摘要

索尼克汽車將於2026年02月18日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期收入與盈利保持溫和增長，關注庫存結構、二手車價與服務業務利潤彈性。

市場預測

市場一致預期本季度索尼克汽車營收為39.47億美元，按年增長9.31%；毛利率預期未披露；淨利潤或淨利率預期未披露；調整後每股收益預計為1.50美元，按年增長2.48%；公司管理層對本季度收入的內部指引未披露或未提供可量化數據。公司目前主營業務亮點在整車銷售規模與結構優化，車輛業務上季度實現營收32.36億美元，規模優勢有助於分攤固定成本。發展前景最大、具備更高利潤率的業務來自零件、服務和碰撞修理，上季度實現營收5.34億美元，按年增速未披露，但該板塊通常具有更強的抗周期能力與穩定的毛利率表現。

上季度回顧

上季度索尼克汽車營收為39.74億美元，按年增長13.81%；毛利率為15.49%，按年數據未披露；歸屬於母公司的淨利潤為4,680.00萬美元，淨利率為1.18%，按年數據未披露；調整後每股收益為1.41美元，按年增長11.91%。公司在成本控制與業務結構上取得階段性進展，上季度EBIT為1.26億美元，按年增長30.18%，二手車價格趨穩與F&I滲透率穩中有升帶動利潤修復。公司主營業務中車輛板塊實現營收32.36億美元，零件、服務和碰撞修理實現營收5.34億美元，金融、保險及其他實現營收2.04億美元，上述板塊協同支撐整體盈利能力。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

整車與高端品牌組合的量價權衡

整車銷售仍是索尼克汽車的營收核心，預計在新車供應逐步恢復與促銷回歸常態的背景下，銷量保持溫和增長，但單車毛利可能面臨一定回落壓力。市場對本季度營收增長9.31%的預期，更多由銷量端驅動而非價格端，意味着品牌結構與區域結構的優化將是維持利潤率的關鍵。高端及豪華品牌的交付恢復對單車毛利具有支撐作用，同時庫存周轉的改善有望降低孖展與持有成本，從而對EBIT形成託底。需要關注的是，若行業促銷幅度擴大或OEM激勵變化，可能對新車毛利構成擾動，利潤彈性將更多來自費用端的效率提升與附加服務滲透。

零件、服務和碰撞修理的穩定現金流

零件、服務和碰撞修理業務具備高復購、高粘性的特徵，在新車周期波動時提供穩定的收入與利潤來源。上季度該業務實現5.34億美元營收，通常具備高於整車銷售的毛利水平，疊加售後工時利用率提升與數字化預約系統推廣，單位產能產出在改善。隨着保有量擴大與車輛平均車齡上升，維保與碰撞修復需求穩健，本季度該業務有望繼續提供利潤貢獻。若經銷門店進一步提升配件供應鏈協同、縮短預約等待時間，F&I交叉銷售與延保產品帶動的附加收益將增強，提升整體淨利率的韌性。

金融與保險滲透及利率環境變化

金融、保險及其他業務上季度實現2.04億美元營收，在利率維持高位的環境中，貸款和租賃產品的價格敏感度上升，但經銷商渠道的打包服務仍具吸引力。若美國利率路徑出現邊際緩和，貸款成本下降將有助於成交效率與滲透率提升，推動本季度F&I每車利潤改善。與此同時，合規要求趨嚴促使產品結構更透明，客戶留存率有望提高；在二手車存量充裕背景下，F&I的交叉銷售空間擴大，為單車利潤和整體淨利率提供潛在上行空間。

二手車與庫存管理的利潤彈性

行業二手車價格經過一段時間調整後趨於穩定，價格波動收斂有利於減少庫存減值與調價損失。上季度公司淨利率為1.18%，利潤率仍處於較低區間，庫存結構的優化與周轉提速將是本季度利潤改善的重要抓手。運營上更快的庫存周轉意味着資金佔用下降，與此同時渠道數字化定價與動態補庫策略有助於提升單車周轉效率。若本季度終端需求維持平穩，二手車毛利率的邊際回升有望對EBIT形成槓桿效應，疊加費用率管控，可能支撐每股收益略超市場預期。

分析師觀點

基於近月收集到的公開賣方觀點，偏多意見佔比較高，核心論點集中在服務業務的穩定性與F&I滲透的改善，以及庫存周轉與豪華品牌佔比提升對毛利率的支撐。多家華爾街機構分析師提到，公司在零件、服務和碰撞修理上的收入與利潤韌性，將在新車價格迴歸常態的階段對整體利潤率提供關鍵緩衝；同時，若利率環境進入下行通道，F&I每車利潤具備修復空間。看多派普遍認為，本季度營收增長的確定性較高，利潤端雖有促銷回歸的不利影響，但通過結構優化和費用管控，有望保持調整後每股收益溫和增長。綜上，市場對索尼克汽車本季度維持穩健增長的判斷更為集中，看多觀點佔比更高。