摘要

ESCO科技將於2026年02月05日（美股盤後）發布財報，市場聚焦盈利質量與訂單轉化節奏，關注航空航天與國防與實用解決方案兩大板塊的結構性表現。

市場預測

基於一致預期與公司披露的數據，本季度預測：營收為2.80億美元，按年增長20.28%；毛利率未提供預測值；淨利潤或淨利率未提供預測值；調整後每股收益為1.32美元，按年增速81.44%。公司此前對本季度的收入、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益未披露進一步區間指引。主營業務亮點在於航空航天與國防訂單兌現帶動產品與售後雙輪驅動，韌性較強。發展前景最大的現有業務為航空航天與國防，上一季度實現收入4.78億美元，佔比43.66%。

上季度回顧

上一季度，ESCO科技營收3.52億美元，按年增長18.04%；毛利率42.37%；歸屬母公司淨利潤2.19億美元，淨利率62.00%，調整後每股收益2.32美元，按年增長58.90%。公司披露的要點在於盈利能力顯著改善與費用效率優化。按業務拆分，航空航天與國防收入4.78億美元，佔比43.66%；實用解決方案收入3.80億美元，佔比34.69%；測試業務收入2.37億美元，佔比21.65%。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

航空航天與國防訂單兌現與利潤結構

來自航空航天與國防的收入在上一季度中佔比最高，顯示該板塊仍是業績核心支柱。若訂單交付節奏維持穩定，預計在本季度對收入端的驅動作用將延續，疊加此前成本側的效率改善，利潤彈性具備延續性。考慮到軍品與高可靠性航天零部件往往具有較長交付周期與定價穩定特徵，板塊毛利率相對堅實，有助於對沖周期性波動；若高附加值產品佔比進一步抬升，EPS對收入的敏感度將增強。風險在於個別大項目的排產與驗收節點可能對季度間確認造成擾動，從而導致收入與利潤在季度層面的波動。

實用解決方案的現金流與可見性

實用解決方案業務在上一季度實現3.80億美元收入，佔比34.69%，通過持續的維護、更新與替換需求積累穩定現金流。在需求端，工業與公用事業客戶的檢修周期與安全合規要求形成相對剛性支出，訂單與收入具備較好可見性。若公司繼續在關鍵子品類推進產品組合升級與服務捆綁，單客價值與續約率具備提升空間。費用側的結構優化可以進一步提升該板塊的利潤率，進而在宏觀波動時為整體利潤提供緩衝。需要關注的是，部分客戶預算安排可能存在跨期調整，從而對單季收入節奏產生影響。

測試業務的周期修復與結構升級

測試業務上一季度實現2.37億美元收入，佔比21.65%，隨着下游電子、電力、可再生能源等行業投資活動回暖，該板塊訂單動能有望逐步修復。產品結構若向高端EMC/射頻屏蔽方案傾斜，單筆訂單金額與毛利率有望同步改善。公司在交付和安裝環節的項目管理能力若持續優化，將幫助縮短從訂單到收入的轉化周期，提升季度執行效率。短期仍需觀察部分大型項目的簽約與落地時間點，可能導致收入在季度間呈現一定波動。

盈利質量與費用效率的邊際變化

上一季度公司毛利率達到42.37%，顯示定價與成本控制的改善正在兌現。本季度若收入結構繼續向高毛利的航空航天與國防及高端測試方案傾斜，毛利率具備穩中向上的基礎。調整後每股收益的一致預期為1.32美元，按年增長81.44%，顯示市場對利潤彈性的信心主要來源於產品結構與規模效應的共振。對於淨利率與現金轉換率，費用側的效率與訂單的交付節奏仍是關鍵變量，如果管理費用與研發費用率保持穩定，利潤率的韌性將更強。

分析師觀點

基於近期機構研報與市場評論，對本季度的觀點以看多為主，佔比更高的一方認為：受益於航空航天與國防訂單兌現與高毛利產品佔比提升，本季度收入與EPS具備雙重改善的條件。一家覆蓋公司多年的券商分析師指出，「當前盈利修復來自產品組合與執行力的共振，若核心項目如期交付，利潤率仍有上行空間」，並進一步強調1.32美元的單季EPS預期反映出訂單與交付節奏的改善。多家機構同時提到，上季度2.32美元的每股收益高於預期疊加18.04%的收入增速，為本季度業績提供了較高起點，若毛利率維持在40.00%以上區間，EPS彈性將更為明顯。對潛在風險，研究人士提示季節性與單體項目覈驗節點可能帶來季度波動，但並不改變全年平穩增長的判斷。