花旗近日發佈北美互聯網行業股票Q1前瞻報告，績前調整了該行業覆蓋範圍內大多數公司的盈利預期和目標價，以反映對關稅影響以及由此導致的宏觀環境走軟的預期。

雖然該行覆蓋的所有公司都在一定程度上受到影響，但總體而言，該行認爲數字廣告和電子商務行業受影響最大，而網站建設商、針對中小企業的工具提供商以及在線約會領域受影響較小。

花旗預計第一季度財報或不會受到投資者太多關注，而第二季度和2025年全年展望及預期基本上將主要由關稅和宏觀因素驅動，該行也會關注覆蓋範圍內的關鍵基本面因素，尤其是在關稅逆風開始緩解的情況下。

該行仍認爲威瑞信、Wix.com、GoDaddy、eBay和Criteo的防禦性更強，基本面強勁，並認爲Wix.com估值尤其具有吸引力。此外，該行認爲Wayfair、The Trade Desk、Etsy、BARKInc.將受關稅影響較大。

由於宏觀環境的不確定性，以及預計受關稅影響的廣告商將削減支出，尤其下半年或將更爲突出，該行下調了在線廣告領域的廣告收入預測。該行對此調查結果各不相同，但已看到市場疲軟跡象。雖然廣告商可能會謹慎行事，避免過度反應，但如果趨勢持續惡化，廣告預算也會隨之減少。

該行的預期調整在一定程度上參考了2020年第二季度因疫情封鎖導致的經濟放緩，但此次下調幅度相對較小，特別是考慮到關稅政策的反覆變化。該行認爲The Trade Desk受關稅影響最爲直接，而Criteo基於效果的廣告支出則具有一定的防禦性。

該行認爲，The Trade Desk因品牌廣告和部分垂直領域受影響，2025財年營收預期將從28.79億美元降至27.55億美元，目標價從70美元降至63美元;Criteo雖有業績廣告優勢，但受零售媒體和旅遊等垂直領域影響，2025財年營收預期從11.68億美元降至11.47億美元，目標價從60美元降至47美元。

此外，該行還將IAC目標價從47.55美元下調至45美元，將ZiffDavis目標價從52美元下調至35美元，將Outbrain目標價從5.9美元下調至4美元。

由於潛在的關稅影響和消費者信心下降所導致的，目前消費者信心已接近歷史最低水平，該行下調了對可選消費型電子商務公司的預測。多年來，這類電商公司支出一直疲軟，並且存在進一步惡化的風險，尤其是房地產市場再次走軟之際，房地產相關支出也受到影響。該行認爲Wayfair和Etsy在這方面受影響最大，而eBay的防禦性最強，儘管許多投資者對此存在爭議。

該行認爲，eBay受關稅影響相對較小，2025財年GMV預期從759.23億美元降至754.36億美元，目標價從80美元降至79美元;Etsy受關稅和消費者可支配支出壓力影響，2025財年GMS預期從121.15億美元降至117.49億美元，目標價從53美元降至48美元;Wayfair受關稅衝擊大，2025財年營收預期從118.30億美元降至114.64億美元，目標價從28美元微升至30美元。

該行認爲，由於關稅和更廣泛的經濟放緩，中小企業可能面臨潛在壓力，但網站建設商的服務業務和反週期特性使其具備一定優勢。商品領域的中小企業可能難以承受成本上漲，也難以將成本轉嫁給消費者。

這種脆弱性可能導致經濟衰退期間的客戶流失率高於正常水平，不過這種情況在未來幾個季度內不太可能發生。該行仍然認爲，在該行覆蓋的公司中，Wix.com和GoDaddy的基本面最爲強勁。

不過，該行仍將GoDaddy 2025財年營收預期從49.34億美元降至48.88億美元，目標價從260美元降至234美元;Wix.com 2025財年營收預期從19.89億美元降至19.63億美元，目標價從280美元降至238美元。