摘要

奇瑞汽車將在2026年03月18日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注智能化推進、海外擴張與銷量結構調整的綜合影響。

市場預測

截至2026年03月11日，市場一致預期與公司對本季度的明確指引未披露，當前無法提供本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體預測及按年表現說明。主營業務方面，上季度汽車製造業務實現收入人民幣1416.02億元，業務集中度高、規模優勢明顯。就公司發展前景最大的現有業務來看，乘用車製造與出口仍是核心引擎，2月份五大品牌總銷量14.62萬輛，按年下降14.80%，1—2月累計銷量33.77萬輛，按年下降12.50%，短期銷量承壓但海外與新能源結構仍具調整空間。

上季度回顧

上季度財務信息顯示，營收人民幣1416.02億元；毛利率、淨利率、歸屬於母公司股東的淨利潤以及調整後每股收益及其按年數據未披露。公司業務結構以乘用車製造為主，收入呈現明顯的規模化特徵。當前主營業務亮點集中在汽車製造板塊，上季度該板塊收入人民幣1416.02億元；按年情況未披露，結合公司披露的近期銷量表現，淡季因素與結構調整跡象較為明顯。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

智能化與AI落地推進

奇瑞在2026年01月發布的全域AI戰略中明確提出以「技術普惠」為核心路徑，通過自研的獵鷹智駕系統將城區導航輔助等高階能力下沉至更多車型，並規劃到2026年將有超過35款車型搭載該系統，這意味着智能駕駛從「高端選配」向「普惠標配」的轉變，有望提升產品力與用戶覆蓋的廣度。智能化投入層面，公司近兩年持續提升研發強度，2025年前三季度研發開支為人民幣78.78億元，研發費用率為3.70%，顯示在算法、芯片適配、整車電子電氣架構上的持續投入有望在本季度的新品節奏與功能升級中體現為單車溢價與配置拉動。智能座艙與車載交互的增強將提升高配車型的產品結構佔比，而輔助駕駛的規模化下放有助於提高中低價位車型的轉化與口碑，此舉有望在淡季中通過「功能可感知」的方式帶動需求修復。需要關注的是，智能化擴張階段短期對費用端的滯後影響與對毛利率的階段性擾動仍存在不確定性，財報披露時點的費用資本化與費用化界定，將影響利潤端的邊際表現。

海外多品牌與出口韌性

在海外市場策略上，公司於2026年02月確認在英國的第四個子品牌Lepas，並計劃於2026年第三季度上市，通過多品牌、差異化定位切分從都市時尚到硬派越野再到高端優雅的細分賽道，這將與現有Chery、星途、捷途等序列形成價格與功能梯度，有望提升歐洲市場的覆蓋深度。這一佈局與公司長期出口能力相匹配，2026年02月出口銷量11.67萬輛，在旺季未開啓的背景下仍顯示一定規模韌性；在當前匯率與關稅環境變化下，多品牌策略配合不同動力路徑（混動、純電等）預計將提升針對性競爭力與渠道協同效率。本季度的海外交付節奏若優化，將與新車型的上市預熱形成相互促進，對季度營收結構的海外佔比提升形成支撐。需要警惕的是，海外市場價格體系與本地化合規成本的階段性上行，可能壓縮部分車型的利潤空間，財報中若體現更高比例的促銷或運輸費用，可能對淨利率產生擾動。

產品節奏與銷量結構調整

從近期披露的銷量看，2026年02月五大品牌合計銷量14.62萬輛，按年下降14.80%，其中奇瑞品牌按年增長2.90%，星途、捷途、iCAR、智界四大品牌出現不同幅度下滑，顯示在新能源與高端序列的節奏上仍處於結構校準期。本季度，公司加速產品煥新與矩陣擴張：一方面，智界品牌計劃在2026年推出MPV車型智界V9與轎跑SUV，疊加智能化能力的迭代，將對中高端與家庭多人口場景形成覆蓋；另一方面，QQ品牌在2026年02月重啓並推出定位「AI智趣純電轎車」的QQ3，通過輕量化、情感交互與L2+輔助駕駛塑造A0級純電的差異體驗，有望提升年輕用戶群體的滲透與口碑傳播。銷量結構上，若QQ3與新能源序列的拉動有效，本季度有望見到A0—A級純電細分的按月修復，同時智界序列的新品預熱將為高端價位帶來訂單結構改善。銷量淡季特徵疊加新舊車型交替的過渡期，會短期影響報表中的庫存與費用分攤效率，若渠道去化節奏理想，庫存摺扣壓力將減輕，並在下一季度體現更為順暢的毛利修復。

分析師觀點

從近期覆蓋評級的機構分佈看，看多觀點佔比更高，買入意見為主導。多位機構研究者將AI戰略視為公司由「技術奇瑞」向「全球AI科技公司」轉型的關鍵抓手，強調智能駕駛與智能座艙在更多價位段的滲透能夠提升規模效應與用戶體驗，從而在銷量淡季形成「功能驅動」的邊際改善。汽車分析師徐嘉平指出，公司以「技術普惠」與「生態拓展」為雙核心的智能化路徑，突破了將高階智駕作為高端車型專屬配置的行業慣例，計劃至2026年覆蓋35款車型的規模化部署，將顯著提升智能能力的可及性；這一策略被視為中長期提升產品競爭力與品牌力的基礎工程。機構觀點同時認為，海外多品牌與出口規模的延續配合新能源與混動的多路徑協同，有助於在不同市場環境中增強定價彈性與渠道效率；疊加本季度新品預熱與節奏優化，有望對訂單結構與單車價值形成支撐。需要關注的短期不利因素在於：淡季銷量下滑與新品導入前的爬坡期對費用端和利潤率的擾動，但主流看多觀點認為，這些擾動具備階段性特徵，隨着智能化與產品矩陣的落地，業務基本面改善的彈性仍在。