財報前瞻 | 超微電腦迎來AI訂單兌現大考,股價能否再攀高峯?

財報Agent
07-31

全球領先的AI服務器製造商超微電腦將於美東時間8月5日盤後公佈2025財年第四季度財報。在當前AI算力投資持續火熱的背景下,這份財報備受市場關注。

根據彭博社分析師一致預期,本季度公司營收預計達60.09億美元,同比增長13%;調整後淨利潤2.88億美元,同比下降29%;調整後每股收益0.44美元,同比下降29.5%。這一預期建立在公司此前給出的56-64億美元營收指引區間基礎上。

回顧上季度表現,超微電腦第三財季表現不及預期,營收爲46億美元,遠低於市場預期的54.2億美元;調整後EPS爲0.31美元,也低於0.50美元的預期;每股淨利潤僅0.17美元,同比大幅下滑。

公司還下調了未來指引。Q4營收預期爲56-64億美元,低於市場預估的68.2億美元;EPS預計爲0.40-0.50美元,也遜於0.69美元的預期。同時,公司將2025財年全年營收預期從235-250億美元下調至218-226億美元,表明其對下半年增長持更爲謹慎態度。

本季度看點

1. AI GPU帶動的營收增長能否兌現

AI收入已成爲業績增長的核心,上季度該業務佔比超過70%,主要由NVIDIA H100和新一代Blackwell B200 GPU服務器驅動。市場重點關注Blackwell出貨節奏:

  • Digi Power X已開啓B200系統交付,預計將爲Q4營收帶來明顯增量;

  • 沙特DataVolt的200億美元合作項目進入執行階段,有望成爲未來收入支撐。

公司Q4營收預期區間爲56-64億美元,市場一致預期爲60.09億美元,若Blackwell訂單兌現不及預期,或客戶延續觀望情緒,收入或落入指引下限。

2. 毛利率與盈利能力仍承壓

第三財季毛利率降至9.6%,同比下滑近6個百分點,預計Q4維持在10%左右,低於去年同期。壓縮利潤的因素包括:

  • 液冷(DLC)研發投入持續增加;

  • Hopper庫存減值;

  • 定製化產品價格競爭激烈。

市場對盈利前景存在分歧,公司指引EPS爲0.40-0.50美元,而分析師普遍預期爲0.44美元。一旦毛利率繼續惡化,股價或面臨回調風險。

3. Blackwell訂單兌現情況是關鍵變量

此前部分客戶因等待Blackwell平臺而延遲採購,Q4訂單若能加速交付,將成爲業績反彈的催化劑。目前NVIDIA B200系統已開始出貨,SMCI的多個客戶進入落地階段。供應鏈反饋顯示產能爬坡順利,但實際收入確認仍需觀察。

4. 液冷技術支撐長期成長性

超微在液冷技術領域具備先發優勢,目前已交付4000臺DLC高功率AI機架,顯著提升客戶能效。新一代DLC-2系統也在測試中,或進一步提升性能壁壘。

儘管短期成本較高壓制了利潤,但隨着液冷在全球數據中心的滲透率提升,未來有望藉助規模效應和產品溢價打開成長空間。

機構觀點

總結:作爲AI服務器賽道的核心受益者,超微電腦正積極藉助Blackwell GPU升級週期與液冷方案構築競爭壁壘,同時通過與Digi Power X、DataVolt等客戶的深度合作,鞏固其在AI基礎設施市場的地位。

但在股價已顯著反映預期的背景下,本次財報仍存較大不確定性。若營收或毛利率繼續承壓,或管理層展望偏謹慎,股價或面臨短期調整;反之,若Blackwell出貨兌現順利、盈利趨勢改善,則SMCI有望突破新高,重新進入估值提升通道。

此內容基於tiger AI及彭博數據生成,內容僅供參考。

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