美國衰退信號無處不在，但這些跡象真的能預示什麼嗎？

美國人正在密切搜尋經濟衰退的徵兆。自2020年初那次衰退以來，不同羣體就不斷髮現各種警示信號。一季度GDP顯示美國經濟收縮0.3%，而非預期的增長0.4%。連續兩個季度GDP負增長被視爲美國經濟衰退的明確信號，但0.3%的降幅真有那麼可怕嗎？

當前的憂慮確有依據：中東局勢動盪、歐洲戰火未熄、特朗普關稅政策、美聯儲在矛盾經濟數據中進退維谷。穆迪將美國主權信用評級從AAA下調至Aa1後，抵押貸款利率突破7%。家庭債務在一季度創下18.2萬億美元歷史新高。如果衰退不可避免，人們希望它儘快結束也情有可原。

如今，除了保持平穩的失業金申請人數和近乎停滯的GDP，似乎萬物皆可成衰退指標。上月碧昂斯演唱會門票跌破60美元，"潛在衰退陰雲讓時機變得艱難"，風投公司Freedom Trail Capital聯合創始人薩米爾·萊恩表示。或者，是泰勒·斯威夫特的"The Eras"巡演搶走了風頭？

衰退指標正侵蝕着人們內心的平靜與夏日假期——只因它們實在太多。當阿爾貝託·賈科梅蒂的青銅雕像上週在蘇富比流拍，這究竟是第1000個衰退預兆，還是僅僅說明同類型作品近年以5000萬美元成交後市場趨於理性？

"軟數據"衰退指標清單幾乎無止境：從Chipotle的"捲餅指數"、美髮沙龍預約量到咖啡館銷售額下滑。（如果你不願在星巴克花5.75美元買拿鐵——非紐約地區4.75美元——或許說明你理財審慎，這對美國經濟反而是好事？）

就連大衰退時期風靡的緊身牛仔褲，也淪爲衰退指標製造機的荒誕素材。"口紅效應"這一另類衰退信號認爲，財務焦慮中的人們會選擇20美元口紅而非奢侈品來提振心情。

經濟學家預測頻頻翻車

這場瘋狂何時終結？網絡熱梗一半是流量誘餌，一半是人性好奇。若衰退確有其事，這些梗或成先知；若無，則淪爲刺激口紅銷量的逆向營銷。

社交媒體影響者關注的消費趨勢，與股市、官方消費者信心指數、就業數據孰輕孰重？個案雖鮮活，數據更可靠：密歇根大學消費者信心指數已連跌五月，四月零售額近乎零增長。

儘管經濟學家下調衰退概率，各類指標仍此起彼伏。高盛將未來12個月衰退概率從45%調至35%，因特朗普將部分中國商品關稅從145%降至30%。摩根大通亦稱衰退風險雖高，但已低於50%。

最悲觀的經濟學家終將正確——只要你擁有美聯儲委員般的耐心。自上次衰退結束，他們便不斷預警。早在2022年，就有大批經濟學家預言2023年將現嚴重衰退，理由是高通脹與美聯儲降息可能引發的連鎖反應。

約翰霍普金斯大學教授史蒂夫·漢克2022年援引M2貨幣供應量表示："2023年將迎來大衰退"。《經濟學人》總編贊妮·明頓·貝多斯同年發文《爲何2023年全球衰退不可避免》，指出："普京侵烏引發1945年以來歐洲最大陸戰、古巴導彈危機後最嚴峻核升級風險、1930年代以來最全面制裁體系...飆升的食品能源價格推高1980年代以來最猛通脹..."然而預言中的衰退始終未至。

收益率曲線倒掛的侷限性

被視爲更可靠的指標亦未兌現。令人着迷又不安的收益率曲線倒掛，其背後的"黑魔法"特質令觀察者癡迷。這種指短期收益率高於長期的現象，反映投資者對經濟長期前景悲觀。舊金山聯儲指出，過去60年每次衰退前都出現倒掛，且其後必跟經濟放緩。但信號兌現可能需要數月乃至數年。

10年期與2年期美債收益率倒掛持續783天，打破1978年624天紀錄，2024年8月才恢復正常。八個月過去，承諾的衰退仍未現身，倒掛指標的可信度備受考驗。

被忽視的是：衰退本爲經濟常態，誘因各異、時長不同、程度不一。2020年衰退僅持續兩月，2008年則長達18月。我們彷彿在等待澆滅退休夢的暴雨，實際可能只是短暫陰雲。

就業市場顯露溫和韌性

"薩姆法則"認爲當三個月失業率移動均值較前12月低點上升0.5%，即預示衰退開端。若此指標比可笑的"裙襬指數"可靠，我們大可安心——過去一年失業率始終維持在4%-4.2%。

ClearBridge Investments經濟與市場策略主管傑夫·舒爾茨指出，美國就業市場仍健康，儘管2025年月均新增14.4萬崗位，遠低於2022年的38萬和2021年的60.3萬。

信用利差暫未拉響警報

信用利差（企業債與國債收益率之差）反映流動性及違約風險。利差擴大被視爲衰退前兆，因顯示投資者在經濟不確定性中規避風險。YCharts數據顯示，儘管一季度GDP收縮，當前美國AAA級企業債期權調整利差爲0.37%，BBB級1.19%，高收益CCC級8.79%，整體穩定。

芝商所首席經濟學家埃裏克·諾蘭強調："名義GDP是理解信用利差的關鍵，因其代表經濟體中可用於償債的現金流。"後疫情初期名義GDP高速增長，即使通脹逼近兩位數。當前一季度名義GDP雖微跌，但尚屬溫和。

舒爾茨指出，若美國經濟進一步降溫，佔消費主力來源的工資增長放緩將成問題。他稱缺乏硬數據支撐的"軟指標"合集爲"'氛圍衰退'（vibesession）"，並認爲"2025年消費韌性抵禦貿易逆風的概率降低"。於是我們繼續搜尋蛛絲馬跡，等待下一隻靴子落地。

當衰退真正來臨，這些指標自會消停——然後，在TikTok玄學的推波助瀾下，新一輪預測狂歡又將開啓。

文章源自MarketWatch《Recession indicators are out of control. When will this madness end?》