【管理層觀點】
公司在2025年第二季度實現了創紀錄的非GAAP業績，收入達到1.233億美元，同比增長超過20%。高性能計算應用貢獻了公司總收入的約45%至50%，而其他先進封裝應用約佔20%。公司繼續觀察到COAS類生產向OSAT的轉移，這一趨勢有利於Camtek在該領域的強大市場地位。管理層強調，Hawk和Eagle 5系統的新安裝預計將在2026年推動更大比例的收入。

【未來展望】
管理層對第三季度提供了積極的業績指導，預計收入約為1.25億美元，年化增長率為5億美元。儘管由於地緣政治緊張局勢導致運輸成本暫時飆升，公司仍保持了強勁的現金流，並擴大了庫存以應對即將到來的銷售。管理層表示，隨着客戶對先進檢測能力的需求加速，Hawk平臺的收入佔比預計將在2026年進一步上升。

【財務業績】
2025年第二季度非GAAP收入為1.233億美元，同比增長超過20%，創下季度記錄。管理層預計下季度非GAAP收入為1.25億美元。非GAAP毛利率為51.9%，環比穩定，同比有所改善。營業利潤為3740萬美元，較去年同期的3080萬美元有所增長，與上一季度的3730萬美元基本持平。淨收入為3880萬美元，每股攤薄收益0.79美元，高於去年的3260萬美元或每股0.66美元。現金及等價物在季度末為5.44億美元，高於上一季度末的5.23億美元，主要得益於運營產生的2300多萬美元現金。

【問答摘要】
問題1：HPC在下半年或全年業務構成中的預期是什麼？中國對全年總收入的貢獻預期有變化嗎？
回答：我們在下半年看到積極的勢頭，正如Rafi在討論中提到的，我們有健康的訂單流和第四季度的銷售管道。關於HPC，我們預計下半年的HPC收入與上半年相比不會有太大變化。至於中國，去年的貢獻約為30%，我們預計今年的貢獻會略高一些。

問題2：關於HBM3/3E到HBM4的內容提升，您能談談看到的情況嗎？從資本支出的角度來看，您在客戶那裏看到了什麼？Rami Langer：HBM市場從容量的角度來看正在增長，我們看到客戶正在增加產能。總體而言，HBM的密度在增長，儘管不是很大。我們已經在一些客戶中獲得了HBM4的資格認證。總體來說，這是一個非常積極的方向。我們從客戶那裏得到了非常好的反饋，預計HBM4對我們來說將是一個積極的機會。

問題2：您能否談談您對2026年Camtek整體增長前景的看法？Rami Langer：2025年，2026年。關於2026年，我認為我們的市場，特別是高性能計算市場，預計在未來幾年將迅速增長。這個市場在技術上也在發生很多變化，我們相信這將為我們創造很多機會。例如，我認為Rafi在他的準備發言中提到，細間距微凸點、混合鍵合、HBM4等許多其他技術的變化將無疑支持Camtek在2026年實現另一個增長年。

問題2：您能否談談您在HBM3/3E到HBM4的內容提升方面看到的情況？從資本支出的角度來看，您在客戶中看到的情況如何？Rami Langer：顯然，從容量的角度來看，HBM市場繼續增長。我們看到客戶正在增加產能。總體而言，HBM的密度在增加，儘管不是大幅度的。我認為，HBM的密度主要增長可能會在2026年底或2027年初出現。但總的來說，我們已經在一些客戶中獲得了HBM4的資格認證。因此，總的來說，這是一個非常積極的路徑。我們從客戶那裏得到了非常好的反饋，因此可以肯定地說，HBM4對我們來說將是一個積極的機會。

【情緒分析】
管理層在業績會上表現出樂觀態度，強調了公司在高性能計算和先進封裝領域的持續需求。分析師提問中也表現出對公司未來增長前景的關注，尤其是對中國市場貢獻的期望。

【季度對比】
| 指標 | Q2 2024 | Q2 2025 |
| --- | --- |
| 非GAAP收入 | $102.75M | $123.3M |
| 毛利率 | 50% | 51.9% |
| 營業利潤 | $30.8M | $37.4M |
| 營業利潤率 | 31.5% | 30.3% |
| 淨收入 | $32.6M | $38.8M |
| 現金及等價物 | $523M | $544M |
| 庫存 | $142M | $149M |

【風險與擔憂】
運營費用增加至2660萬美元，主要由於與伊朗衝突相關的異常高昂的運輸費用。儘管運輸費用已恢復正常，但地緣政治緊張局勢仍可能對未來的運營成本產生影響。

【最終收穫】
Camtek在2025年第二季度實現了創紀錄的非GAAP業績，收入和淨收入均實現了強勁的同比增長。公司在高性能計算和先進封裝領域的持續需求推動了這一增長。儘管由於地緣政治緊張局勢導致運輸成本暫時飆升，公司仍保持了強勁的現金流，並擴大了庫存以準備即將到來的銷售。管理層對未來持樂觀態度，預計2026年將是公司另一個增長年。公司在混合鍵合市場的戰略投資和新產品線的推出為其未來的增長奠定了堅實的基礎。分析師對公司在中國市場的貢獻和與KLA的競爭表示關注，但管理層對其技術和市場地位充滿信心。總體而言，Camtek在其領域中鞏固了其市場領導地位，並預計未來幾年將有顯著的增長機會。公司將繼續專注於高性能計算和先進封裝技術的創新，以滿足不斷變化的市場需求。管理層對未來的增長前景持樂觀態度，預計2026年將是公司另一個增長年。公司在混合鍵合市場的戰略投資和新產品線的推出為其未來的增長奠定了堅實的基礎。分析師對公司在中國市場的貢獻和與KLA的競爭表示關注，但管理層對其技術和市場地位充滿信心。總體而言，Camtek在其領域中鞏固了其市場領導地位，並預計未來幾年將有顯著的增長機會。公司將繼續專注於高性能計算和先進封裝技術的創新，以滿足不斷變化的市場需求。