摘要

英特爾將於2026年10月29日（美股盤後）發布最新財報，市場關注本季度營收與利潤修復節奏及AI相關業務動能。

市場預測

市場一致預期本季度英特爾營收為164.53億美元，按年增加25.22%；調整後每股收益為0.39美元，按年增加3881.30%；息稅前利潤為26.39億美元，按年增加525.30%。公司上個季度財報未在此處獲取到對本季度的官方指引數據。 公司當前主營業務亮點：客戶端計算組保持規模優勢，上季度收入88.77億美元，疊加新品迭代推動單機價值上行，有望為全年出貨與價格體系提供支撐。發展前景最大的現有業務亮點：數據中心與AI業務年內表現穩健，2026年第一季度收入51.00億美元，按年增長22.00%，在AI推理、企業級負載及雲側升級拉動下，延續對集團營收貢獻的上行趨勢。

上季度回顧

上一季度英特爾營收161.28億美元，按年增長25.42%；毛利率40.36%；GAAP口徑歸屬於母公司股東的淨利潤為-110.33億美元，淨利率-68.41%；調整後每股收益0.42美元，按年增長320.00%。 分業務看，客戶端計算組收入88.77億美元，數據中心和人工智能收入62.62億美元，英特爾代工服務收入57.65億美元，其他業務收入7.01億美元，分部間沖銷為-54.77億美元，結構顯示傳統優勢業務與新業務並行驅動。 公司目前的主營業務亮點：數據中心與AI業務在2026年第一季度實現51.00億美元收入，按年增長22.00%，由至強平台升級與AI相關工作負載推動，疊加企業與雲客戶的採購節奏改善，對利潤率邊際修復形成助力。

本季度展望

AI PC產品線的出貨節奏與單機價值提升

面向消費者與商業終端的客戶端平台，本季度將繼續圍繞新一代低功耗高能效平台推進產品迭代，結合AI本地推理能力的提升與更高的集成度，平均售價與結構性溢價有望改善。上季度客戶端計算組收入88.77億美元，為集團現金流與規模化產能調度提供穩定支點，本季度隨着新品滲透與季節性需求靠攏，出貨與價格結構仍有望保持平衡。若渠道庫存維持健康水平，疊加上游供給趨於穩定，單機價值與毛利的改善將更依賴於高端機型佔比提升與平台附加組件配套拉動。結合市場一致預期，本季度營收按年增長25.22%的大框架下，客戶端業務的穩定表現仍是實現整體指引區間的重要一環。對EPS的傳導路徑上，若高附加值機型佔比提升超預期，將對本季度0.39美元的調整後每股收益目標提供支撐。

數據中心與AI業務的推理負載與平台升級

數據中心與AI板塊年內繼續受益於AI推理遷移與企業級工作負載的擴容，去年至今的至強平台升級疊加AI相關配套的採用推進，形成對收入與毛利的雙重支撐。年初以來，該板塊在第一季度已實現51.00億美元、按年22.00%的增長，表明渠道與終端客戶對平台迭代的接受度在提升。展望本季度，市場對公司整體EBIT預測為26.39億美元，按年增長525.30%，在營收回升的同時，若服務器平台的附加組件、內存與存儲配套銷售保持韌性，毛利結構有望得到進一步修復。短期看，企業與雲客戶的部署節奏更注重成本與能效比，推理側的勝率提升有助於份額穩定，本季度若持續兌現，將對整體利潤率按月表現產生正向影響。

代工產能爬坡與製造網絡進展

代工服務作為公司中長期增長的第二曲線，上季度收入57.65億美元，顯示訂單承接與產線利用率的改善。公司近期在美國境內關鍵項目建設進度穩定推進，亞利桑那與俄亥俄製造網絡節點逐步完善，為後續外部客戶導入與先端工藝量產打下基礎。新廠與先進封裝能力的協同，將提升複雜系統級芯片的交付能力，在客戶結構多元化的背景下，有望為中長期毛利率修復提供邊際。短期內該業務仍對成本費用與折舊形成壓力，但訂單能見度提升有望對運營節奏產生積極影響；結合市場對本季度營收與利潤的改善預期，若代工業務良率與產能利用率保持上行，利潤彈性將逐步體現。

利潤率修復與費用效率

上一季度公司毛利率為40.36%，淨利率為-68.41%，在收入恢復的背景下，利潤端表現仍受產品結構、產線折舊與費用投入影響。展望本季度，若高毛利產品佔比提升與製造效率改善同步推進，利潤率有望跟隨營收與EBIT的上行趨勢而修復。費用端，公司在研發與產線資本開支上的節奏會影響短期自由現金流與淨利率表現，市場對本季度調整後每股收益0.39美元的預期隱含了費用效率與成本控制的進一步改善假設。總體而言，若主營各板塊按計劃推進、庫存與產能利用率保持健康，毛利上行將構成對利潤端修復的關鍵支撐。

分析師觀點

從近兩個月機構研判看，看多與偏積極觀點佔據更大比例。多家機構維持或給予「買入」與「增持/跑贏大盤」級別，並強調兩條主線：一是本季度營收與EBIT的強修復，二是AI相關平台與代工業務對中長期價值的支撐。部分機構在近期將目標價上調至區間上限附近，給出「買入」評級並指向145.00美元的目標區間，理由在於AI推理側需求的釋放與平台升級推動收入質量改善；另有機構維持「增持/跑贏大盤」，將目標價調整至105.00美元附近，強調營收結構優化與盈利能力修復仍處在上行通道；還有機構維持「中性/持有」並將目標價上調至125.00美元，認為公司轉型進程清晰但需要更長時間觀察毛利與現金流的平衡。整體來看，偏多觀點的比例高於中性與偏謹慎觀點，核心分歧主要集中在代工業務的良率與費用節奏以及AI相關出貨的兌現路徑。結合市場對本季度營收164.53億美元、調整後每股收益0.39美元與息稅前利潤26.39億美元的共識，偏多陣營認為：只要主營板塊延續量價結構改善，利潤率具備順周期修復空間；若AI平台出貨與代工導入持續推進，則中長期估值中樞具備抬升條件。