摘要

Howmet Aerospace Inc.將於2026年02月12日（美股盤前）發布新季度財報，市場預期公司營收與盈利保持按年兩位數增長，關注毛利率與每股收益變化及管理層對本季度指引的定調。

市場預測

市場一致預期指向本季度營收約21.25億美元，按年增長13.14%；調整後每股收益約0.97美元，按年增長34.58%；EBIT約5.51億美元，按年增長29.13%。關於毛利率與淨利率的一致性預測在公開信息中暫無明確口徑，管理層上一季度電話會中針對本季度的營收、毛利率、淨利潤或淨利率、每股收益的具體預測未在可得信息中檢索到。主營看點在於「工程產品和解決方案」板塊，規模與盈利承載度最高。公司發展前景最大的現有業務為工程產品和解決方案，上一季度實現營收11.05億美元，按年增速未披露，但在總盤子中佔比52.90%，是驅動兩位數營收擴張與利潤彈性的核心來源。

上季度回顧

上季度公司營收20.89億美元，按年增長13.84%；毛利率34.66%，按年口徑未披露；歸屬母公司的淨利潤3.85億美元，按年口徑未披露，淨利率18.43%；調整後每股收益0.95美元，按年增長33.80%。公司在盈利質量上保持穩健，EBIT達5.42億美元並小幅超預期，淨利率與毛利率的同步表現為本季度盈利彈性提供支撐。分業務看，工程產品和解決方案營收11.05億美元，固定系統營收4.48億美元，工程結構營收2.89億美元，鍛造車輪營收2.47億美元，工程產品和解決方案貢獻度最高，是利潤率與現金流的關鍵支點。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

窄體與發動機後市場需求延續，帶動高附加值零部件放量

窄體飛機高利用率推動發動機後市場需求維持高位，疊加新機交付節奏改善，帶動公司面向LEAP、GTF等機型的高溫合金與精密件訂單穩定增長。公司在工程產品和解決方案板塊的規模和技術壁壘較強，供應鏈議價與產品組合優化有望延續，使單位利潤貢獻維持向上趨勢。若下游交付不出現系統性擾動，本季度兩位數營收增速具備較高可實現性，利潤端的增速可能優於營收，主因高毛利品類佔比提升。

產品組合與定價紀律支撐毛利率韌性

上一季度毛利率達到34.66%，在合金材料、鑄造與加工環節的工藝改進以及不利合同逐步消化的背景下，結構性改善基礎較為紮實。本季度若鋁鎳等原材料波動有限，疊加規模效應釋放，毛利率有望延續或小幅提升。公司對低利潤訂單的篩選與交付效率改善，將繼續支撐EBIT增速高於營收增速的結構特徵。

供給鏈與客戶交付節奏的雙邊變量

商業航空鏈上下游仍受特定主機廠的產能與質量管控影響，若下游單一機型交付再度波動，可能對短周期出貨形成擾動。本季度公司通過多平台配套與後市場訂單分散化降低波動性，但關鍵零部件的供應韌性仍需關注。對於高溫合金鑄件和緊固件等長周期產線，公司排產可見度較好，一旦客戶排產改善，出貨彈性更為明顯。

現金流與資本回報的延續性

在盈利改善的同時，公司依託穩定的EBIT與較好的淨利率（上季度18.43%）維持健康的現金創造能力。本季度若營收維持兩位數增長，經營性現金流有望同步改善，為持續回購或派息策略提供空間。資本開支預計將聚焦瓶頸工序與關鍵設備，服務高景氣平台的交付，短期內資本效率的邊際提升對估值具備正向作用。

分析師觀點

根據近期市場研報與觀點梳理，主流賣方與機構意見以偏多為主，佔比更高的一方強調兩點：一是2026年02月12日財報所對應季度的營收和EPS將維持兩位數按年增長，二是高毛利的工程產品與後市場業務佔比提升帶來利潤率進一步改善。多家機構指出，公司當前訂單可見度較強，盈利質量具備延續性，維持對公司的積極判斷。偏多觀點認為，若管理層對本季度或後續季度的量價與產能釋放給出穩健表述，股價將更多跟隨盈利上修與現金回報預期的改善而表現。