摘要： 快手-W 將於8月21日發佈2025年二季度業績報告。市場聚焦其潛力巨大的電商業務將如何進化，以及可靈AI的發展情況。

一季度回顧

2025年一季度，快手實現總營收326億元，同比增長10.9%；經調整淨利潤46億元，利潤率14%；平均日活躍用戶數（DAU）達4.08億，創歷史新高。本季度可靈AI營業收入超1.5億元；海外業務首次實現單季度整體經營利潤轉正，本地生活業務收入同比增長2倍。

二季度預期

按彭博社數據，分析師普遍預計快手二季度應收344.53億元，調整後EPS 1.18元，調整後EBITDA 71.9億元。

主要看點

直播業務穩健

快手5月啓動直播夏季盛典，投入億元現金資源，設立1400+主播賽道，提升了供給密度與互動活躍度。在行業監管常態化背景下，打賞增速長期有望保持穩健。

電商業務的進化

近年來，電商平臺紛紛加碼自營業務，自營模式因能直接把控商品質量、物流配送和售後服務，更容易獲得消費者信任。快手此前的電商業務以第三方商家入駐和直播帶貨爲主，雖然積累了龐大的用戶基礎和交易規模，但在品控和供應鏈管理上仍有提升空間。快手的電商業務會出現什麼新佈局，是二季度的關注要點。

可靈AI能否加速

一季度，可靈收入已超1.5億元，帶動其他收入同比增長15.2%，二季度預計延續高增趨勢。當前可靈已形成涵蓋B端企業與C端創作者的雙輪驅動，加速拓展至數字人、遊戲生成等更多AI原生內容場景。企業側付費意願持續提升，單月用戶付費流水破億元。

機構觀點

摩根大通：重申快手爲中國數字娛樂行業的首選股，將目標價由71港元上調至88港元，評級“增持”。

瑞銀：重申對快手的“買入”評級，目標價95.37港元。

野村證券：預計快手二季度業績符合預期，將目標價由63港元上調至86港元，維持“買入”評級。