摘要

Freshworks將於2026年05月05日（美股盤後）發布最新財報。

市場預測

市場一致預期本季度Freshworks營收為2.23億美元，按年增長16.34%，調整後每股收益為0.12美元，按年下降7.26%，息稅前利潤為3,586.38萬美元，按年增長7.91%；公司上一季度披露對本季度的指引未在工具數據中呈現。公司當前的主營亮點是訂閱服務收入為8.29億美元，佔比98.88%，體現高可見性與續費黏性。發展前景最被看好的現有業務仍是訂閱服務，過去財年該業務維持高單價策略和較低流失率，收入達8.29億美元，按年增長數據未在工具中披露。

上季度回顧

Freshworks上一季度營收為2.23億美元，按年增長14.48%，毛利率為85.56%，歸屬於母公司股東的淨利潤為1.91億美元，淨利率為85.95%，調整後每股收益為0.14美元，按年未披露。公司上季度實現營收與利潤雙超市場預期，經營槓桿改善帶動EBIT超預期。分業務看，訂閱服務收入為8.29億美元，佔比98.88%，專業服務收入為944.06萬美元，佔比1.12%，按年情況未披露。

本季度展望

以產品套件驅動的多產品交叉銷售

Freshworks的營收結構高度集中於訂閱服務，工具數據顯示訂閱收入佔比達到98.88%，這意味着公司的增長更依賴客戶的席位擴張與功能上移。本季度在Freshservice ITSM與Freshchat/Contact Center等核心模塊的協同下，交叉銷售有望繼續提升ARPU，從而支撐營收按年增長16.34%的市場預期。隨着企業在生成式AI輔助工單分流與客服自動化上的投入加大，更多中型企業從單點產品升級至套件，帶動更穩定的淨收入留存率表現。考慮到公司毛利率維持在85.56%的高位，新增交叉銷售對利潤彈性具備放大效應，有助於對沖銷售獲客成本的階段性上行。

毛利率韌性下的費用結構優化

上季度毛利率達到85.56%，處於高水平，疊加EBIT上季實際值4,161.50萬美元高於市場預期，顯示經營槓桿正在釋放。進入本季度，市場預計EBIT為3,586.38萬美元，雖按月季節性回落，但在收入預計兩位數增長的背景下，銷售與營銷費用效率提升將是利潤的關鍵變量。公司持續推動自助式上雲和標準化部署，降低實施成本與專業服務比重（專業服務佔比1.12%），有助於維持高毛利率結構。同時，更多產品功能以模塊化方式銷售，減少複雜定製，有利於縮短上線周期並降低支持成本。若渠道貢獻提高與直接銷售效率優化並行，淨利率有望延續良好表現。

生成式AI對產品使用深度和續費率的推動

AI功能融入IT服務管理與客戶互動工具，推動客戶更高頻使用和更廣泛場景覆蓋，從而提升擴容與續費概率。對於客服場景，智能路由與自動回覆可減少人工接入，帶動客戶對更高層級套餐的需求；在IT運維領域，自動化工單歸併與知識庫建議提升效率，有助於減少停機損失，使企業願意為更高可用性的服務付費。若本季度公司繼續發布或捆綁更多AI增強模塊，則對ARPU與NRR形成支持，與營收增長16.34%的共識相互印證。由於AI能力對邊際成本影響較小，毛利率結構具備穩定基礎，從而支撐對EPS的韌性判斷，即便市場對本季度調整後EPS按年略降7.26%的預期保持謹慎。

海外中端市場滲透與定價策略

Freshworks主要面向中端市場客戶群，採用以性價比和快速部署見長的產品策略。過去多個季度，美元定價環境與宏觀不確定性對新單節奏存在影響，但在產品套件化與更靈活的付費層級配合下，中端客戶的採購門檻有所降低。本季度若宏觀環境趨於穩定，潛在的新客轉化率有望改善，結合較低實施成本的優勢，提高整體銷售回收周期。由於訂閱收入佔比高、專業服務收入佔比低，公司對宏觀波動的抗壓能力較強，更高的可預測性有望支撐管理層對全年增長目標的執行。

潛在風險與觀測點

市場對本季度EPS的按年下行預期說明費用端的投入壓力仍在，若銷售擴張或AI研發投入快於收入增長，利潤彈性或受抑；若宏觀環境走弱導致客戶IT與客服預算收緊，新增項目簽約可能放緩，影響營收兌現節奏。投資者在財報中需重點跟蹤本季度對下季與全年的收入與利潤口徑指引、淨收入留存率和大型客戶佔比變動，以及AI增強模塊的採用率與定價策略更新。

分析師觀點

從近月主流機構聲音看，看多觀點佔優。多家機構關注Freshworks在訂閱模式下的可見性與高毛利結構，認為以套件化與AI增強驅動的交叉銷售將支撐兩位數的收入增速，並逐步改善利潤率結構。機構普遍認為，在中端市場定位與相對友好的總擁有成本下，公司有望繼續提升市佔率；同時，公司現金流質量與高毛利為持續產品投入提供空間。綜合這些因素，偏多方預計本季度營收將大致符合或略超市場一致預期，利潤端受費用投入影響小幅波動但不改長期趨勢。