一、市場預測
亞馬遜將於2026年04月29日美股盤後公布2026財年第一季度（1月–3月）業績報告。
市場對本季度亞馬遜業績整體持樂觀態度。分析師預期亞馬遜Q1收入1773億美元，按年增長14.34%；Q1每股收益1.631元，按年增長19.34%。
收入端的雙位數增長預期，主要依託 AWS 雲服務加速擴張與廣告業務持續爆發；盈利端近20%的 EPS 增速則折射出亞馬遜在規模效應與運營槓桿上的持續兌現。
目前覆蓋亞馬遜的分析師共42位，一致給予強力買入（Strong Buy）評級，平均目標價為284.50美元，相較當前股價（255.36美元）隱含約11.4%的上漲空間。
二、上季度（Q4 2025）業績回顧
2025年第四季度，亞馬遜交出了一份亮眼的年末成績單，多項指標創歷史新高或超出市場預期。
核心財務數據：
指標 | Q4 2025 實際值 | 按年變化 |
總收入 | 2134億美元 | +13.63% |
每股收益（EPS） | $1.95 | 顯著增長 |
運營利潤 | 250億美元 | — |
運營利潤率 | 11.71% | 按年大幅提升 |
亮點回顧：
盈利能力躍升：Q4運營利潤率達11.71%，相比Q1 2025的10.68%明顯擴張，表明亞馬遜的履約效率優化與物流網絡重構成效顯著；
AWS勢頭強勁：雲計算業務持續受益於企業數字化轉型與AI大模型訓練需求激增，成為公司利潤的核心壓艙石；
廣告業務亮眼：Prime Video引入廣告後貢獻增量，搜索廣告與展示廣告共同推動該板塊維持高速增長；
全年表現穩健：2025全年營收達7169億美元（+12.38% YoY），全年EPS為$7.17，淨利潤按年增長31.09%，創歷史新高。
亞馬遜Q4營收按年增14%，雲業務AWS收入超預期大增24%、創逾三年最高增速，自由現金流一年縮水逾70%，全年物業和設備支出激增近59%；芯片Trainium與Graviton的年化收入超百億美元。
亞馬遜2025年第四季度總營收和備受關注的雲業務AWS收入增長均強於預期。而亞馬遜預計2026年的資本支出將約為2000億美元，較2025年增長50%，較華爾街預期的支出水平1461億美元高約36.9%。由於支出意外猛增，亞馬遜今年的營業利潤指引均值較分析師預期低逾14%。
三、本季度（Q1 2026）業績展望
進入2026年第一季度，亞馬遜面臨機遇與挑戰並存的宏觀環境。
增長驅動因素：
AWS 加速提速：生成式AI基礎設施需求持續旺盛，企業客戶在大模型訓練與推理上的雲支出持續擴張。AWS的AI專屬芯片 Trainium 與 Inferentia 系列逐步商業化，有望強化與微軟Azure、谷歌雲的競爭優勢；
廣告業務韌性突出：亞馬遜廣告已成為美國第三大數字廣告平台。隨着 Prime Video 廣告層全面鋪開，疊加電商旺季結束後廣告主預算回補，Q1廣告收入有望持續雙位數增長；
運營效率持續釋放：區域化物流配送網絡重組已基本完成，單件履約成本進一步下降，為利潤率擴張提供空間；
國際市場復甦：歐洲及新興市場電商業務盈利拐點已現，有望從利潤"拖累項"轉為"貢獻項"。
潛在風險因素：
宏觀消費壓力：關稅政策擾動與通脹壓力或影響美國消費者可支配收入，對第一方電商業務（1P）構成一定壓制；
資本開支高企：2025年亞馬遜宣佈未來數年內投入超千億美元用於AI基礎設施建設，短期對自由現金流形成壓力；
匯率逆風：美元走強對國際收入換算構成一定拖累；
監管環境：美國和歐盟的反壟斷審查持續，潛在的合規成本不容忽視。
綜合來看，預測值1773億美元營收（+14.34%）落在分析師預期區間中樞，EPS $1.631的預期反映了市場對利潤率改善的持續信心。
四、分析師觀點
整體評級：強力買入，42位分析師一致看多，無賣出評級。
主流觀點摘要：
摩根士丹利（Morgan Stanley）：維持"增持"評級，認為 AWS 的AI工作負載遷移正進入加速期，2026年雲收入有望超預期；強調亞馬遜是"AI基礎設施最直接的受益者之一"；
高盛（Goldman Sachs）：上調目標價至290美元，指出廣告業務利潤率持續改善，將成為亞馬遜盈利增長的"第二引擎"，與AWS形成雙輪驅動格局；
摩根大通（J.P. Morgan）：給予"增持"評級，認為北美零售業務的成本優化紅利尚未完全釋放，運營利潤仍有上行空間，關稅壓力在實際財務影響上被市場高估；
美銀美林（BofA Securities）：維持"買入"，目標價285美元，關注點集中在 AWS 訂單積壓（Backlog）規模與 AI 推理需求的增長節奏，認為這是判斷AWS能否超預期的核心指標；
悲觀聲音：少數分析師警示，若聯儲局降息預期再度推遲，消費信心進一步下滑可能對電商業務形成拖累，需關注公司二季度指引（Guidance）是否保守。
關鍵觀察指標：
財報發布後，市場重點關注以下幾點：
AWS 按年增速是否維持在17%以上；
運營利潤指引（Q2 2026 Guidance）區間上限；
廣告收入增速是否繼續跑贏整體營收；
管理層對關稅及宏觀不確定性的表態。
風險提示：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。股票投資存在風險，請投資者根據自身風險承受能力謹慎決策。財報數據以亞馬遜官方發布為準。