美股首次公開募股（IPO）市場即將再度升溫。根據IPO研究與投資機構Renaissance Capital的數據，本週（自週一開始）將有六家企業登陸資本市場。其中最受矚目的包括"先買後付"信貸公司 Klarna Group plc以及由億萬富翁溫克萊沃斯雙胞胎兄弟支持的加密貨幣交易所 Gemini Space Station, Inc. 。

同期亮相的還有建築工程維護公司 Legence Corp.、區塊鏈借貸平臺 Figure Technology Solutions (FT Intermediate) 、公共交通軟件服務提供商 Via Transportation, Inc. 以及 Black Rock Coffee Bar, Inc. （注：該咖啡連鎖與資管公司貝萊德無關）。

Klarna目前計劃以每股35至37美元的價格發行3430萬股，預計募集資金約13億美元，公司估值將達140億美元左右。Gemini則擬以每股17至19美元的價格出售1670萬股，融資約3億美元，估值約為23億美元。兩家公司都可能選擇在正式交易前擴大發行規模和股價區間。

若參照近期市場表現，Klarna、Gemini及其他即將上市的企業在開始交易後至少初期可能出現股價飆升。

隨着整體市場的回暖，IPO市場近期呈現健康復蘇態勢。穩定幣發行商Circle Internet Group、設計軟件開發公司Figma以及加密貨幣交易平臺Bullish等企業近幾個月紛紛實現驚豔上市。

但投資者需保持警惕。儘管這些IPO項目初期回報率驚人，但上述三家公司股價均已從上市首日的高點回落：Circle當前股價約115美元，較近300美元的峯值下跌超60%；Figma在發佈首份財報後單日暴跌20%，現報55美元，較近143美元的歷史高位跌幅同樣超60%；Bullish則徘徊在52美元附近，較118美元的最高點下跌超55%。

針對新一輪IPO熱潮，部分分析師發出警示聲音，尤其關注第二季度虧損5200萬美元的Klarna和Gemini。研究機構New Constructs的投資分析師哈坎·薩爾特在週三報告中指出："Klarna面臨眾多同類服務商的競爭，提升利潤率的艱難戰役以及尚未盈利的現狀"，其報告標題更直指"無論現在還是將來都不該買入"。薩爾特特別強調，Klarna在2021年由軟銀領投的融資中估值曾達460億美元，而當前IPO估值不足當時三分之一，仍堪稱"定價過高的資產"。

至於Gemini，今年上半年淨虧損2.825億美元（對比2024年前六個月虧損4140萬美元）的事實可能令投資者卻步。Third Bridge分析師雅各布·祖勒在週二的報告中寫道："困境源於交易量持續下滑"。

這意味着對Klarna或Gemini感興趣的投資者需保持謹慎。或許等待企業發佈首份財報（通常上市後數月）後再尋找更佳入場時機更為穩妥。此外，新股通常會在180天鎖定期結束後因內部人士拋售而出現下跌。

Trivariate Research創始人亞當·帕克在8月底的報告中強調："虧損企業及存在大股東拋售或鎖定期結構的公司往往表現不佳，而IPO時實現盈利是取得更好表現的關鍵驅動因素。"爭當IPO首批買家並非最優策略，耐心的投資者或許更應等待市場狂熱消退後再考慮入場。