国鸿氢能（SINOSYNERGY，股份代号：09663）于本年度在氢燃料电池核心业务领域面临挑战，主要因燃料电池成本仍高于柴油及锂电等替代方案，导致对政府补贴的依赖度较高。公司亦在2025年内加速推进从交通运输向海运及发电等非汽车领域的业务拓展，年内来自非汽车板块的收入达0.2466亿元，占总收入比重约8.2%。此外，公司全年共计获得政府补贴约0.083亿元，并从下游客户处收到0.928亿元与补贴相关的回款。

在业务表现方面，2025年公司实现收入2.9987亿元，同比下降32.2%（2024年为4.4244亿元）。毛利由上年的0.4003亿元减少至0.2466亿元，降幅约38.4%。受行业竞争和研发支出等因素影响，税前亏损由4.1610亿元扩大至4.8516亿元，增幅16.6%。归属于公司股东的净亏损从4.0721亿元扩大至4.8564亿元，同比增加约19.3%。每股亏损由0.79元上升至0.94元。资产负债结构方面，截至2025年末，公司总资产减少至41.0388亿元（2024年底为46.6414亿元），归属于公司所有者权益由29.7136亿元降至24.5193亿元，降幅约17.5%。期末现金及现金等价物仅余0.8184亿元，相比上年末的3.0960亿元下滑73.6%，主要反映出公司经营面临的流动性压力。

成本与费用端方面，销售费用较上年有所下降，而研究与开发费用则略有上升，由2024年的1.30494亿元微增至约1.32800亿元，体现了公司对燃料电池技术创新的持续投入。同期，资产减值损失有所加剧，金融资产及合同比项下的减值损失从上年的1.07412亿元上升到1.72612亿元，也使得经营亏损进一步扩大。尽管如此，公司在2025年的经营活动现金流量由负转正，实现净流入0.4277亿元（2024年为净流出4.7602亿元），主要受供应链及营运资金管理优化的影响。然而，投资及融资活动的资金流出仍然较大，导致整体现金储备维持在低位。

在外部环境层面，国家及地方多项鼓励政策的实施对氢能产业起到了一定支撑效应，如示范应用、采购补贴及加氢基础设施建设支持等。“以奖代补”积分制度也在降低氢价方面发挥了积极作用。不过，行业尚处于培育和推广初期，技术成本及下游市场规模仍在快速演变，未来的不确定性需要持续关注。

公司在报告期内进一步明确了业务聚焦与创新的发展战略，计划通过技术自主研发及与上下游伙伴的深度合作，不断优化生产成本，巩固并提升在氢燃料电池领域的竞争力。董事会层面维持了多元化的专业构成，设有审计委员会、薪酬委员会、提名委员会及战略委员会，并在年内进行了一系列董事及监事的选举或重选。执行董事包括董事会主席陈小敏先生，以及执行董事叶加烈先生；非执行董事、独立非执行董事与监事会成员均在报告期进行了相应任命、连任或调整，以持续强化公司治理结构。公司亦披露其募资用途均按已披露计划执行，内部控制及财务报告在年内维持合规有效。

综合来看，国鸿氢能2025年经营业绩有所下滑，净亏损继续扩大，但公司通过技术升级与新领域开拓力求推动业务结构多元化，管理层表示将进一步深入研发、持续降本增效并扩大产业协同，以在氢能产业的长期发展中抓住市场机遇，为未来增长蓄力。