9月2日（週二），卡夫亨氏跌超3%，巴菲特稱伯克希爾對其分拆表示失望

消息方面：

美國包裝食品巨頭卡夫亨氏於本週二宣佈，將拆分為兩家獨立上市公司。這一決定實質上逆轉了十年前由巴菲特主導的合併交易。巴菲特公開表示，對此次拆分感到「失望」。

據公司公告，拆分後的兩家公司名稱尚未最終確定。其中一家暫稱為「環球風味提升公司」，業務範圍包括調味品和即食餐點，旗下品牌有亨氏調味醬和卡夫芝士通心粉等。2024年，該部分業務銷售額接近154億美元，其中75%來自調味醬、塗抹醬及調味料產品。

另一家新公司定位為「北美主食規模化組合」，旗下包括奧斯卡邁耶熱狗、卡夫芝士片和即食餐品牌Lunchables等。該業務2024年淨銷售額約為104億美元。

公司預計拆分交易將於2026年下半年完成。現任卡夫亨氏首席執行官卡洛斯·阿布拉姆斯·里維拉將留任北美業務公司的領導職務，董事會正在物色全球業務公司的負責人。

里維拉表示，卡夫亨氏業務體系過於龐雜，制約了企業發展。集團旗下近200個品牌覆蓋約55個品類和上百個國家，導致難以對每個品牌都給予充分投入。拆分後，北美業務的管理團隊將能更聚焦於區域市場，並拓展便利店等此前未受重視的銷售渠道。

不過，拆分本身並不能完全解決包裝食品行業面臨的共同挑戰。當前全球大型食品公司普遍面臨消費者縮減開支、轉向零售商自有品牌的壓力，而GLP-1等減肥藥物的流行也在一定程度上抑制了零食消費需求。

卡夫亨氏備受華爾街關注，也與巴菲特罕見公開承認在這筆投資上「犯錯」密切相關。

巴菲特與卡夫亨氏的淵源可追溯至2013年。當時，伯克希爾哈撒韋與巴西私募股權公司3G Capital合作，以280億美元的總價私有化了亨氏公司。2015年，雙方又推動亨氏與卡夫合併，成立後的卡夫亨氏一度成為全球第五大食品飲料企業，僅次於雀巢、百事、可口可樂和聯合利華。

然而合併後的高光時刻僅維持了兩年。隨着消費者健康意識的增強，公司衆多品牌未能及時適應市場變化。自2017年市值短暫突破千億美元后，卡夫亨氏股價累計跌幅已超過70%。

受此影響，伯克希爾在今年8月對卡夫亨氏的持股計提了38億美元減值，將其賬面價值下調至84億美元。早在2019年，伯克希爾已對該投資進行過30億美元的減值。目前，伯克希爾仍持有卡夫亨氏27.51%的股權，市值略超90億美元。

2019年，巴菲特就承認在這筆投資中犯下諸多錯誤，包括為併購卡夫支付過高對價。2023年，其合作伙伴3G Capital悄然清倉了所持有的卡夫亨氏股份。

儘管表現遠不及同期上漲3倍的標普500指數，這筆投資並未對巴菲特造成實際本金虧損。據測算，伯克希爾最初支付43億美元獲得亨氏股份，後在併購卡夫過程中追加現金投入，總投資額達98億美元。

多年來，卡夫亨氏累計向伯克希爾派發了63億美元股息。此外，在最初的亨氏交易中，伯克希爾還以80億美元購得的優先股，在三年內獲得了超過20億美元的股息，並最終被全部贖回。