**歐元區製造業PMI不及預期，但價格壓力有所緩解**

牛津經濟研究院的托馬斯·德沃夏克在一份報告中指出，歐元區7月最終製造業PMI數據有些令人失望。該指數被小幅下修至51.9，主要受意大利和西班牙表現不佳的拖累。儘管如此，德沃夏克認為，兩國的價格壓力似乎有所緩和。他表示：「這符合我們的觀點，即大宗商品衝擊帶來的第二輪效應有限，這應能使未來幾個月的核心通脹率保持溫和上升。」然而，鑑於美國與伊朗之間持續的緊張局勢以及全球能源價格反彈，這不太可能改變歐洲央行的謹慎立場。德沃夏克補充道：「在我們8月份的預測更新中，我們將把加息25個點子重新納入基準情景。」

**信用利差面臨擴大風險，市場流動性或趨緊**

加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司的馬克·道丁在一份報告中警告稱，隨着金融狀況收緊，未來幾個月信用利差（即公司債券的風險溢價）可能會擴大。道丁指出，市場正在對央行加息以應對通脹的風險進行定價，這可能導致可用於投資的現金減少。他認為，流動性降低疊加信貸供應增加，可能導致「利差擴大，且信用評級較弱的發行人被完全擠出市場」。

**美國國債收益率料進一步上行，聯儲局加息預期升溫**

法國巴黎銀行分析師在一份報告中預計，隨着聯儲局未來加息，美國國債收益率將進一步走高。分析師們表示：「我們認為，市場將繼續質疑聯儲局的可信度，並推高長期國債收益率。」聯儲局上周維持政策利率不變，但有三名聯邦公開市場委員會（FOMC）委員投票反對，支持加息。法巴分析師繼續預計，聯儲局將從12月開始實施三次加息。他們總結道：「總而言之，我們認為FOMC正在向加息邁進，儘管其態度有些猶豫，類似於4月份放棄寬鬆立場時的遲疑。」

**英國製造業面臨能源價格壓力，但短期前景依然穩固**

英國商會旗下ITEM俱樂部的馬特·斯旺內爾表示，儘管7月份英國製造業產量和新訂單有所上升，但製造商已開始感受到能源價格上漲的壓力。當月製造業PMI從6月的52.5降至51.9。他認為：「我們認為，月初美伊停火協議破裂以及衝突未來走向的不確定性，是拖累製造商樂觀情緒的關鍵因素。」儘管7月份產出價格通脹率降至四個月低點，但能源成本上升仍可能在下半年對該行業造成壓力。斯旺內爾指出：「與整體經濟一樣，我們預計這種緩解將是暫時的。」

與此同時，RSM UK的分析師則認為，英國製造業在7月份保持了穩固的增長基礎。製造業PMI雖從6月的52.5降至51.9，但仍高於50的榮枯線，表明擴張仍在繼續。更強勁的新訂單表明，復甦範圍已超出為應對伊朗戰爭而進行的庫存積壓。分析師表示：「自去年夏天以來，製造業的增長速度幾乎是其他經濟體的兩倍。」此外，投入成本通脹放緩減輕了製造商的壓力，但能源價格的再度上漲可能對未來增長構成壓力。他們認為，在人工智能投資、全球國防支出增加，以及首相安迪·伯納姆提出的再工業化和地區增長計劃的推動下，製造業活動應會進一步擴張。

**英國短債相對長債更受青睞，通脹擔憂是主因**

加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司的馬克·道丁表示，由於通脹擔憂，英國短期國債比長期國債更具吸引力。道丁認為，鑑於英國央行利率仍具限制性，短期內加息的可能性降低，這使得短期收益率頗具吸引力。但他也指出，能源成本高企和財政壓力帶來的英國通脹上升風險，可能會對長期英國國債構成壓力。Tradeweb數據顯示，英國10年期國債收益率下跌6.6個點子，最新報4.971%；30年期國債收益率下跌6個點子，至5.702%。

**美元與美債收益率承壓，因美伊重啓對話及美日聯合干預**

歐洲交易時段，美國國債收益率和美元雙雙下跌。特朗普總統決定恢復與伊朗的外交談判，導致油價下跌，通脹擔憂緩解，進而壓低了美債收益率。美元則因避險資產需求減少，以及美日聯合干預匯市以提振日元而走弱。Exness的達特·唐表示：「再次採取聯合行動的前景可能會限制美元兌日元的任何反彈。」Tradeweb數據顯示，10年期美債收益率下跌5.7個點子至4.687%。洲際交易所美元指數下跌0.1%，報99.823。

**印尼下半年貿易表現料持續承壓，月度貿易逆差或成常態**

馬來西亞興業銀行經濟學家黃顯榮預測，印尼下半年外部貿易表現將繼續承壓，由於進口持續超過出口，月度貿易逆差可能持續。他認為，展望將受三個關鍵因素影響：全球大宗商品市場復甦不均衡、美國貿易政策的演變以及國內供應管理收緊。他估計，在區域需求和印尼B50生物柴油強制規定的支持下，煤炭和棕櫚油應能保持相對韌性，而鎳出口則可能因全球供應過剩而繼續受限。黃顯榮預計，國內政策將在今年剩餘時間內對出口表現產生更大影響。

**歐元表現或應強於美元，受多因素交織影響**

荷蘭國際集團的克里斯·特納認為，考慮到近期歐元區數據穩健、油價下跌以及日本為支撐日元而與美國進行的聯合干預導致的美元拋售，歐元兌美元匯率本應走強。他指出，這可能是因為有媒體報道稱，美國當局上周五正在檢查甚至可能賣出歐元兌日元匯率。特納表示，美國財政部可能賣出歐元兌日元，以避免解釋為何拋售美元。根據倫敦證券交易所集團數據，歐元兌美元持平於1.1525美元，此前在隔夜交易中觸及六周高位1.1558美元。歐元兌日元下跌0.7%，至180.85日元，隔夜曾觸及179.36日元的八個月低點。

**市場綜述：美伊局勢緩和與美日聯合干預施壓美元**

（由埃梅塞·巴爾塔和蕾娜·戴爾撰寫）在特朗普總統放棄打擊伊朗的計劃，並表示將於周一恢復與伊方談判後，美國國債收益率和美元雙雙下跌。此外，美日聯合干預匯市以提振日元，也令美元承壓。談判能否成功，關鍵在於霍爾木茲海峽能否重新開放以確保安全通航，從而為後續的伊朗核問題談判鋪平道路。

Tickmill集團市場策略師帕特里克·芒內利在一份報告中表示：「市場正以罕見的‘地緣政治緩解’拉開8月序幕。特朗普決定重啓與伊朗的談判，大幅削減了石油風險溢價，為債券市場提供了反彈空間。」中東緊張局勢的緩和導致油價急劇下跌。布倫特原油期貨最新下跌4%，至每桶84.41美元。這推動美國國債收益率曲線各期限收益率下降多達6個點子。兩年期美債收益率下跌3.9個點子至4.251%，10年期美債收益率下跌5.5個點子至4.689%。

但芒內利警告稱：「這並非完全的‘警報解除’：重新開放霍爾木茲海峽仍需談判，而非既定事實。」歐洲債券收益率也跟隨美債下跌。倫敦證券交易所集團數據顯示，德國10年期國債收益率下跌4.4個點子至3.157%，英國10年期國債收益率下跌7個點子至4.976%。

衡量美元兌一籃子貨幣匯率的洲際交易所美元指數下跌0.1%，報99.805，隔夜曾觸及七周低點99.418。中東局勢的進展降低了避險需求，同時美日當局上周確認聯合干預匯市以支撐日元，也令美元承壓。

摩根士丹利策略師在一份報告中指出，此次美日聯合干預——這是自1998年以來首次聯手提振日元——已阻止投資者押注日元走弱，並為市場贏得了時間。但他們表示：「除非美國利率下降且金融狀況同時疲軟，否則不太可能扭轉日元的整體弱勢。」周一美元跌幅相對有限，因市場仍押注聯儲局將在年底前加息。倫敦證券交易所集團數據顯示，市場對9月聯儲局加息25個點子的定價已從上周聯儲局會議後的10個點子回升至17個點子，而12月前加息25個點子已被完全定價。本周公布的數據將是決定聯儲局下一步行動的關鍵。在至關重要的美國非農就業報告於周五公布之前，其他勞動力市場數據和美國供應管理協會（ISM）調查數據將先行發布。