中國電動汽車銷售在2026年初開局緩慢，這為特斯拉向實體人工智能領域的轉型增添了更多變數。上周末，比亞迪、小鵬汽車、理想汽車和蔚來相繼公布了2月份的交付數據，整體表現疲軟，引發市場對全球最大電動車市場增長動能的擔憂。

從交付數據來看，比亞迪2月交付乘用車187,782輛，按年下降41%，其中純電動汽車交付79,539輛，按年下降36%。小鵬汽車交付15,256輛，按年腰斬，下降50%；理想汽車交付26,421輛，按年下降5%；僅有蔚來實現增長，交付20,797輛，按年上升57%。綜合計算，蔚來、理想和小鵬汽車合計交付62,474輛，按年下降10.6%，這是自2023年1月以來這三家公司合計表現最差的月份。對於比亞迪而言，這是自本刊2021年開始追蹤銷售數據以來最嚴重的按年下滑。

這些結果對特斯拉而言並非吉兆。中國佔特斯拉2025年營收的22%，是其全球第二大市場。根據行業數據，特斯拉2025年在中國銷售約63.1萬輛汽車，較上年下降約4%，這是其在中國市場的首次年度銷量下滑。全球範圍內，特斯拉2025年銷量約160萬輛，較2024年下降近9%，連續第二年下滑。

儘管銷量數據疲軟，特斯拉股價在過去12個月中仍上漲約37%。投資者似乎更關注公司的長期敘事而非短期業績。市場焦點已轉向特斯拉的人工智能業務佈局——公司已於6月在得克薩斯州奧斯汀推出了基於人工智能訓練的機器人出租車服務，並計劃在2026年上半年擴展到更多城市。此外，特斯拉還計劃在2026年初推出基於人工智能訓練的第三代擎天柱人形機器人。

市場分析認為，2026年這些人工智能催化劑的表現，無論超預期還是令人失望，對股價的影響都將超過電動汽車銷量本身。然而，電動汽車銷售依然至關重要，因為它們提供了特斯拉投資於人工智能領域所需的大部分現金流。中國市場的放緩意味着支撐AI夢想的現金牛正面臨壓力，這為特斯拉的轉型增添了不確定性。

從二級市場表現看，中國電動車企股價走勢分化。截至周一交易日，蔚來股價過去12個月上漲5%，落後標普500指數約10個百分點；理想汽車和小鵬汽車股價則分別下跌43%和18%；比亞迪股價下跌23%。2月的交付數據表明市場競爭正在加劇，對於這些本土品牌而言，短期內股價仍將承壓，除非銷量能出現實質性回暖。而對於特斯拉而言，2026年將是其AI敘事接受市場檢驗的關鍵之年，現金流基礎與商業化進展的平衡將決定股價的最終走向。