【管理層觀點】
Nebius管理層強調，2025年Q1的AI計算需求強勁，收入同比增長近400%，年化收入增長近700%。公司在AI雲計算和基礎設施領域取得顯著進展，包括新增三個數據中心（以色列、冰島和芬蘭），並推出約50款新產品。與NVIDIA的深度合作進一步鞏固了其市場地位。

【未來展望】
公司重申2025年全年收入指導爲5億至7億美元，年化收入目標爲7.5億至10億美元，並計劃在2025年下半年實現正向調整後EBITDA。中期目標爲實現數十億美元收入，並將EBIT利潤率提升至20%-30%。

【財務業績】
- 收入同比增長近400%，年化收入增長近700%。
- 現金餘額爲14.4億美元，Q1資本支出爲5.44億美元，全年資本支出計劃從15億美元上調至20億美元。
- 調整後EBITDA預計全年爲負，但核心基礎設施業務有望在Q3實現正向EBITDA。

【問答摘要】
問題1：中期收入和利潤率目標的時間框架是什麼？如何實現？
回答：中期目標爲未來幾年內實現數十億美元收入，主要通過擴展數據中心容量（從2025年的100兆瓦到超過1吉瓦）和吸引更多企業客戶及長期合同。利潤率目標（20%-30%）將通過提高GPU利用率和軟件收入貢獻實現。

問題2：Q1年化收入超預期的原因是什麼？全年展望如何？
回答：Q1需求強勁，客戶認可Nebius的基礎設施和軟件價值。銷售團隊的擴展和24/7支持服務顯著提升了客戶成功率。全年展望保持樂觀，預計到2025年底年化收入將達到7.5億至10億美元。

問題3：何時實現正向調整後EBITDA？
回答：計劃在2025年下半年實現正向調整後EBITDA，核心基礎設施業務預計在Q3實現。

問題4：資本支出指導上調的原因是什麼？
回答：部分支出從2024年Q4推遲至2025年Q1，同時公司抓住以色列數據中心等擴展機會。新增投資將主要在2026年貢獻收入。

問題5：未來增長的主要來源是什麼？
回答：當前客戶羣以AI原生公司爲主，未來增長將來自企業客戶、前沿AI實驗室和國家級AI項目。公司計劃在全球範圍內擴展AI工廠。

問題6：Toloka去合併對業務的影響？
回答：Toloka將不再併入財務報表，公司仍保留其大部分經濟權益。更新後的財務和指導將在Q2報告中提供。

問題7：GPU部署計劃如何？
回答：2025年將部署NVIDIA Hopper、Blackwell和Grace Blackwell GPU，Blackwell Ultra預計在Q3上線。

問題8：關稅對擴展計劃的影響？
回答：當前關稅環境對成本和擴展計劃影響有限，但公司將持續監控潛在波動。

問題9：客戶爲何選擇Nebius？
回答：客戶看重Nebius的高性能、靈活性和深厚的AI基礎設施專業知識。案例包括Captions（AI視頻平臺）和Quantori（生物製藥研發）。

問題10：與NVIDIA的合作進展如何？
回答：Nebius是NVIDIA的投資對象之一，併成爲NVIDIA Blackwell Ultra AI Factory的首批合作伙伴之一。公司還支持NVIDIA DGX Cloud Lepton市場。

問題11：軟件堆棧的競爭優勢是什麼？
回答：Nebius的軟件堆棧專爲AI工作負載設計，涵蓋硬件管理、虛擬化雲平臺和AI開發工具。Q1推出了50款新產品，包括Slurm集羣升級和對象存儲優化。

問題12：軟件如何推動收入和利潤？
回答：軟件堆棧增強了客戶粘性，未來有望成爲高利潤收入的獨立驅動因素。

問題13：如何爲未來增長融資？
回答：公司計劃通過非核心資產（如ClickHouse和Toloka）的股權變現籌集資金，同時保持股東稀釋最小化和債務水平低。

問題14：Avride的戰略選項是什麼？
回答：Avride是領先的自動駕駛平臺，公司正在與潛在戰略合作伙伴討論，以加速其增長。

問題15：中期的具體定義是什麼？
回答：中期指未來幾年，公司計劃儘快實現數十億美元收入目標。

【情緒分析】
管理層語氣積極，強調增長潛力和市場機會。分析師提問聚焦於增長路徑和財務可持續性，整體語氣中性偏樂觀。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比變化 |
|---------------------|----------------|----------------|----------------|
| 收入增長 | 400% | - | +400% |
| 年化收入增長 | 700% | - | +700% |
| 資本支出 | 5.44億美元 | - | - |
| 現金餘額 | 14.4億美元 | - | - |

【風險與擔憂】
1. 關稅波動可能影響成本和擴展計劃。
2. 高資本支出可能對現金流造成壓力。
3. 企業客戶和國家級AI項目的市場滲透仍需時間。

【最終收穫】
Nebius在2025年Q1表現出色，收入和年化收入均實現大幅增長，得益於AI雲計算需求的強勁增長和全球擴展戰略。與NVIDIA的深度合作和軟件堆棧的差異化優勢進一步鞏固了其市場地位。儘管資本支出增加和關稅風險可能帶來挑戰，但公司通過非核心資產變現和全球擴展計劃展現了強大的增長潛力。投資者應關注未來幾個季度的盈利能力轉折點和新市場的開拓進展。