摘要

10x Genomics, Inc.將於2026年02月12日（美股盤後）發布財報，市場關注收入承壓與利潤率修復的節奏以及主營耗材業務的韌性與增長確定性。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度10x Genomics, Inc.營收預計為1.59億美元，按年持平略降0.07%，EBIT預計為-1,775.53萬美元，按年虧損幅度改善56.21%，調整後每股收益預計-0.21美元，按年改善27.89%；若公司在上季度指引中未披露當季毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的明確區間，則以一致預期為主。公司主營業務亮點在於耗材收入貢獻高、復購粘性強，支撐收入穩定性。發展前景最大的現有業務仍是耗材，上一季度耗材收入1.28億美元，體現裝機基數帶動下的消耗品拉動，結合按年口徑顯示在行業恢復背景下保持相對穩健。

上季度回顧

上一季度10x Genomics, Inc.營收1.49億美元（按年-1.75%），毛利率67.32%（按年口徑以公司披露為準），歸母淨利潤為-2,747.20萬美元（按年口徑以公司披露為準），淨利率-18.44%，調整後每股收益為-0.22美元（按年+26.67%）。公司指出費用投入有節律收斂，利潤端按月改善，淨利潤按月增速-179.54%顯示季節性與投入節奏對淨利端擾動仍在。主營業務方面，耗材收入1.28億美元，儀器收入1,199.90萬美元，服務收入812.80萬美元，許可與特許權使用費98.30萬美元，耗材高佔比結構維持收入穩定性與毛利率彈性。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

平台裝機與耗材拉動的現金流質量

公司收入結構中耗材為核心貢獻，上季度耗材收入達到1.28億美元，佔比超過八成，這意味着在存量裝機規模支撐下，本季度營收的可預測性更強。行業客戶預算在年度初期通常重新分配，若學術端預算撥付略有延後，則新儀器採購節奏可能放緩，但耗材消耗與復購維持基本盤。若本季度儀器收入波動導致總收入承壓，一體化裝機與活躍用戶數的穩定仍將通過耗材訂單兌現為經營現金流，有助於抵禦短期環境波動。綜合來看，若營收略有下滑，依靠高毛利耗材維持整體毛利率韌性，疊加費用控制，虧損幅度按一致預期收窄將是主要看點。

毛利率韌性與費用結構的邊際變化

上季度毛利率為67.32%，受益於高毛利耗材佔比與定價體系穩定。當前一致預期中未對本季度毛利率給出明確數值，但若收入結構繼續偏向耗材，毛利率有望保持相對平穩。費用端，上季度淨利率-18.44%反映研發與商業化投入仍佔比較高，但調整後每股收益已按年改善26.67%，顯示經營槓桿正逐步釋放。若本季度收入基本持平，疊加費用紀律加強，EBIT與淨利端的按年改善趨勢有望延續至-1,775.53萬美元的區間，經營質量改善具備延續性。需要關注的是美元匯率、渠道去庫與區域節奏可能帶來的短期擾動，若出現季節性回款放緩，利潤端修復節奏可能略有波動。

研發迭代驅動的中期增長與短期兌現路徑

10x Genomics, Inc.的產品路線以平台化為核心，裝機越多，耗材滲透越深，後續收入可見度越高。公司在單細胞、空間轉錄組等方向的迭代常以試劑體系與算法軟件協同推進，帶來客單價與使用頻次的提升。短期內，若科研與生物醫藥客戶在預算周期內保持項目推進，耗材動銷將繼續拉動收入穩定；中期看，隨着示範性項目結果發表與下游應用拓展，單站點產出可能抬升。對股價最直接的影響在於：營收穩定性的確認與利潤端改善的斜率，任何超預期的耗材動銷或費用側超預期收斂，都可能成為股價的催化劑。

分析師觀點

從近期觀點收集情況看，機構整體態度偏謹慎佔比更高，核心邏輯在於對本季度營收持平略降的判斷與利潤端仍處修復期的共識。多位覆蓋機構的要點較為一致：一是營收預計為1.59億美元，按年變動-0.07%，顯示基本盤穩定但缺少強勁上行驅動力；二是EBIT預計-1,775.53萬美元、調整後每股收益預計-0.21美元，體現費用紀律改善但仍在虧損區間。部分知名投行在最新一輪交流中強調「高毛利耗材的結構優勢有助於緩衝周期性波動，但需要看到更強的新產品拉動與裝機加速，才能帶來收入端的實質性再加速」，並稱「在預算周期尚未完全恢復、渠道去庫仍在推進的背景下，維持對短期業績的審慎觀察」。整體看多與看空觀點對半分佈下，因謹慎聲音在盈利修復節奏與需求強度兩方面的論證更集中，本文僅呈現偏謹慎一側觀點，並聚焦其對收益與估值彈性的約束因素進行分析。