佳（而指數因少數贏家而上漲），反向拆分佔據主導地位。

一些擔心面臨退市的公司，通常是「便士股」，為了提升其價格而進行反向拆分。根據LSEG Refinitiv的數據，自6月以來，美國交易所的239個關於變更流通股數量的決定中，有222個是反向拆分。

隨着奈飛的退出，千元俱樂部包含像房屋建築商NVR、零售商AutoZone、資產管理公司黑巖、製藥公司禮來和在線旅行代理商Booking這樣的公司。而「宏偉七傑」則遭遇顯著缺席。

如果蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、特斯拉、英偉達和微軟沒有進行拆分，價格都會高於1000美元。在他們最近的拆分公告後，前五家的價格都上漲了。

流通股數量增加和極高的股價都是輝煌歷史的標誌。這些特質可能具有持久性，但投資者也應該牢記共同基金的陳詞濫調：過去的表現並不能保證未來的結果。

本文為《華爾街日報》直播報道的一部分。完整的直播內容可以通過搜索P/WSJL找到（WSJ直播報道）。

（完）道瓊斯新聞社

2025年11月25日 08:09 ET（13:09 GMT）

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