摘要

在2026年02月18日（美股盤後）發布財報前，市場關注Alamos Gold Inc的盈利與產能釋放進展，預期將體現金價與產量的雙重推動。

在輸出正文前的數值確認： - 上季度歸屬母公司淨利潤：2.76億美元 - 上季度歸屬母公司淨利潤按月增長率：73.34% - 上季度毛利率：69.26% - 上季度淨利率：59.77% - 上季度主營業務收入：Island Gold礦2.13億美元（佔比46.07%）、Mulatos礦1.31億美元（佔比28.29%）、Young-Davidson礦1.30億美元（佔比28.12%）、公司/其他-0.12億美元（佔比-2.49%） - 本季度預測：營收5.72億美元，按年增47.24%；調整後每股收益0.52美元，按年增111.93% - 上季度財務實際（用於對比）：營收4.62億美元，按年增28.10%；調整後每股收益0.37美元，按年增94.74%

市場預測

市場一致預期Alamos Gold Inc在2026年02月18日（盤後）披露的季度中，營收約為5.72億美元，按年增47.24%；調整後每股收益約0.52美元，按年增111.93%。公司此前在上個季度財報口徑的數據中顯示營收為4.62億美元，按年增28.10%，調整後每股收益為0.37美元，按年增94.74%。從主營業務結構看，Island Gold礦貢獻2.13億美元、Mulatos礦貢獻1.31億美元、Young-Davidson礦貢獻1.30億美元，具備產能與成本表現的多點支撐。公司現階段發展前景最大的業務仍圍繞Island Gold礦的擴產與品位提升路徑，該礦收入2.13億美元並佔比46.07%，在高金價環境下顯著受益。

上季度回顧

公司上季度營收4.62億美元，按年增28.10%；毛利率69.26%；歸屬母公司淨利潤2.76億美元；淨利率59.77%；調整後每股收益0.37美元，按年增94.74%。產量與金價的協同抬升帶動盈利能力顯著改善，淨利潤按月增長率達73.34%。分業務看，Island Gold礦收入2.13億美元（佔比46.07%）、Mulatos礦1.31億美元（佔比28.29%）、Young-Davidson礦1.30億美元（佔比28.12%），多礦區協同下營收結構較為均衡。

本季度展望

Island Gold擴產進度與單位成本拐點

Island Gold礦是Alamos Gold Inc的核心增量來源，收入佔比46.07%，維持集團現金流與盈利的主要支撐。隨着地表與地下的採礦效率提升、礦石運轉能力增強，預計本季度該礦將繼續受益於噸金成本優化與回收率穩定。若金價維持高位，該礦的利潤彈性將優於集團平均水平，因其較高的礦石品位和成熟的工藝流程。需要關注的是擴產階段的資本開支節奏及可能的施工擾動，這對當季自由現金流形成影響，但在礦體延伸和採區優化兌現後，單位成本呈現下行趨勢的持續性更值得關注。

Mulatos與Young-Davidson的穩產與現金流貢獻

Mulatos與Young-Davidson兩礦合計貢獻超過2.60億美元的收入，為公司提供穩定的經營現金流與風險對沖。Mulatos礦在露天採場與堆浸作業下具備可視化產量與成本控制能力，本季度若金價維持強勢，堆浸回收節奏將加速體現營收與利潤。Young-Davidson作為長期穩定的地下礦，井下提升能力與磨礦系統的平衡運營帶來產量的穩定性，這種穩產特徵在波動市況中有助於平滑集團盈利。兩礦若維持既有運營紀律，集團毛利率有望延續上季度的高位區間，但需關注個別礦段的設備維護和短期產量擾動對淨利率的邊際影響。

利潤率韌性與金價敏感度

上季度集團毛利率69.26%、淨利率59.77%顯示顯著的利潤率韌性，本季度在營收預計按年增47.24%與調整後每股收益預計按年增111.93%的背景下，利潤率能否保持高位將成為市場觀察重點。若實現更多高品位礦段的出礦配比優化，毛利率具備進一步的支撐空間；與此同時，金價對盈利的彈性較高，任何金價波動都會通過銷售價格快速傳導至毛利與淨利。從經營層面看，持續的成本管控與品位管理將決定利潤率的穩定性，而擴產投入對期間費用與折舊攤銷的影響也需納入盈利預測的敏感性分析。

分析師觀點

近期機構對Alamos Gold Inc的觀點整體偏正面，核心論據集中在產量提升與高位金價對盈利的推動，以及Island Gold增量的兌現路徑。一家覆蓋該公司的海外投研機構在1—2月的系列觀點中強調，公司在最新季度「有望交付強勁的營收與每股收益表現」，並指出「多礦區穩定運營與核心項目擴產將驅動利潤提升」。看多觀點佔比較高，重點強調Island Gold的擴產節奏與成本曲線優化將成為財報的亮點，若金價維持高位，有望帶動集團EPS與現金流進一步超預期。綜合機構觀點來看，市場對Alamos Gold Inc在本季度的營收與盈利增長持積極態度，更關注擴產與穩產協同下的利潤率表現與自由現金流質量。