PureTech Health（PRTC -3.34%）於2025年8月28日發佈了2025年第二季度財報，重點披露了2025年上半年末近3.2億美元的現金餘額、2025年前六個月合併運營費用從同比的6670萬美元降至5000萬美元，以及對三個核心分拆實體的專注：Seaport Therapeutics、Gallop Oncology和Celea Therapeutics。管理層披露了Seaport Therapeutics B輪融資的外部估值爲7.33億美元，展示了基於分析師共識預測的Cobenfy（KarXT）未來版稅收入的第三方預測模型，到2033年可能總計3億美元；這一數字爲非IFRS（非GAAP）指標，並詳細介紹了整個投資組合的臨牀里程碑和融資計劃進展。
**PureTech Health加速分拆，運營精簡深化現金跑道**
在2024年4月Seaport Therapeutics分拆以及持續的結構性變革之後，2025年上半年大部分運營和研發（R&D）支出都投向了Celea Therapeutics和Gallop Oncology，這兩家公司仍爲100%持股，但正積極尋求獨立的外部融資。實際合併現金、現金等價物和短期投資從2024財年（截至2024年12月31日）的3.67億美元降至2025年上半年末的近3.2億美元（根據GAAP報告），主要由這兩個實體的研發支出推動。
"顯然，大部分研發支出都歸因於Celea和Gallop。因此，正如我們所指出的，目前的優先事項顯然是尋求爲這兩項資產獲得外部資本資助。隨着它們正式分拆，這將從我們的資產負債表和PureTech層面的損益表中移除大部分支出。從這個角度來看，我們預計隨着進入2026年，我們的研發開銷將進一步減少。"——臨時首席執行官Robert Lyne
將研發和運營費用從母公司資產負債表轉移出去，預計將延長PureTech Health的現金跑道，超過其目前到2028年的指導預期，具體取決於投資組合實體外部融資的時機，從而降低未來的稀釋風險。
**Seaport Therapeutics估值和經濟效益明確PureTech Health投資組合上升潛力**
截至2025年8月，PureTech Health在Seaport Therapeutics中保持35.1%的股權和分級（3%-5%）版稅，該公司最近完成了由ARCH、Third Rock和T. Rowe Price等頂級風險投資者領投的7.33億美元投後估值B輪融資，這在2025年第二季度財報電話會議上得到管理層確認。Seaport Therapeutics正在通過專有的Glyph平臺推進三種新型神經精神藥物，該平臺促進挑戰性治療藥物的口服給藥，這項技術最初在PureTech Health內部開發。
"我們經常收到關於Seaport投後估值的許多問題。我們仍然擁有Seaport Therapeutics略超35%的股權。我們還對該公司的藥物產品擁有分級版稅，因爲它們最初是在PureTech內部開發的。就Seaport的估值而言，我們的賬戶中有一個公開可獲得的估值，但過去有人詢問過B輪估值。因此，我們認爲今天確認Seaport在B輪融資中的投後估值爲7.33億美元會很有幫助，這是一次相當近期的融資，由絕對頂級的經過驗證的風險投資者領投。"——臨時首席執行官Robert Lyne
這一數據點爲投資者建模未來PureTech Health價值實現提供了更大的透明度，衡量了機構對該平臺的興趣，並證明了管理層將重要的表外投資組合資產具體化的能力。
**Cobenfy版稅流通過第三方預測降低風險**
Cobenfy（KarXT）最初在PureTech Health開發，現在由施貴寶在Karuna Therapeutics被150億美元收購後授權和銷售，根據外部分析師銷售預測共識，預計到2033年將爲PureTech Health產生約3億美元的里程碑和版稅付款。2%的版稅適用於年銷售額超過20億美元的情況，上升潛力與額外的監管適應症相關，特別是待定的關鍵阿爾茨海默病精神病數據。
"我們一直在仔細傾聽股東關於Cobenfy經濟效益的反饋。我們反覆被問及是否能參考第三方分析師預測給出一些潛在價值指示。我們今天將討論這個問題，我們藉此機會圍繞這些經濟效益在分析師共識預測基礎上可能的表現進行一些指示性建模，隨着時間推移價值約爲3億美元。"——臨時首席執行官Robert Lyne
爲Cobenfy版稅提供第三方預測模型爲投資者評估PureTech Health未來現金流提供了更客觀的基礎，並突出瞭如果獲得額外適應症批准的進一步上升潛力。
**展望未來**
管理層表示，Celea Therapeutics的deupirfenidone預計在2025年第三季度末（日曆年）與美國食品藥品管理局（FDA）舉行II期試驗結束會議，III期試驗啓動目標定在2026年上半年（日曆年），具體取決於監管反饋。Gallop Oncology的LYT-200 Ib期急性髓系白血病（AML）和骨髓增生異常綜合徵（MDS）研究的頂線療效結果預計在2025年第四季度公佈，額外的生存和療效更新預計在2026年上半年。Seaport Therapeutics的近期里程碑仍未披露，但在截至2025年8月的3.25億美元資本募集後資金充足。除了這些已披露的里程碑外，沒有提供具體的新產品管線時間表，目前的現金跑道延長到2028年，在Celea Therapeutics和Gallop Oncology獲得外部融資後，預計將進一步延長，這是截至2025年第二季度的情況。