摘要

天弘科技將在2026年01月28日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利的延續性增長及全年指引變動。

市場預測

市場一致預期本季度天弘科技總收入為34.79億美元，按年增長37.35%；毛利率、淨利率及淨利潤的具體預測數據未披露；調整後每股收益為1.76美元，按年增長65.79%；本季度EBIT為2.65億美元，按年增長56.60%。公司上季度財報披露的本季度預測未在公開渠道給出明確毛利率、淨利率與淨利潤指標，因此此處不展示相關預測信息。主營業務亮點為「連接和雲解決方案」收入佔比高達75.55%，構成公司核心業績引擎。發展前景最大的現有業務為「連接和雲解決方案」，上季度收入24.13億美元，按年增長數據未披露，但在總盤子中佔比提升，顯示客戶需求在AI相關算力互連、數據中心網絡與電源管理產品線上持續擴張。

上季度回顧

上季度公司營收31.94億美元，按年增長27.79%；毛利率13.03%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤2.68億美元，按月增長26.92%；淨利率8.38%，按年數據未披露；調整後每股收益1.58美元，按年增長51.92%。公司上季度的重點在於全年展望上調與數據中心相關訂單的加速兌現，推動收入與盈利同時超預期。公司主營業務「連接和雲解決方案」實現收入24.13億美元，佔比75.55%，按年數據未披露；「先進技術解決方案」實現收入7.81億美元，佔比24.45%。

本季度展望

數據中心互連與雲端網絡需求延續

數據中心互連、服務器與網絡設備的上游電子製造服務訂單延續增長，核心客戶在AI訓練與推理的擴產帶來高密度互連、線纜組件、背板系統及電源管理模塊的需求增量，支撐「連接和雲解決方案」維持較高佔比與較強增長韌性。由於AI工作負載提升佈線密度與散熱/供電複雜度，整機與模塊的價值量提升，有望帶動訂單平均單價提升，匹配公司在高可靠連接方案、定製化製造與供應鏈協同上的能力。結合市場對本季度收入和EPS的高增長預測，若訂單交付節奏與良率保持穩定，EBIT率存在結構性改善空間，但毛利率的提升幅度仍受產品組合與原材料價格影響。風險在於個別大客戶的拉單節奏若出現波動，可能影響短期收入確認與產能利用率。

高複雜度製造與價值鏈上移

公司在複雜度較高的系統級代工能力上持續投入，包括更高層級的線纜架構、模塊化系統與一體化測試，向更靠近整機與解決方案的環節拓展，有助於提升議價能力和毛利質量。結合上季度EBIT與EPS超預期表現以及本季度EBIT與EPS的高增長預測，價值鏈上移策略正在通過更好的規模效應和更高附加值產品體現至利潤端。若本季度收入按預測實現，產線稼動率提升可進一步攤薄固定成本，支撐EBIT的按年高增。需要關注的是，新產品爬坡階段的良率與返工風險，可能短期壓制毛利率，管理層的執行與供應鏈協同將決定利潤轉化效率。

訂單能見度與全年指引的潛在調整

過去兩個季度公司分別上調全年收入與調整後每股收益指引，體現訂單能見度改善與需求結構的健康度。若本季度數據中心相關客戶的需求延續、雲服務商與企業級客戶加大資本開支，全年營收與EPS指引存在進一步上修的可能。與此同時，淨利率表現需觀察運營費用控制與產品組合變化的影響，若更高附加值產品佔比提升，淨利率有望隨EBIT率改善而提升。若宏觀環境或外部供給條件出現擾動，公司可能在指引中強調謹慎的產能規劃與靈活的成本控制策略，以維持盈利質量與現金流穩健。

分析師觀點

媒體報道顯示，在2025年下半年與2026年初的兩次財報季中，金融機構與分析師對天弘科技的觀點以看多為主，關注點集中於連續兩季的營收與調整後每股收益超預期、以及全年指引的上調與AI數據中心相關需求帶動。其中一則觀點提到，二季度「調整後的每股收益為1.39美元，高於分析師預期的1.25美元；營業收入為28.90億美元，高於預期的26.90億美元；公司預計2025年調整後的每股收益為5.50美元、營業收入為115.50億美元，高於此前展望」，另一則觀點指出，三季度「營收31.90億美元按年增長28.00%，調整後每股收益1.58美元按年增長52.00%，並上調2025年全年業績展望，同時首次提供2026年展望營收160.00億美元與調整後每股收益8.20美元」。在這些觀點中，看多佔比較高，核心邏輯為數據中心與雲相關業務的強勁拉動、產品結構提升帶來的盈利改善、以及連續上調指引所體現的訂單能見度改善。基於此，當前主流機構觀點偏多，後續關注點在於本季度收入兌現、盈利率改善的持續性，以及管理層對全年與下一財年的展望細化情況。