摘要

奧的斯將於2026年01月28日（美股盤前）發布新一季財報，市場聚焦營收與盈利質量的同步改善，以及服務業務穩定性與新設備訂單節奏的變化。

市場預測

市場一致預期本季度奧的斯營收為38.80億美元，按年增6.91%；調整後每股收益為1.04美元，按年增8.74%；EBIT為6.28億美元，按年增3.97%；由於管理層對本季度的具體營收、毛利率、淨利潤（或淨利率）、調整後每股收益等預測在公開資料中暫無更明確指引，本文僅引用市場一致預期數據。公司主營看點在於服務業務（含維保與現代化改造）收入佔比高、抗周期性較好；發展前景較大的現有業務集中在公共服務系統，上一季實現收入24.33億美元，佔比65.94%，顯示存量維保現金流穩定。

上季度回顧

上一季度，奧的斯實現營收36.90億美元（按年增長4.00%），毛利率31.00%，歸屬母公司的淨利潤3.74億美元（淨利率10.14%，按年增長數據未披露，按月變動為-4.83%），調整後每股收益1.05美元（按年增長9.38%）。經營層面，公司繼續強化服務業務穩定性與盈利能力，同時在新設備端保持審慎接單節奏。分業務來看，公共服務系統收入24.33億美元，新設備收入12.57億美元，服務佔比更高，支撐利潤結構更穩健。

本季度展望

服務業務的穩定現金流與利潤韌性

服務業務（含維保與現代化改造）在上一季貢獻24.33億美元收入，佔比約65.94%，顯示出對整體利潤的關鍵支撐。本季度若新設備需求受宏觀與地產周期擾動，服務業務的續約與提價能力將是確定性較高的利潤來源。隨着在手維保梯羣基數擴大與數字化運維深化，單台維護效率與客戶留存率有望提升，帶動規模效應改善費用率。若維保續約價格與現代化改造滲透率平穩上行，毛利率結構有望保持穩中向上的趨勢，從而對EBIT與每股收益形成支撐。考慮市場一致預期本季營收按年增6.91%、EBIT按年增3.97%、調整後EPS按年增8.74%，服務業務的結構性優勢有望繼續反映到利潤率層面。

新設備交付節奏與海外訂單質量

新設備收入在上一季約12.57億美元，佔比約34.06%，雖對利潤貢獻不及服務，但對總營收的彈性更高。本季度的看點在於海外基建與商業項目的推進節奏，以及價格/成本的匹配程度。如果鋼材與物流等成本維持相對平穩，疊加前期接單價格的更新，新設備毛利率有望小幅修復。項目端若呈現結構性向高附加值、智能化控制系統集成需求傾斜，單位毛利將更有保障。若新開工節奏階段性波動，新設備可能更多依賴海外與公共項目的穩定執行，市場一致預期的營收端增長彈性更可能來自於交付強度而非價格因素。

盈利質量與費用效率對股價的潛在影響

上一季公司毛利率31.00%，淨利率10.14%，淨利潤按月變動-4.83%，顯示盈利質量在季節性因素下仍具韌性。本季度若服務業務佔比維持較高水平、費用管控延續審慎，疊加EBIT與EPS的按年增長預期，市場可能更關注經營現金流與回購/派息政策的延續性。毛利率穩定對估值支撐尤為關鍵，若毛利率維持在30%上方且EBIT率按季保持改善，股價彈性或更依賴利潤端的超預期。反之，若新設備交付結構偏低毛利或費用端一次性因素上升（如售後投入、渠道建設費用），則可能壓制短期估值反應。

分析師觀點

基於近六個月內可獲得的機構研判與輿情，整體觀點偏中性：看多與看空力量中，偏中性/觀望佔比較大。機構普遍強調服務業務的穩定性與現金流優勢，對新設備端的周期波動保持謹慎。某些分析指出，本季一致預期中，營收與EPS按年增長並存，顯示結構優化邏輯未變；同時也提示，若工程項目推進節奏不及預期或價格競爭加劇，可能對毛利率造成階段性擾動。綜合這些觀點，當前主流看法更趨向關注利潤質量的持續性與服務結構帶來的抗波動能力，而對估值提升的觸發，需要新設備盈利能力或訂單景氣度的更明確改善信號。