阿里巴巴收報108.54美元，漲幅1.18%。當日BABA期權市場出現一筆規模達373.89萬美元的雙向波動大單，同時買入2028年110Put與150Call，疊加另一筆跨期收租結構，整體大單資金情緒偏空，機構在更高執行價附近佈局風險收益結構並對沖下行壓力。

期權指標分析

BABA當前引伸波幅（IV）為45.96%，IV百分位為43.03%，處於中性區間，說明當前期權隱含波動水平相對歷史並不極端，整體定價處於正常範圍；同時IV/HV比率為1.18，表明引伸波幅高於歷史波動率，期權價格中包含一定的波動溢價，但整體仍屬於相對均衡的狀態。Call/Put成交量比為0.66，顯示當日看跌期權成交量相對更大，市場情緒偏謹慎。

大單交易

一筆規模達373.89萬美元淨支出的CALL+PUT組合，實質上是一組典型的雙向波動押注。該組合同時買入2028-01-21到期的110.0 PUT與150.0 CALL，其中110.0 PUT對應當前股價處於實值，150.0 CALL則為虛值，兩腿均為買方結構，說明資金並非在做合成看漲或合成看跌，而是在較長到期維度上同時押注未來出現顯著方向性波動。由於這是一筆淨支出型組合，策略核心更偏向為大幅波動買保險或押注中長期突破，體現出對後續股價運行區間擴大的預期。

一筆規模達32.44萬美元淨收款的跨期CALL+PUT組合，本質上屬於跨期雙邊價差結構。該單賣出2026-09-25到期的113.0 CALL與99.0 PUT，同時買入2026-09-18到期的112.0 CALL與100.0 PUT，四條腿均為虛值，且近月買、遠月賣的安排更像是在利用不同到期之間的時間價值差異進行收租操作。整體以淨收款落袋，說明交易者更傾向於押注短期內股價波動保持可控，同時通過跨期結構管理風險敞口，策略意圖偏中性偏收租，而非激進的單邊方向性下注。

整體來看，BABA當日大單資金情緒明顯偏空，且空頭優勢十分突出。全量大單中，資金主要集中在大規模PUT相關組合，尤其以淨收款型賣出PUT結構和部分淨支出型PUT防禦結構為主，顯示機構一方面在更高執行價附近持續佈局風險收益結構，另一方面也在通過保護性倉位應對潛在下行壓力。儘管盤面中存在少量看多或波動擴張型交易，但無論從規模還是主導性上都難以扭轉整體偏弱基調，說明當前大資金對BABA後續走勢仍持謹慎偏空判斷。

策略參考

鑑於大單情緒偏空且IV處於中性區間，賣方若選擇OTM Put需避開99.0以下密集成交區，可參考95.0執行價附近的低概率位置收取權利金；若不願承擔過多裸賣保證金壓力，可採用100.0/95.0 Put垂直價差或99.0/95.0 Put比例價差進行風險可控的偏空佈局。