摘要

廣州農商銀行將於2026年08月28日（港股盤後）發布財報，市場關注淨息差企穩與業務結構優化帶來的盈利韌性及風險敞口變化。

市場預測

目前未檢索到覆蓋本季度的市場一致預期與公司指引中關於營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的具體預測數據，故不展示相應預測信息。公司收入主要來自公司銀行業務與零售銀行兩大板塊；其中公司銀行業務收入約為69.22億元，零售銀行收入約為59.72億元，資產端擴張與存量資產再定價同步推進被視為核心亮點。現階段體量最大的穩定性業務為公司銀行業務，收入約69.22億元，按年口徑未在工具結果中給出，無法披露按年變化。

上季度回顧

上季度廣州農商銀行歸母淨利潤為3.74億元，按月增長率為0.00%；毛利率工具未返回數據；淨利率為19.24%；調整後每股收益工具未返回數據，因缺失無法披露按年。業務結構方面，公司銀行業務收入約69.22億元、零售銀行收入約59.72億元，金融市場業務為-6.37億元，呈現結構性分化。公司銀行業務保持規模與收入佔比優勢，成為主要利潤「壓艙石」，但金融市場業務出現階段性拖累。

本季度展望

淨息差與資產再定價節奏

淨息差企穩與否將直接影響本季度息差收益與淨利潤表現。利率環境邊際改善有助於降低負債成本，若負債端定價下行快於資產端再定價，淨息差有望溫和修復。結合上季度淨利率19.24%的水平，若資產端新增投放以對公高等級客戶與零售按揭為主，息差與風險成本的權衡將更為可控，淨利潤彈性主要取決於貸款結構的微調力度。與此同時，金融市場業務上季出現收入為-6.37億元的情況，若本季度自營或投資類科目波動收斂，有望減輕對錶內息差類收益的擾動，增強利潤的可預測性。

公司銀行業務的穩健度與票據/中長期貸款結構

公司銀行業務在收入中佔比居前，是當前穩定經營的關鍵支點。若票據孖展規模收縮而中長期貸款配置提升，預計手續費與利息收入結構會有所優化，但在經濟修復節奏不均的背景下，對公不良生成率與關注類貸款遷徙仍需跟蹤。對公客戶分層定價與交叉銷售增強，可帶動結算、中間業務與存款粘性，進而對負債成本形成反哺；若區域基建與製造業投資活躍度提升，將利好對公投放與非息收入協同。需要注意的是，行業競爭使高等級客戶利差承壓，議價空間受限，盈利質量改善更依賴客戶結構與授信結構的優化而非單純規模擴張。

零售銀行與風險成本管理

零售銀行收入約59.72億元，體量與公司銀行業務相當，是本季度利潤穩定性的第二支柱。若按揭與消費信貸受政策優化帶動，零售端存款擴張與負債結構改善將增強息差韌性。風險成本方面，零售資產分散度有助於平抑單一行業波動，但若宏觀消費修復弱於預期，不良率與逾期率可能階段性上行，需要通過貸前審查與貸後管理提升資產質量。財富管理與代銷類非息收入若保持活躍，可部分對沖息差波動，提升業績的抗周期特性。

金融市場業務波動對利潤的邊際影響

金融市場業務上季度錄得-6.37億元，顯示交易或投資端的階段性波動對利潤形成拖累。本季度若久期管理與利率風險對沖更為審慎，公允價值變動的波動率有望下降，從而減少對利潤的擾動。資金面若維持平穩，流動性管理收益與同業負債成本將趨於平衡，對全行的息差與淨利率穩定性構成支持。對投資組合的再平衡與信用敞口控制，將成為觀察利潤端邊際改善的重要線索。

分析師觀點

基於近半年市場報道所反映的觀點分佈，謹慎樂觀看法佔比較高。多家機構提到區域型銀行在穩增長政策呵護與負債成本下行背景下，淨息差可能逐步企穩，廣州農商銀行憑藉公司銀行與零售兩端的均衡佈局具備一定盈利韌性；同時對公貸款結構優化與零售存款穩定被視為支撐估值的關鍵因素。偏保守觀點集中在金融市場業務波動與經濟修復不均可能帶來的信用成本與不良率壓力，認為短期利潤彈性仍受資產再定價節奏制約。總體上，機構更偏向「謹慎樂觀」，核心邏輯指向息差階段性修復與非息收入的邊際改善對利潤的帶動。