百度將於2025年8月20日發布第二季度財報，屆時將披露其在AI戰略下的業務進展與財務表現。在智能雲與自動駕駛業務持續高增長的背景下，百度正面臨傳統廣告業務轉型的陣痛與短期盈利壓力，但其全棧AI佈局與全球化戰略仍為長期價值提供支撐。

市場預測

市場一致預期百度2025年第二季度營收為326.93億至345.21億元，按年增長-3.6%至+1.7%；淨利潤預計為30.14億至41.11億元，按年下滑25.1%-45.1%；經調整淨利潤預計為39.56-62.90億元，按年變動-46.5%~-15.0%。

上季度回顧

百度2025年第一季度實現總營收324.52億元，按年增長3%；百度核心業務收入為255億元，按年增長7%；調整後每股收益為18.54元人民幣。上季度百度智能雲業務表現尤為亮眼，收入按年增長42%；百度自動駕駛出行服務平台"蘿蔔快跑"在全球累計提供超1100萬次出行服務，Q1訂單量達140萬次，按年增長75%；但廣告業務收入為160億元，按年下降6%，反映出傳統搜索業務的持續承壓。百度在Q1財報中重點強調了AI對搜索業務的重構，搜索結果中35%的內容由AI生成，較上季度的22%顯著提升，但這一轉型也帶來了短期變現效率的下降。

本季度展望

智能雲業務增長強勁

百度智能雲業務在Q2繼續保持高速增長態勢，主要得益於千帆大模型平台的生態擴展與企業客戶AI應用需求的爆發。千帆平台已接入國內外超100個主流模型，提供從模型訓練、微調到應用部署的完整工具鏈，截至Q2已有3.3萬個智能體被創建、5萬多名開發者和上萬家企業入駐。在技術層面，百度於4月發布文心4.5 Turbo和X1 Turbo，將推理成本分別較前代降低80%和50%，價格優勢顯著。目前文心4.5 Turbo輸入價格僅為0.8元/百萬token，較前代降80%；X1 Turbo價格較前代降50%，輸入價格為1元/百萬token。

百度於4月點亮國內首個全自研三萬卡集群，可同時承載多個千億參數大模型訓練，並支持1000個客戶進行百億參數模型精調，訓練效率折損率控制在5%以內，為行業提供高性價比算力底座。這一基礎設施的完善將有助於降低長期運營成本，提升盈利能力。

廣告業務：AI轉型帶來結構性挑戰

百度核心在線營銷收入在Q2預計有所下滑，這主要受搜索AI化改造的階段性影響。隨着AI生成內容在搜索結果中的佔比提升（目前超過20%的搜索結果頁面包含AI生成內容，且有近70%的百度App月活躍用戶接觸到了這些內容），傳統廣告的展示空間被壓縮，用戶交互方式也發生了變化。接觸到AI生成的搜索結果的用戶在百度上花費的時間更長，做出的查詢更為複雜，並且更有可能在第二天返回，但這些變化並未直接轉化為廣告收入的提升。

廣告業務的困境源於多重因素：一是用戶行為向短視頻和社交平台遷移，廣告主預算也隨之轉向；二是百度代理商體系的重構導致渠道效率下降，如湖北總代理武漢世紀百捷網絡科技有限公司宣佈將在半年內完成破產清算；三是AI搜索本身正在顛覆傳統廣告模式，當用戶詢問"北京最好的咖啡館"時，AI直接提供答案而非鏈接，這使得廣告主的轉化路徑變得不透明，廣告價值難以評估。

值得注意的是，百度正在嘗試通過AI智能體廣告實現突破。Q1財報顯示，廣告主通過智能體進行日常廣告支出，收入按年增長30倍，佔百度核心在線營銷收入的9%。雖然增長迅猛，但基數較小，短期內難以彌補整體廣告收入的下滑。此外，百度於Q2上線無廣告智能搜索App"TizzyAI"，主打AI驅動的內容聚合與邏輯推理，這一戰略可能進一步壓縮傳統廣告的變現空間，但有望提升用戶體驗，為長期價值創造奠定基礎。

自動駕駛業務：全球化佈局加速

百度自動駕駛業務"蘿蔔快跑"在Q2繼續保持高速增長態勢，Q1訂單量達140萬次，按年增長75%，截至5月累計提供出行服務超1100萬次。在技術層面，蘿蔔快跑第六代無人車通過10重安全冗餘方案、6重MRC安全策略確保車輛穩定可靠，安全水平接近國產大飛機C919，出險率僅為人類司機的1/14。在成本控制方面，第六代蘿蔔快跑單車成本20.46萬元人民幣，僅為Waymo運營成本的1/7，比特斯拉宣佈2026年量產的cybercab（3萬美元）的價格還低，這種"高安全性+低成本"的組合拳使得百度無人駕駛在商業化推廣中具備了顯著優勢。

Q2自動駕駛業務的亮點在於全球化佈局加速。7月15日，百度與Uber達成戰略合作，計劃年內在亞洲與中東部署數千輛第六代無人車，實現自動駕駛服務全球化規模輸出。此前，百度已進入迪拜和阿布扎比市場，並與當地自動駕駛出行公司合作，打造阿布扎比地區規模最大的無人車隊。此外，百度還在積極探索將"蘿蔔快跑"擴展至瑞士與土耳其，加快出海步伐。據《Fast Company》點評，"蘿蔔快跑的表現已經超越了谷歌的Waymo無人駕駛汽車"，這表明百度在自動駕駛領域的技術實力已獲得國際認可。

數字人技術推動新增長點

百度在Q2推出新一代數字人技術"NOVA"，其內置AI大腦具備多智能體協同與直播決策功能，集成文心4.5 Turbo劇本能力、多模態動作生成與語音克隆等能力，有望提升語調、表情與動作的自然性，支持雙人互動並復刻真實主播風格。這一技術已在電商直播場景中得到應用，如618期間推出的羅永浩數字人直播，GMV突破5500萬元，互動量超真人直播間3倍，AI生成直播詞近10萬字，動作超8300個。這表明百度的AI技術已具備商業化落地能力。

分析師觀點

光大證券分析師認為，百度的智能雲業務預計保持較快增速，但高利潤率的廣告業務承壓，集團業績處於底部。隨着AI搜索產品能力逐步完善與商業化路徑拓展，廣告收入有望逐步探底回升。光大證券維持"買入"評級，下調目標價至109.4港元，認為AI大模型行業需求仍旺盛，百度雲業務預計保持較快增速，關注AI搜索變現進展。

東吳證券則更為樂觀，認為百度Q1營收和淨利潤超預期，AI智能體進展積極，儘管AI業務投入及獲客成本增加影響盈利能力，但公司AI業務進展良好，維持"買入"評級。東吳證券認為，百度智能雲與自動駕駛業務的高增長將為公司帶來長期價值。

摩根大通則下調了百度評級至"中性"，原因是盈利可見度急劇下降，這源於宏觀復甦步伐的不確定性和部署生成式人工智能內容對變現的不利影響的不確定性。摩根大通將2025年百度核心廣告收入預測下調7%，進而將其核心業務營業利潤率預測下調6個百分點，儘管如此，摩根大通也承認百度在AI領域的全棧佈局（芯片-框架-模型-應用）具備長期價值，認為百度的搜索壟斷地位可能不像谷歌那樣占主導地位，但很像谷歌，因為它是一家非常多元化和創新性的科技公司，在搜索、雲、人工智能、FSD、內容（愛奇藝）等方面引領國內市場。

總結

百度2025年第二季度財報預計將呈現"AI商業化加速，但盈利壓力持續"的雙重特徵。智能雲與自動駕駛業務的高增長將為市場提供積極信號，但廣告業務的持續下滑也引發時常對百度短期盈利的擔憂。從長期來看，百度在AI領域的全棧佈局與全球化戰略仍具備顯著競爭力，其技術積累與生態構建為未來增長奠定了基礎。然而，短期內百度需要解決AI搜索商業化路徑、智能雲利潤率提升以及廣告業務觸底回升等關鍵問題。