摘要

Wolfspeed Inc.將於2026年08月19日盤後發布財報，市場聚焦收入修復與虧損幅度變化及關鍵合作落地的兌現節奏。

市場預測

一致預期顯示，本季度公司營收預計為2.24億，按年增長17.04%；調整後每股收益預計為-2.45，按年變動-216.81%；EBIT預計為-8,260.00萬，按年增長26.94%；上季度財報中針對本季度的收入指引未見明確披露，毛利率與淨利潤或淨利率的市場一致預期暫未獲得可用數據。公司主營構成以電力產品為主，上季度電力產品收入約1.00億，佔比66.64%，材料產品收入約5,010.00萬，佔比33.36%，業務集中度較高且產品組合變化可能影響盈利軌跡。發展前景最大的現有業務仍是電力產品，上季度收入約1.00億，受數據中心直流供電方案與高壓功率器件需求牽引的邊際改善值得跟蹤，按年數據未披露。

上季度回顧

上季度公司營收1.50億，按年下降18.99%；毛利率-26.63%，按年數據未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為-1.20億，按年數據未披露；淨利率-79.83%，按年數據未披露；調整後每股收益為-3.26，按年變動-352.78%。分業務看，電力產品收入約1.00億、材料產品收入約5,010.00萬，產品組合變化與費用投放影響盈利質量。公司主營亮點在於電力產品的放量與高端功率器件平台推進，上季度電力產品收入約1.00億，材料產品約5,010.00萬，電力產品佔比提升對後續盈利彈性的帶動需要結合良率與價格策略驗證，按年數據未披露。

本季度展望

面向AI數據中心的高壓直流供電合作落地節奏

近期公司與光寶科技達成合作，碳化硅器件已通過認證並適配於800V直流側車與機架電源平台，目標是支持下一代超大規模數據中心的部署。這一方向對應的驗證到小批量再到量產通常存在節奏性，本季度更值得關注的是訂單與出貨在季度內的兌現比例，而非一次性的規模性確認。若關鍵客戶平台的導入順利，電力產品在單機櫃功率密度更高、效率更優的方案中滲透率提升，有望帶來結構性ASP與出貨的雙因素抬升。短期內對收入的增量可能以樣品與早期量產為主，但對盈利的影響取決於良率、規模效應對單位成本的改善幅度；若產線利用率隨出貨回升，疊加更高附加值的器件組合，負毛利的收窄可能先於淨利率的顯著修復出現。

高壓功率模塊生態的協同推進與中期訂單能見度

公司與GE Aerospace簽署備忘錄，計劃在高壓功率模塊標準和10kV等級功率芯片的商業化供應方面協作，這類合作強化了應用端方案定義與器件端能力匹配的節奏管理。對本季度而言，這一類合作的直接收入貢獻通常有限，但對未來訂單的可見性與產品路線圖的穩定性影響較大，能夠降低潛在需求波動對產能規劃帶來的不確定性。此外，公司在汽車與工業等應用發布第五代開關器件，聚焦封裝尺寸與導通/開關損耗的優化，從而在系統層面帶來效率與散熱的綜合收益，這類產品更新迭代若在本季度進入指定客戶的驗證階段，將為後續的批量交付打下基礎。綜合上述協同推進，本季度更合理的預期是儲備項目與樣機驗證推進，收入的彈性仍以局部結構性改善為主，重點觀察高壓產品族群的設計勝出與樣品返單節奏。

費用與產能爬坡、毛利修復路徑及對股價的指引意義

一致預期顯示本季度EBIT預計為-8,260.00萬，但按年改善26.94%，在營收預計按年增長17.04%的前提下，費用率與製造端效率將決定虧損收窄的斜率。上季度毛利率為-26.63%，意味着產線利用率、良率與產品組合仍處於修復階段；一旦訂單與出貨回到更健康的規模，單位固定制造成本的攤薄與不良率下降對毛利率的拉動會先行體現。另一方面，公司此前備案的普通股對價發行與股東售股安排在時點上可能影響市場對稀釋與現金流的解讀，特別是對每股口徑指標的預期管理，這需要與潛在資本支出節奏和在手現金匹配來綜合評估。綜合來看，若本季度收入兌現接近2.24億的共識且費用控制不出現超預期擴張，淨虧損幅度中樞存在收窄空間；若高附加值產品的比例提升可以在毛利端儘快體現，市場對未來幾個季度利潤彈性的定價將更加敏感。

分析師觀點

基於近期公開報道匯總，市場偏多觀點佔多數，核心邏輯集中在收入恢復、產品與生態協同以及合作落地三條主線。多篇交易日點評與異動解讀指向機構對公司AI數據中心戰略定位的認可，並提及機構資金增持帶動股價階段性回升的現象；同時，有研報觀點（如Citrini Research的看多表態）強調數據中心電源方案與高壓產品線的前景將成為公司估值的關鍵支撐。支持觀點的證據還包括公司宣佈與光寶科技的800V直流供電合作、與GE Aerospace的高壓功率模塊協作，以及面向汽車與工業的新一代開關器件推出，分析人士據此認為本季度收入有望按一致預期實現按年增長17.04%，並在後續季度逐步轉化為更實質的毛利修復。相對謹慎的聲音主要關注持續虧損、資本性安排對每股指標的潛在擾動，以及訴訟帶來的管理層精力分散風險，不過這些擔憂目前未改變多方觀點在數量與影響力上的佔優。綜合來看，偏多一方認為：其一，訂單與出貨的節奏有望在合作項目推動下改善，收入增長具備可驗證性；其二，高壓與高功率密度產品族群有利於優化產品組合，為毛利率修復創造條件；其三，若費用率維持在可控區間且製造端效率提升，虧損收窄的趨勢會先於淨利率轉正，從而推動估值與股價的再定價。