今晨查看行情時，您可能會驚訝地發現西德克薩斯中質原油（WTI）價格竟高於基準布倫特原油。但事實上，WTI合約的實際價格仍低於同等級布倫特原油。這種表面溢價源於兩大合約的交易機制差異，以及霍爾木茲海峽實際關閉引發的巨大供應缺口。

WTI合約對應的是俄克拉荷馬州庫欣管道樞紐的原油交割，其現貨交易發生在期貨合約到期一個月後。當前即將在4月到期的合約，實際對應的是5月交割的原油。而倫敦布倫特期貨則採用提前兩個月到期的機制，下一份合約對應的是6月交割的原油。

那麼為何WTI看似更高？當大宗商品出現供應短缺時，買家往往願意支付溢價以儘早提貨。這種被稱為「期貨貼水」的現象，正是市場通過拉前供應滿足需求的方式，同時抑制非必要採購。近期WTI與布倫特近月合約的溢價幅度已創下歷史極值，而WTI期貨恰巧提前一個月完成交割。

市場壓力還有何體現？買家雖可遠早於6月合約到期日採購布倫特原油現貨，但代價驚人。牛津大學講師、前交易員阿迪·伊姆西羅維奇指出，迫於形勢的買家願意多支付近30美元/桶的溢價將提貨時間提前一個月，他估算此外還需承擔每桶50美元的保險與運輸成本。伊姆西羅維奇坦言其35年交易生涯從未見此景象，但同時也強調，全球從未經歷超過十分之一石油及精煉燃料供應長期中斷的危機。