摘要

Boot Barn Holdings Inc.將在2026年02月04日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤延續增長的可持續性以及利潤率結構的修復節奏。

市場預測

市場一致預期本季度總收入為7.05億美元，按年增長16.07%；毛利率預計為36.44%；淨利率預計為8.35%；調整後每股收益預計為2.76美元，按年增長16.80%；EBIT預計為1.12億美元，按年增長18.74%。公司上季度財報對本季度的指引未在公開數據中披露。公司當前的主營業務亮點集中在「淨銷售額」口徑的零售與相關品類擴張，上一季度實現5.05億美元淨銷售額，按年增長18.69%。在現有業務中，門店網絡與同店銷售修復被視為發展前景較大的驅動項，圍繞西部靴、工作靴及相關服飾的品類組合優化與庫存周轉改善是關鍵。

上季度回顧

公司上季度總收入為5.05億美元，按年增長18.69%；毛利率為36.44%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤為4,222.20萬美元，淨利率為8.35%，淨利潤按月下降20.94%；調整後每股收益為1.37美元，按年增長44.21%。上季度業務層面，淨銷售額超市場預期，盈利能力保持穩健，但淨利潤按月承壓，顯示費用端及季節性因素影響。主營業務方面，「淨銷售額」實現5.05億美元，按年增長18.69%，門店與電商渠道協同推進，結構性增長來自工作與西部相關核心品類。

本季度展望

零售門店擴張與同店動能

預計本季度收入增長將繼續由門店網絡擴張與同店銷售修復共同驅動。市場預測總收入為7.05億美元，按年增速16.07%，這與公司過去幾個季度的擴張策略相吻合。門店端通過優化選址與提升坪效來消化客流，疊加季節性促銷與新品上新，支撐客單價穩定。若同店表現出現溫和改善，將進一步增強規模效應，同時對費用率的稀釋有利，有助於EBIT預計達到1.12億美元，按年增長18.74%。需要關注的是庫存結構與補貨節奏，若冬季相關商品周轉良好，將對毛利率表現形成支持。

品類結構優化與毛利率修復

毛利率在上一季度錄得36.44%，本季度市場仍以類似區間為參照，核心在於品類結構優化帶來的價格力與折扣控制。以西部靴、工作靴及相關服飾為主要收入來源的模式，受益於高附加值單品佔比提升，若促銷強度可控，毛利率有望保持穩定區間。庫存管理的精細化是另一關鍵，通過提高周轉天數管理與動態補貨，降低積壓與降價風險。結合預計調整後每股收益2.76美元，按年增長16.80%，可見利潤端的改善主要來自毛利穩定與運營槓桿釋放。

運營費用與淨利率穩定性

淨利率上季度為8.35%，按月淨利潤下降20.94%提示季節性與費用擾動。進入本季度，若收入基數擴大與費用控制得當，淨利率有機會保持在中高個位數區間。門店開支、人工與物流成本是主要變量，若通過更高的營收密度分攤固定費用，便能提升經營槓桿。結合預計EBIT1.12億美元與收入7.05億美元，運營利潤率的改善將成為利潤端的主導因素。若廣告與促銷投放維持理性水平，同時電商渠道費用率不被顯著抬升，淨利率有望保持穩定。

數字化渠道協同與庫存周轉

線上渠道的協同對全渠道客流轉化與周轉效率有積極影響。通過完善線上商品展示、庫存可視化與門店自提等服務，能夠提升轉化率並降低配送時效帶來的客戶流失。庫存周轉方面，本季度在季節性較強的品類上需要更加嚴格的補貨節奏，以保證熱門型號可得性，減少低效庫存。若周轉改善與價格力穩定同步推進，將對毛利與淨利率形成雙向支撐，最終反映在預計EPS按年增長16.80%的改善趨勢上。

分析師觀點

從近期機構與分析師的觀點匯總看，市場態度偏審慎，主要關注利潤率修復的可持續性與費用側的擾動。觀點集中指向：收入端增長預期較為一致，但對淨利率穩定性的分歧較大，一部分分析師認為在門店擴張背景下費用率短期難顯著下降，導致利潤彈性不及營收彈性。看空比例略高於看多，核心依據在於上季度淨利潤按月下降20.94%以及本季度對毛利率穩定的要求較高。綜合來看，審慎派強調需要觀察庫存周轉與促銷強度的平衡，以確認EPS能否達到2.76美元的預期水平。