摘要

Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.將於2026年05月13日美股盤前發布最新季度財報，市場關注營收與利潤韌性及成本管控成效。

市場預測

市場一致預期本季度Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.營收約為22.24億以色列謝克爾，按年下降0.51%；EBIT預計為4.08億以色列謝克爾，按年下降7.38%；調整後每股收益預計為0.10，以年比持平；公司層面未見上季度披露的明確本季度營收或利潤指引。按披露口徑觀察，公司當前亮點在於固網相關業務對現金流與利潤率的支撐；從收入規模看，發展前景較大的現有業務集中在固網與移動協同，Stationary Domestic Communication收入44.28億以色列謝克爾、Cellular Communications收入21.67億以色列謝克爾（按年數據未披露）。

上季度回顧

上季度公司實現營收21.86億以色列謝克爾，按年下降0.77%；毛利率78.36%；歸屬於母公司股東的淨利潤為2.42億以色列謝克爾，淨利率11.07%；調整後每股收益0.09，按年增長12.50%（除營收與調整後每股收益外，其餘指標按年口徑未披露）。經營層面看，淨利潤按月變動為-45.74%，顯示費用與季節性因素對利潤端形成階段性壓力。分業務看，上季度按披露口徑的收入構成為：Stationary Domestic Communication 44.28億以色列謝克爾、Cellular Communications 21.67億以色列謝克爾、multi-channel Television 13.00億以色列謝克爾、Bezeq International Services 10.80億以色列謝克爾（按年數據未披露）。

本季度展望

固網與融合產品的收入韌性

公司對本季度的營收一致預期為22.24億以色列謝克爾，按年小幅下降0.51%，疊加上季度78.36%的毛利率表現，市場將重點關注固網業務對利潤的持續支撐。固網收入在上季度按披露口徑中位居首位（Stationary Domestic Communication 44.28億以色列謝克爾），這一體量為利潤端提供較高的可見性，有助於對沖宏觀和費用波動。結合本季度EBIT預計按年下降7.38%至4.08億以色列謝克爾，固網業務的成本結構、折舊攤銷節奏與產品結構優化（如高端融合套餐佔比變化）將決定利潤彈性釋放程度。如果固網高附加值產品滲透率維持或提升，毛利率可能獲得一定支撐，從而在營收微幅收縮的背景下穩定經營利潤。反之，若固網產品組合朝向低價或促銷傾斜，可能在短期內壓縮單位毛利，對EBIT形成更大下行壓力。

移動業務的獲客質量與盈利結構

上季度按披露口徑中，Cellular Communications收入達21.67億以色列謝克爾，構成公司重要的現金流來源之一。本季度若延續穩定的用戶淨增與套餐價值維持，移動業務將對抗營收端的波動並貢獻現金流。由於本季度調整後每股收益市場預期為0.10、按年持平，移動業務在利潤端的作用更依賴於獲客質量與ARPU結構，而非單純規模擴張。若增量更多來自中高端套餐或融合捆綁，單位毛利率有望維持，推動利潤結構改善；若競爭促銷拉動高成本獲客、或漫遊與終端補貼支出升高，則短期利潤端承壓的可能性上升。此外，移動與固網的融合銷售能強化客戶粘性並降低流失成本，若融合滲透度上行，可在費用側形成槓桿效應，為EBIT兌現提供支撐。

費用與資本開支管理對利潤彈性

一致預期顯示本季度EBIT按年下降7.38%，這意味着費用控制與資本開支節奏將是投資者重點跟蹤的變量。若網絡維護、內容成本或人員成本階段性上行，EBIT的下行幅度可能大於營收的微幅回落，進而壓縮利潤率。相對地，如果公司繼續優化採購、運營與渠道費用，尤其在客群結構改善的背景下提升單位產出，EBIT按年壓力有望緩和。從現金流與收益的角度看，資本開支的投放節奏將影響折舊攤銷以及未來的成本曲線，若前期重資產投入逐步轉為收入貢獻，本季度對利潤端的邊際影響可能改善。管理層對費用與投資的平衡策略，將決定今年內利潤的波動區間與派息能力的穩定性。

視頻與國際業務的協同價值

上季度按披露口徑，multi-channel Television與Bezeq International Services分別實現13.00億與10.80億以色列謝克爾收入，在整體盤子中具備穩定貢獻意義。若視頻相關內容成本趨穩，且產品與其他通信服務的打包提升用戶停留時長與單戶價值，其對毛利率的擾動可能減輕。本季度營收一致預期微降0.51%的背景下，視頻與國際業務若保持穩定，將在維繫整體收入結構與現金流方面發揮緩衝作用。更重要的是，這些業務若與固網、移動形成交叉銷售，能提升綜合客單價與客戶壽命價值，對淨利率產生正向影響。反之，若內容與渠道費用階段性抬升，或國際業務受匯率與成本波動影響，則利潤端的不確定性增加，投資者需觀察費用化與資本化的權衡是否優化。

利潤率與現金回報的可持續性

上季度淨利率為11.07%，在營收按年小幅下降的情況下仍保持正向區間，顯示費用側尚有一定彈性，但淨利潤按月-45.74%提示短期波動風險。本季度調整後每股收益預計為0.10、按年持平，市場對利潤率的預期相對謹慎，重點將落在費用與折舊攤銷的趨勢變化。若本季度通過產品結構與費用效率的同步優化，實現毛利率穩定與費用率下降的雙重目標，淨利率水平有望保持韌性，進而為股東回報提供支撐。若費用端未見改善，則即便營收僅小幅調整，也可能導致利潤的放大波動，需結合隨後的現金分配政策進行再評估。

分析師觀點

在2026年01月01日至2026年05月06日期間，未檢索到可覈驗的機構研報或媒體對Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.本季度財報的前瞻性觀點更新，因而無法統計看多或看空的比例與引用具體機構意見。結合當前已公開的一致預期數據，投資者普遍將關注點放在三項核心指標：本季度營收22.24億以色列謝克爾（按年-0.51%）、EBIT 4.08億以色列謝克爾（按年-7.38%）與調整後每股收益0.10（按年0.00%）。在缺乏機構集中表態的情況下，市場可能更看重公司在固網與移動的協同推進、費用與資本開支管理帶來的利潤彈性，以及分部業務對毛利率與現金流的實際貢獻，以此對後續盈利路徑與派息能力進行動態評估。