【管理層觀點】
Ladder Capital管理層強調公司在2025年第二季度取得了重要里程碑，獲得了Moody’s和Fitch的投資級評級（Baa3和BBB-）。管理層表示，公司將繼續保持兩到三倍的槓桿率，並逐步轉向更多使用無擔保債務，以降低資本成本。

【未來展望】
管理層預計未來將繼續優化債務結構，可能會在年底前再次發行債券。公司將專注於高質量的貸款和證券投資，特別是多戶住宅貸款的增長。預計隨着投資級評級的認可，公司股價和股東價值將進一步提升。

【財務業績】
2025年第二季度，公司實現可分配收益3090萬美元，每股收益0.23美元，股本回報率爲7.7%。調整後的槓桿率爲1.6倍，總槓桿率爲1.9倍，均低於公司目標範圍。公司報告流動性爲10億美元，包括8.5億美元的無擔保循環信貸。

【問答摘要】
問題1：CMBS市場的銷售活動是否會使證券組合在本季度保持平穩？（此處換行）
回答：證券組合在本季度表現良好，尤其是在四月的波動期間。我們購買了大量證券，並選擇性地進行銷售。我們正在從T-bills轉向證券，再轉向貸款，以保持流動性。

問題2：貸款組合的轉化率如何？市場動態如何？（此處換行）
回答：貸款組合的轉化率較高，第三季度的貸款量已經超過第二季度。多戶住宅租金下降可能會影響盡職調查，但總體市場需求穩定。

問題3：投資級評級是否會改變投資策略？（此處換行）
回答：投資級評級使投資更具盈利性，但不會改變我們的投資策略。我們將繼續專注於高質量的貸款和證券，不會追求高風險的次級投資。

問題4：淨租賃組合的管理策略是什麼？（此處換行）
回答：我們關注租賃期限和資產質量，避免高風險的投資。隨着融資成本下降，我們可能會增加淨租賃資產的投資。

問題5：槓桿率的變化趨勢如何？（此處換行）
回答：我們將繼續保持兩到三倍的槓桿率，但會逐步轉向更多使用無擔保債務，以降低資本成本。

問題6：公司對橋接貸款的策略是什麼？（此處換行）
回答：橋接貸款業務非常有利可圖，但供應有限。我們預計市場條件改善後會增加橋接貸款的投資。

問題7：公司對貸款組合的增長預期是什麼？（此處換行）
回答：我們預計貸款組合在下半年會有所增長，目標是新增10億美元的貸款。儘管市場存在波動，但需求穩定。

問題8：投資級評級對債券發行成本的影響是什麼？（此處換行）
回答：投資級評級使債券發行成本顯著降低，預計未來會進一步緊縮。我們可能會在年底前再次發行債券。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，強調公司在獲得投資級評級後的戰略調整和未來增長潛力。管理層對市場前景持樂觀態度，認爲公司在當前經濟環境下具備優勢。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2025年Q1 |
| --- | --- | --- |
| 可分配收益 | 3090萬美元 | 2950萬美元 |
| 每股收益 | 0.23美元 | 0.22美元 |
| 股本回報率 | 7.7% | 7.5% |
| 調整後槓桿率 | 1.6倍 | 1.7倍 |
| 總槓桿率 | 1.9倍 | 2.0倍 |
| 流動性 | 10億美元 | 9.5億美元 |

【風險與擔憂】
管理層提到多戶住宅租金下降可能會影響貸款的盡職調查和承銷標準。此外，酒店行業在大城市的貸款需求存在不確定性。公司將繼續關注市場動態，調整投資策略以應對潛在風險。

【最終收穫】
Ladder Capital在2025年第二季度取得了顯著進展，獲得了投資級評級，併成功發行了5億美元的無擔保債券。公司在優化債務結構和提高流動性方面表現出色，預計未來將繼續專注於高質量的貸款和證券投資。管理層對市場前景持樂觀態度，認爲公司在當前經濟環境下具備優勢，股東價值將進一步提升。