摘要

CONTEMPORARY AMPEREX TECHNOLOGY CO LTD將於2026年04月15日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注動力電池出貨節奏與成本曲線變化對本季盈利韌性的影響。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收約為1,309.45億元，按年增長22.53%；調整後每股收益預計為4.58元，按年增長31.27%。公司最新財報展望未給出本季度毛利率與淨利率或淨利潤的明確預測數據，工具未提供對應口徑，本文不作展示與延申解讀。公司主營業務亮點在於動力電池與電池系統規模化供貨和技術轉化能力，全球客戶結構持續擴張、量價與結構性溢價協同。公司當前發展前景最大的現有業務仍為動力電池與系統，上一季度該業務收入為4,237.02億元，並在整車電動化滲透和儲能需求擴張帶動下延續增長動能。

上季度回顧

上一季度，公司實現營收1,396.41億元，按年增長35.62%；毛利率為24.55%；歸屬於母公司股東的淨利潤為231.67億元，淨利率為16.47%；調整後每股收益為5.10元，按年增長50.05%。該季度業務或財務的關鍵點在於量增與成本優化疊加抬升利潤彈性，毛利率與淨利率在穩定區間內表現穩健。公司的主營業務為動力電池與電池系統，收入為4,237.02億元，作為公司主要收入來源受整車電動化與儲能建設的雙輪驅動影響強勁，按年口徑尚未在工具中提供，結合上一季度公司整體營收按年增長35.62%的趨勢，主業增長勢頭明顯。

本季度展望

規模出貨與產品結構

從訂單與裝機節奏看，市場對本季度營收的22.53%按年增速預期指向出貨規模仍具韌性，尤其是在海外客戶持續推進電動化轉型的背景下，乘用車與儲能項目的落地將形成基本盤。結構方面，採用高鎳、磷酸鐵鋰高能版本以及儲能電芯的組合，使得產品組合更貼近需求端成本與性能權衡，提高單位價值貢獻。疊加公司在系統集成與BMS方面的迭代，系統級供貨佔比有望進一步提升，帶來結構性溢價與非電芯業務的利潤增厚。需要注意的是，一季度海外裝機受節日與項目排產影響存在一定擾動，結構性波動可能對毛利率產生階段性影響，但規模優勢與頭部議價能力將對沖部分波動。

成本曲線與盈利彈性

原材料價格在前期大幅回調後進入相對平穩區間，成本端的邊際波動趨緩為利潤率維持提供基礎。若上游核心金屬價格維持在區間內，本季度盈利彈性主要由規模與結構驅動，特別是儲能與高附加值車載電池交付佔比抬升對毛利率穩定有正面作用。公司上一季度淨利率16.47%、毛利率24.55%的基礎為本季度利潤率提供了參照，雖然市場未形成對本季度毛利率、淨利率的明確一致預測，但在營收預計增長22.53%、調整後每股收益預計增長31.27%的框架下，利潤端大概率繼續受益於費用率攤薄與製造良率提升。若海外客戶庫存去化進度好於預期或新平台車型放量，盈利彈性有望進一步體現。

海外業務與客戶結構

海外車企持續推進新平台的電動化升級，疊加儲能項目的拓展，使得公司在海外的份額與客戶多元化程度提升。結合過往供貨節奏，本季度海外項目的執行對總量增長貢獻顯著，同時不同地區認證周期與上車節奏差異，會帶來交付與結算節奏上的分散化，這對現金回款與在途庫存管理提出更高要求。與北美、歐洲客戶的合作深化有助於增強議價力與技術協同，帶動中高端產品的滲透。需要關注的是，地緣審查與關稅政策可能影響特定市場投放路徑，從而使得交付節奏在季度層面出現小幅波動，但通過多地供貨與產能佈局的靈活調整，訂單兌現的連續性有望保持。

儲能賽道的邊際改善

儲能需求在公共事業與工商業側持續擴大，訂單結構愈發多元，系統集成能力對交付與質量一致性提出更高要求。公司在儲能電芯安全性能、循環壽命與系統成本控制方面的經驗積累，使得儲能業務具備在規模擴大階段保持較好盈利質量的條件。本季度在新增併網項目推動下，儲能系統量價穩定有望成為收入增長的重要組成部分，同時由於系統與服務環節的附加值較高，其對綜合毛利率的貢獻或優於均值。若儲能項目交付節奏按計劃推進，將成為本季度營收與利潤的共同驅動。

現金流與資本性支出

隨着裝機量提升與在建項目投產，資本性支出在年度內呈現節奏性，季度間現金流可能隨交付結算周期波動。上一季度規模效應與費用率攤薄對利潤端的正面貢獻明顯，本季度若產能利用率保持高位，單位固定成本攤薄將繼續釋放。考慮到海外與國內多點項目同步推進，產線爬坡效率與良率提升是關鍵變量，若爬坡順利，盈利質量將受益；若單體項目爬坡慢於預期，則可能短期壓制費用率改善的速度。

分析師觀點

基於近期對公司海外客戶合作動態與裝機節奏的公開報道，市場機構的討論更側重於訂單執行與成本拐點的把握，整體觀點偏向看多。多數機構認為，受益於海外電動化平台推進與儲能項目持續落地，規模增長具備較好確定性，疊加原材料成本回落後趨穩，利潤端的彈性有望在本季度繼續體現。機構普遍關注兩點：一是高附加值產品與系統集成的結構性貢獻，有助於在價格競爭中保持盈利質量；二是多區域產能與客戶佈局提升抗波動能力，緩釋單一市場政策變動帶來的不確定性。綜合各方觀點，偏多意見佔比更高，核心依據在於本季度營收按年預計增長22.53%、調整後每股收益預計增長31.27%，顯示收入與利潤具備同步擴張的條件。對可能的擾動項，如海外審查與交付節奏的季度波動，機構普遍認為在全年維度影響可控，不改變主線的增長趨勢。