瑞銀:中國企業營收增長明顯,有望支撐股市上漲

智通財經網
04-03

截至目前,超半數明晟(MSCI)中國指數成份股上市公司已公佈2024財年業績。瑞銀近日發佈研報稱,總體而言,這些公司營收增長勢頭明顯回升,第四季度營收同比增長3%,而此前幾個季度的增長率爲-1%。

與此同時,由於企業持續注重成本控制,以及2023年第四季度的低基數效應,淨利潤增長也十分強勁,同比增長32%,淨利潤率恢復至2022年水平。儘管如此,這似乎在市場預期之內——約60%的公司實際公佈的盈利低於市場普遍預期,平均差幅約爲2%,而過去一個月左右,市場普遍盈利預期基本持平。

2024年第四季度,盈利和營收增長趨勢最爲強勁的行業包括互聯網、醫療保健(得益於新藥推出和低基數)以及非銀行金融(得益於股票市場復甦)。如果目前的盈利復甦趨勢持續下去,該行認爲這將支撐中國股票市場的持續上漲。

2024財年趨勢:利潤率擴張是一大亮點

2024財年,營收增長2%,總體盈利增長比營收增長快17%,大多數行業利潤率有所擴張。汽車、互聯網和保險公司的盈利增長最爲強勁,超過50%,而房地產和可再生能源行業的盈利仍面臨壓力。

對於已公佈業績的非金融企業,2024年資本支出也下降了5%,不過企業的資本支出意向有所改善,市場對2025年的普遍預期與上年基本持平,互聯網行業資本支出大幅增加,抵消了其他行業的小幅下降。股東回報仍是企業關注的重點,總體上企業提高了派息率或承諾進行股票回購,不過近期回購規模有所放緩,這可能是由於年初至今股價上漲所致。

公司指引:傳遞積極信號

該行從各行業管理層指引中注意到以下關鍵信息:1)春節過後,互聯網公司整體業務趨勢向好,包括商業信心改善、招聘需求回升和外賣訂單量增加;

2)在互聯網公司的引領下,通過雲基礎設施和軟件應用,人工智能發展繼續加速;

3)消費類公司的國內市場前景喜憂參半,例如運動服裝公司的業績指引低於預期,而啤酒和餐飲公司似乎更爲樂觀;

4)消費類公司的海外市場前景總體更爲樂觀,例如泡泡瑪特(PopMart)和名創優品(Miniso)計劃在2025年開設更多門店,白色家電企業預計海外市場份額將持續提升;

4)房地產開發商的基調積極,2025年第一季度合同銷售額增長強勁,一線城市地價上漲;

6)汽車製造商之間的競爭依然激烈,主要聚焦於電動汽車/高級駕駛輔助系統(EV/ADAS)技術和市場份額的爭奪;7)建築公司的營收增長前景有所改善。

市場共識預期未變,科技供應鏈和券商行業評級上調最多

過去3個月,市場共識預期總體基本未變,盈利預期修正呈上升趨勢。數據中心、券商和基礎材料企業在過去一個月盈利預期上調幅度最大,而汽車和能源企業下調幅度最大。

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