摘要

美國固安捷將於2026年01月29日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期本季度收入與盈利穩健，機構關注核心業務韌性與利潤率表現。

市場預測

市場一致預期指向美國固安捷本季度總收入為44.03億美元，按年增長3.74%；EBIT為6.42億美元，按年增0.13%；調整後每股收益為9.46美元，按年降2.90%。管理層或市場對本季度毛利率和淨利率的明確預測暫未獲得可靠數據支持，因此不予展示。主營業務亮點在於高接觸解決方案（北美）維持較高佔比與現金流質量；發展前景最大的現有業務為高接觸解決方案（北美），上季度實現收入36.35億美元，按年增長數據在已收集信息中未披露。

上季度回顧

美國固安捷上季度實現營收46.57億美元、毛利率38.61%、歸屬母公司淨利潤2.94億美元（按月-39.00%）、淨利率6.31%、調整後每股收益10.21美元（按年+3.45%）。公司上季度的一個關鍵點是EBIT達7.07億美元、收入與EPS均高於市場預期。分業務來看，高接觸解決方案（北美）實現收入36.35億美元，分類業務實現收入9.35億美元，其他業務實現收入0.87億美元。

本季度展望

北美高接觸解決方案的訂單質量與價格執行

高接觸解決方案是美國固安捷的核心業務與增長引擎，在工業分銷與MRO（維護、維修與運營）場景中具有客戶粘性與服務深度優勢。隨着製造業與非製造業PMI逐步企穩，存貨去化接近尾聲，企業在安全、工具、物料管理等品類的補庫有望推動訂單結構改善，加之公司在價格執行與客戶合約續簽上的紀律性，上季度表現體現為收入體量仍佔比最高。若宏觀環境保持溫和復甦態勢，本季度該板塊的訂單動能將較上季更均衡，價格貢獻有望抵消部分成本壓力。需要關注的是大客戶與政府渠道的採購節奏，本季度若出現季節性調整，毛利率波動可能會略放大。

數字渠道與分類業務的擴展效率

分類業務在電商與目錄渠道中承擔流量與擴展作用，上季度達9.35億美元規模，顯示出穩定的基本盤。公司持續優化線上搜索、庫存可視化與履約時效，驅動轉化率與客戶留存的提升，同時通過SKU豐富與長尾需求覆蓋，增強對中小企業客戶的粘性。若以往季度的運營策略延續，本季度分類業務的增長將更多依賴結構優化而非純價格上調，短期對毛利率的邊際貢獻有限，但對總收入的支撐較為確定。值得追蹤的是跨區域履約的成本控制進展，改善可能需要更長周期，但對整體淨利率的累計影響較顯著。

利潤率護城河：毛利率彈性與費用率控制

固安捷上季度毛利率為38.61%，淨利率為6.31%，展現出工業分銷龍頭在採購規模與自有品牌結構上的優勢。本季度的關鍵在於兩項：一是原材料與物流成本的平穩與否決定毛利率彈性，二是銷售與管理費用率的精細化管理決定淨利率韌性。公司若能在合約定價、混合產品結構以及供應鏈協同上保持節奏，即便收入增速放緩，利潤率仍有一定對沖能力。費用端，若繼續推進數字化獲客與後台自動化，將提升單位收入對應的邊際費用效率，有利於維持EBIT與EPS在當前區間的穩定。

現金流與庫存周轉的邊際改善對估值的影響

工業分銷商業模式重資產程度較低，現金轉換效率是市場評估的核心維度。上季度收入與EBIT均超過預期，反映出經營質量穩健，本季度若庫存周轉進一步改善，營運資金佔用將下降，帶來的自由現金流改善有望支持股東回報與再投資能力。估值層面，市場更看重可持續的現金流與穩定派息能力，若訂單能從季節性轉入結構性改善，估值溢價的空間隨之提升。不過一旦需求恢復不及預期或價格競爭加劇，現金流的彈性也會同步收窄。

分析師觀點

從近期機構觀點看，看多佔優。根據媒體整理的分析師一致預期，美國固安捷在2025年08月01日（美股盤前）發布的業績展望中，市場預測2025年第二季度營收45.22億美元、每股收益10.05美元，顯示對核心業務韌性與盈利質量的認可。機構普遍強調公司在北美高接觸解決方案中的領先服務能力與價格紀律，認為其在工業需求復甦階段具備較強的穿越周期屬性。部分研究指出，公司當前的EPS預測雖較上季度有所回落，但EBIT與現金流指標的穩健使得長期邏輯不變。綜合各方觀點，本季度關注點集中在毛利率的穩定與費用率的優化，若實際結果與預期一致，股價表現有望受益於盈利的確定性提升。