本周，埃隆·馬斯克將其開創性的商業風格帶到了 IPO 世界。他的火箭和衛星製造公司 SpaceX 即將上市，其做法與其他任何公司都不同。

以下是 SpaceX 如何通過創紀錄的 750 億美元上市交易打破華爾街傳統。

1. 「要麼接受，要麼放棄」的股票定價

SpaceX 的目標估值約為 1.8 萬億美元，而每股 135 美元的價格不容商議！

SpaceX 在與投資者舉行路演會議之前就已經確定了價格，而華爾街通常會利用路演來測試需求並設定價格區間。

專注於 IPO 研究和 ETF 的機構 Renaissance Capital 高級策略師 Matt Kennedy 表示：

「這確實打破了正常的 IPO 流程，因為通常價格區間會給投資者一個起點，並讓公司能夠根據路演期間獲得的反饋進行調整。」

「從一開始就設定固定價格，使路演從一個價格發現過程變成了更偏向銷售推廣的過程。」

目前尚不清楚馬斯克是否會親自參加路演——據外電報道，他曾在最初幾場活動中的一場通過視頻形式露面，這是在最後時刻加入議程的安排。

當然，公司能否執行其股票定價計劃仍取決於市場需求，而這一點將在 6 月 11 日最終 IPO 定價確定時變得清晰，股票將於次日在納斯達克開始交易。

2. 為普通投資者騰出空間

SpaceX 不僅在改變誰能夠獲得股票，還在推動投資銀行降低 IPO 費用。

通常，沒有數百萬美元可投資資金的普通散戶投資者很少有機會參與 IPO，但據外電此前報道，SpaceX 正考慮將多達 30% 的發行股份分配給個人投資者。如此大規模的散戶配售比例十分罕見，其目的是利用馬斯克忠實支持者群體的需求。

Annex Wealth Management 首席經濟策略師 Brian Jacobsen 表示：

「散戶配售比例如此巨大，他們可能認為外面那群爭相購買股票的個人投資者本身就是一種安全網。」

納斯達克指數規則已經進行了修改，這可能使 SpaceX 能夠迅速加入納斯達克 100 指數，從而要求許多跟蹤該指數的基金和投資者買入其股票。

然而，備受關注的標普 500 指數在短期內仍將對 SpaceX 關閉大門，因為指數編制機構拒絕修改相關規則，例如公司必須實現盈利這一要求。而 SpaceX 尚未盈利。

3. 內部人士提前退出

根據一份文件顯示，SpaceX 員工將能夠分階段出售部分股份，而無需等到通常為期六個月的鎖定期結束。這表明這家火箭製造商並不太擔心內部人士集中拋售會對股價造成壓力。

此次上市發行的股份幾乎全部是新發行股份（primary shares）。

這兩項安排都不常見，但並非史無前例。

馬斯克本人則需要繼續持有股票大約一年時間。

4. 馬斯克仍然掌握鑰匙

馬斯克正在出售股份，但他並沒有放棄控制權——甚至遠非如此。

傳統 IPO 往往會逐步擴大公司治理監督範圍。雖然許多科技公司創始人憑藉具有超級投票權的特殊類別股票擁有遠超持股比例的影響力，但招股說明書顯示，IPO 完成後，馬斯克仍將擁有公司合併投票權的 85.1%，這一比例十分驚人。

而這還只是開始。

馬斯克不能被解除 CEO 職務（除非他本人同意），同時 SpaceX 還增加了一系列治理條款，使股東更難挑戰公司的決策，包括針對某些法律行動設定最低持股門檻，以及限制股東提案。

5. 押注尚不存在的業務

許多投資者認為，投資 SpaceX 更像是在押注馬斯克本人，而不是某項具體技術。而他們確實看好這個人：外電報道稱，對於這筆 750 億美元孖展，市場需求大約達到 1500 億美元。

SpaceX 本身尚未證明其核心業務模式能夠真正實現。公司目前仍處於虧損狀態，主要原因是其在 AI 計算機方面進行了鉅額投資，而其計劃中的關鍵部分是在太空部署由太陽能供電的數據中心。公司還為推動馬斯克實現火星殖民計劃設立了鉅額財務激勵機制。

目前其最賺錢的業務是 Starlink 衛星互聯網服務，但該業務仍在持續建設中，並仍在測試市場需求。

此外，SpaceX 未來的大部分成功還取決於一款目前仍在測試中的大型火箭——Starship。

毫無疑問的是其使命所具有的詩意。

正如公司所說：

「我們的使命是構建必要的系統和技術，使生命能夠成為多行星物種，理解宇宙的真實本質，並將意識之光延伸至群星之中。」