摘要

Mueller Water Products將於2026年02月04日（美股盤後）發布財報，市場關注收入與盈利的按年改善及分部結構優化，預計本季度關鍵指標延續增長態勢。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Mueller Water Products總收入為3.15億美元，按年增長8.45%；調整後每股收益為0.26美元，按年增長36.21%；息稅前利潤為5,632.00萬美元，按年增長27.48%。公司上季度財報中對本季度的毛利率、淨利率和淨利潤未披露具體預測數據。公司主營業務由水流解決方案與水管理解決方案構成，其中水流解決方案收入為8.25億美元，佔比57.70%；水管理解決方案收入為6.05億美元，佔比42.30%。從結構看，水流解決方案是穩健現金流與訂單來源，水管理解決方案的數字化與計量產品為增長引擎，帶動收入與利潤率的改善。

上季度回顧

上季度Mueller Water Products營收為3.81億美元，按年增長9.36%；毛利率為37.84%，按年提升；歸屬母公司的淨利潤為5,260.00萬美元，按年增長31.35%且按月增長0.19%；淨利率為13.81%，按年提升；調整後每股收益為0.38美元，按年增長72.73%。上季度公司在運營效率與價格紀律上表現較好，盈利能力顯著改善。主營業務方面，水流解決方案收入為8.25億美元，水管理解決方案收入為6.05億美元，結構均衡，水管理解決方案的升級替換需求與智能計量滲透率提升貢獻較大。

本季度展望

訂單與交付節奏的可視性

本季度市場預期收入增長至3.15億美元，背後反映市政與建築端的訂單韌性以及公司在交付節奏上的優化。公司通過產能與供應鏈協調，縮短從訂單到交付的周期，提升了在大型市政項目中的準時率，這通常與中高毛利產品結構相匹配。收入側的改善配合上季度37.84%的毛利率基底，若產品組合繼續向閥門與消防栓等高附加值品類傾斜，毛利率存在進一步修復的空間。盈利端，息稅前利潤預測為5,632.00萬美元，結合淨利率上季度的13.81%，若費用率控制延續，淨利潤的按年增速有望與EBIT增速接近。

水管理解決方案的量化升級

水管理解決方案是公司發展前景較大的現有業務，包含計量、漏水檢測與管網評估等產品與服務，上季度該分部收入達到6.05億美元，佔比42.30%。隨着數字計量替換與智慧水務項目推進，該分部的訂單質量提升，訂閱式或服務性質收入的佔比提高，有助於毛利穩定與現金流改善。預期本季度調整後每股收益為0.26美元，按年增長36.21%，與該分部的結構改善高度相關：更多軟件與服務嵌入的項目減少一次性硬件波動，提升盈利可見度。在實際執行層面，若大型城市的分區計量與漏損治理項目繼續落地，分部收入與利潤率將對全公司起到拉動作用。

價格策略與成本傳導機制

公司在過去幾個季度通過價格紀律與合同條款優化，將原材料與運輸成本的波動部分向下遊傳導，這也是上季度淨利率達到13.81%的基礎。進入本季度，若原材料價格維持溫和區間，價格策略對毛利的支撐將更為顯著；同時，公司在關鍵鑄鐵產品的品牌與存量安裝基地優勢提升了與市政客戶議價的穩定性。息稅前利潤預測增長27.48%，意味着費用率管理繼續見效，包括製造端的效率提升與銷售管理費用的精細化。若原材料端出現短期擾動，憑藉合同中的價格調整機制，公司盈利韌性仍具保障。

水流解決方案的現金流與資本開支聯動

水流解決方案分部上季度收入為8.25億美元，佔比57.70%，是公司現金流與營運資金的核心支撐。該分部產品以閥門、消防栓與管道修復件為主，通常對應穩定的市政維護預算。本季度隨着交貨效率提升，庫存周轉有望改善，帶動經營性現金流增強，為計量與數字化項目提供資本開支支持。若現金流改善與分部利潤率維持，資本開支將更多投向自動化與質量控制環節，進一步降低製造缺陷與返工成本，反過來支持毛利率與淨利率改善路徑。

分析師觀點

從近期機構與分析師的觀點看，偏看多為主。研報普遍強調本季度收入預計增長8.45%、調整後每股收益預計按年增長36.21%，並將水管理解決方案視為增長核心——「智能計量與漏損治理的項目推進，有望驅動營收與利潤率同步改善」，與市場對息稅前利潤增長27.48%的預期一致。機構觀點聚焦三點：一是訂單與交付節奏的改善提高了當季收入的可見度；二是價格紀律與成本傳導機制在上季度已驗證，對本季度利潤率形成支撐；三是水管理解決方案通過軟件與服務的滲透提升了盈利質量。綜合來看，看多觀點佔優，其邏輯與公司上一季度的營收增速、毛利率與淨利率表現形成呼應，若本季度交付與分部結構延續上述趨勢，盈利改善的連續性更具說服力。