由於特關稅政策持續對市場造成衝擊，交易員進一步提高了對聯儲局今年降息的預期。

貨幣市場現在預計年底前將有100個點子的降息，相當於四次25個點子的降息。而在關稅宣佈之前，市場預期的降息幅度約為75個點子。周五，10年期美債收益率再次跌破4%，降至大選日以來的最低點。股市餘波未定，仍在下跌，美股市值已經蒸發了2.5萬億美元。

隨着全球金融市場仍在動盪中，債券投資者將轉向美國非農就業報告（今晚20:30）和聯儲局主席鮑威爾（今晚23:25）的講話，尋找有關美國經濟狀況以及關稅是否會影響聯儲局放鬆貨幣政策的線索。市場已經完全定價了聯儲局在6月降息25個點子的可能性。

瑞穗國際公司（Mizuho International Plc）EMEA區宏觀策略負責人Jordan Rochester表示：

「在風險情緒尚未穩定之前，市場很難不繼續預期聯儲局降息……在這一階段，我懷疑聯儲局會謹慎指引市場，因為關稅可能引發通脹問題。」

儘管如此，特朗普在周四的講話中對10年期美債收益率的下跌表示歡迎。財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）也曾一再明確表示，推低並保持這一收益率是特朗普政府的優先事項。

歐洲債券也受到了債券價格反彈的影響，這反映出市場對20%關稅可能帶來的增長衝擊的擔憂。德國10年期國債收益率本周已下跌近20個點子，預計將迎來自8月以來最大的周跌幅，目前收益率幾乎恢復到3月時國防支出計劃宣佈後暴漲的水平。

交易員還預計歐洲央行將更加積極地降息，今年全面定價了三次25個點子的降息。而英國央行也預計將降息75個點子。

對於RBC BlueBay資產管理公司的首席投資官Mark Dowding來說，市場的重新定價已經走得太遠了。他懷疑聯儲局和歐洲央行是否能通過貨幣寬鬆應對關稅，他指出美國的通脹問題和歐洲對財政支持的重視，因此更傾向於在市場平穩後尋找沽空債券的機會。

「債券收益率的反彈似乎過頭了，」他在一份報告中寫道，

「我們認為聯儲局在可預見的未來將不採取任何行動，除非失業率大幅上升。」

非農數據來襲

聯儲局官員表示，強勁的勞動市場和持續的通脹意味着他們可以選擇保持現狀，儘管關稅政策削弱了消費者和企業信心。但如果非農就業數據低於預期，這一觀點將面臨挑戰，進一步加劇聯儲局在高通脹和增長放緩的雙重威脅下的困境，可能迫使聯儲局採取行動來支撐經濟。

彭博社調查的經濟學家預計，上個月的就業增長可能放緩至14萬，低於2月的15.1萬，而失業率保持在4.1%。非農數據公布大約三個小時後，焦點將轉向鮑威爾，他將在一場公開活動中發表有關經濟前景的講話。華爾街將尋找他對最新就業數據以及在關稅政策實施後市場劇烈波動的反應線索。

「我們目前沒有看到國債市場買方疲軟或美國股市賣方疲軟的跡象，」摩根大通策略師Jay Barry等人在周四的一份報告中寫道。不過，市場中有一些人擔心，海外國債持有者可能會放緩購買步伐。

經濟學家普遍預計，關稅將推高通脹並放緩增長，這將使聯儲局保持觀望。然而，關稅宣佈後，關於利率路徑的爭論愈演愈烈。

野村證券現在預計聯儲局將在2025年12月降息一次，而此前的預測是不會降息。瑞銀預計在2025年的剩餘時間裏，聯儲局將降息75-100個點子。摩根士丹利目前預計今年不會降息，之前的預測是會降息一次，理由是通脹風險，而瑞銀全球財富管理則認為今年會有更多的寬鬆。

Longtail Alpha的首席投資官兼創始人Vineer Bhansali表示，他正在購買兩年期國債並賣出30年期國債，這是一種被稱為「收益曲線陡化」的交易。這種操作背後的邏輯是，經濟放緩將迫使聯儲局降息，而高通脹則會導致長期債券表現不佳。

這一日益增長的賭注反映在市場上，2年期和30年期國債之間的收益差已擴大至75個點子，創下三年來的新高。「可能的結果分佈已經變得更為平坦，」Bhansali表示。「一切皆有可能。」