截至目前，超半數明晟(MSCI)中國指數成份股上市公司已公佈2024財年業績。瑞銀近日發佈研報稱，總體而言，這些公司營收增長勢頭明顯回升，第四季度營收同比增長3%，而此前幾個季度的增長率爲-1%。

與此同時，由於企業持續注重成本控制，以及2023年第四季度的低基數效應，淨利潤增長也十分強勁，同比增長32%，淨利潤率恢復至2022年水平。儘管如此，這似乎在市場預期之內——約60%的公司實際公佈的盈利低於市場普遍預期，平均差幅約爲2%，而過去一個月左右，市場普遍盈利預期基本持平。

2024年第四季度，盈利和營收增長趨勢最爲強勁的行業包括互聯網、醫療保健(得益於新藥推出和低基數)以及非銀行金融(得益於股票市場復甦)。如果目前的盈利復甦趨勢持續下去，該行認爲這將支撐中國股票市場的持續上漲。

2024財年趨勢：利潤率擴張是一大亮點

2024財年，營收增長2%，總體盈利增長比營收增長快17%，大多數行業利潤率有所擴張。汽車、互聯網和保險公司的盈利增長最爲強勁，超過50%，而房地產和可再生能源行業的盈利仍面臨壓力。

對於已公佈業績的非金融企業，2024年資本支出也下降了5%，不過企業的資本支出意向有所改善，市場對2025年的普遍預期與上年基本持平，互聯網行業資本支出大幅增加，抵消了其他行業的小幅下降。股東回報仍是企業關注的重點，總體上企業提高了派息率或承諾進行股票回購，不過近期回購規模有所放緩，這可能是由於年初至今股價上漲所致。

公司指引：傳遞積極信號

該行從各行業管理層指引中注意到以下關鍵信息：1)春節過後，互聯網公司整體業務趨勢向好，包括商業信心改善、招聘需求回升和外賣訂單量增加;

2)在互聯網公司的引領下，通過雲基礎設施和軟件應用，人工智能發展繼續加速;

3)消費類公司的國內市場前景喜憂參半，例如運動服裝公司的業績指引低於預期，而啤酒和餐飲公司似乎更爲樂觀;

4)消費類公司的海外市場前景總體更爲樂觀，例如泡泡瑪特(PopMart)和名創優品(Miniso)計劃在2025年開設更多門店，白色家電企業預計海外市場份額將持續提升;

4)房地產開發商的基調積極，2025年第一季度合同銷售額增長強勁，一線城市地價上漲;

6)汽車製造商之間的競爭依然激烈，主要聚焦於電動汽車/高級駕駛輔助系統(EV/ADAS)技術和市場份額的爭奪;7)建築公司的營收增長前景有所改善。

市場共識預期未變，科技供應鏈和券商行業評級上調最多

過去3個月，市場共識預期總體基本未變，盈利預期修正呈上升趨勢。數據中心、券商和基礎材料企業在過去一個月盈利預期上調幅度最大，而汽車和能源企業下調幅度最大。