波動率飆升：熊市趨勢仍在強化

知名分析師 Willy Woo 發文表示，比特幣（BTC）當前熊市趨勢仍在加強。

在量化分析中，波動率（Volatility）是識別趨勢的重要指標。歷史經驗顯示，當波動率快速上升時，往往意味着熊市啓動；若隨後波動率持續攀升，則表明下行趨勢正在強化。當波動率在熊市中後期出現階段性高點時，熊市力量通常開始減弱。

此外，在宏觀底部附近，往往還會出現第二或第三個較小的波動率峯值，這些峯值通常對應市場「恐慌性拋售」（Capitulation）。

流動性與資金流：更關鍵的底層變量

不過，波動率只是分析熊市的一個維度。更核心的指標是投資者資金流向與市場流動性狀況。

部分機構建立了內部模型跟蹤資金流與流動性變化，目前這些模型所反映的基本面流動性狀況，與波動率分析結果一致——即市場尚未出現明顯的流動性修復跡象。

在流動性尚未改善的背景下，僅憑短期價格反彈判斷牛市迴歸，缺乏資金面支撐。

熊市三階段：BTC目前處於何處？

從歷史周期來看，比特幣熊市大致可分為三個階段：

第一階段：流動性斷裂期
流動性率先惡化，價格開始下行。由於比特幣體量相對較小，對流動性變化高度敏感，往往領先全球宏觀資產數月進入熊市。當「聰明錢」撤離時，比特幣通常率先反應。此階段，市場中仍有「長期多頭」將下跌解釋為牛市中的技術性回調，但缺乏明確的新增資金流入證據。

第二階段：風險資產共振下行期
當全球股票市場轉入熊市時，比特幣通常進入中段熊市階段。由於全球股市規模巨大（約百億美元級別資產池），調整節奏相對緩慢。一旦權益類資產普遍走弱，風險資產整體下行，熊市特徵將更加明確。

第三階段：流動性拐點期
此階段可視為「隧道盡頭的光」。資本外流達到峯值後趨於穩定，流動性開始邊際改善，部分資金迴流市場。價格通常在此階段出現最後一次恐慌性下跌，隨後逐步築底。

當前判斷：接近第一階段尾聲

按照上述框架，比特幣目前仍處於第一階段，並逐步逼近第二階段。

這意味着，若全球風險資產同步走弱，比特幣可能面臨更明確的中段熊市壓力。對美股及加密資產投資者而言，需密切關注流動性變化、資金流向以及全球股市走勢，而非單一價格波動。