摘要

LKQ Corporation將在2026年02月19日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期本季度營收與利潤承壓，關注盈利質量與成本控制的改善節奏。

市場預測

市場一致預期LKQ Corporation本季度關鍵指標承壓：營收預計為32.54億美元，按年下降4.41%；EBIT預計為2.68億美元，按年下降11.26%；調整後每股收益預計為0.65美元，按年下降12.01%。基於目前信息，市場層面未披露本季度毛利率或淨利率的明確預測數據。公司主營業務亮點在於第三方配件及服務網絡的規模與渠道能力，支撐收入基本盤但短期受需求與價格因素擾動。發展前景最大的現有業務仍圍繞第三方業務，上一季度該業務實現營收34.99億美元，按年下降2.37%，在周期波動中展現出較強的現金回收能力。

上季度回顧

上一季度，LKQ Corporation實現營收34.99億美元，按年下降2.37%；毛利率38.33%；歸屬於母公司淨利潤1.80億美元；淨利率5.14%；調整後每股收益0.84美元，按年下降4.55%。該季度盈利質量受到宏觀需求趨緩與費用投入的階段性影響，成本韌性與定價策略成為關注重點。分業務看，第三方業務收入34.99億美元，按年下降2.37%，在渠道端維持較高滲透，但受需求疲弱與價格結構因素拖累。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

歐洲與北美售後市場需求彈性與價格結構

從市場預期看，本季度營收和EBIT均呈按年下行，指向需求彈性偏弱與價格結構承壓的疊加影響。若歐洲與北美替換件需求繼續處於修復初期，銷量難以提供足夠的規模槓桿，毛利結構會更依賴產品組合與採購成本的優化。公司前期在渠道整合與庫存結構方面的舉措，有助於緩和高成本庫存的滯後影響，一旦終端需求季節性改善，毛利率有望出現溫和修復。反過來，如果上游採購價格與運輸成本出現階段性反彈，將對本季度EBIT形成額外壓力，放大固定成本的攤薄效應。

成本與效率：費用率與現金流的平衡

上一季度淨利率為5.14%，對應1.80億美元淨利潤，顯示在營收波動下，公司仍維持一定盈利韌性。本季度一致預期EPS顯著下行至0.65美元附近，意味着期間費用率管理的重要性上升。在營收端承壓之際，費用控制與運營效率的改善，將決定利潤表對沖空間與現金流的穩定性。若公司延續對供應鏈優化、倉配效率提升及IT系統投入後的協同效果，費用端可能呈現低單位數改善，對沖毛利率波動；若需求疲弱超預期或費用剛性提升，淨利端壓力將進一步放大。現金回款節奏和庫存周轉將是本季度投資者聚焦的核心指標。

產品組合與售後零部件結構的毛利敏感度

毛利率上季度為38.33%，處在行業較為穩健的區間，公司產品組合對毛利的敏感度較高。高附加值零部件與品牌自營產品滲透率的提升，有望緩衝價格競爭對整體毛利的侵蝕。本季度若在事故車零部件與高價值替換件方面實現更佳的品類結構，毛利率有望獲得結構性支撐；但如果庫存結構偏向低毛利產品或以價格換量的策略加碼，短期毛利率仍可能承壓。綜合預期數據對EBIT與EPS的下修幅度來看，市場對毛利率的樂觀程度有限，更看重費用效率與經營質量改善。

渠道網絡與服務能力對營收韌性的貢獻

第三方業務在上一季度實現34.99億美元營收，儘管按年下降2.37%，但展現了在需求低點下的營收韌性。依託覆蓋歐洲與北美的渠道網絡，公司在備件供應、時效與服務上的一體化能力，為維持客戶黏性提供支撐。本季度若渠道端延續高履約與服務響應，疊加定價與促銷策略優化，有望對銷量形成一定託底；不過在行業庫存尚未完全出清的背景下，渠道競爭可能帶來價格壓力，進而影響利潤率。衡量渠道策略是否奏效，需要結合訂單結構、區域增速與客戶續約率等指標觀察。

併購整合與協同釋放節奏

行業內併購整合是規模化企業的常用手段，協同效應的落地速度影響到費用率與毛利的雙向改善。公司在過往周期中通過整合倉配與採購，降低了單位成本，提高了區域庫存共用率。本季度在營收壓力下，協同釋放的節奏尤為關鍵：如果整合項目能夠在採購議價、共享庫存與運輸路由優化上取得進展，則對EBIT的負向壓力可部分對沖；若整合推進慢於預期，或需追加投入，則短期利潤率可能承壓，推遲盈利指標修復的時間點。

分析師觀點

基於近期機構與賣方對LKQ Corporation的討論，觀點以偏謹慎為主，佔比較高的一方認為短期利潤端壓力仍在，關鍵在於毛利結構與費用率的改善節奏。代表性觀點指出，需求修復尚未形成趨勢，營收端下行使得經營槓桿偏弱，預計本季度調整後每股收益承壓至約0.65美元區間，EBIT按年下滑在雙位數，投資者需關注庫存結構優化與現金流穩定性。該類觀點同時提到，公司渠道與供應鏈能力中期價值並未改變，但在當前周期階段，穩增長、穩毛利與控費用的平衡更為重要，建議跟蹤本季度庫存周轉、費用率與毛利率變化，以判斷盈利質量的邊際拐點。