摘要

NatWest Group將於2026年07月31日（美股盤前）發布財報，市場預期盈利保持增長，公司聚焦零售與商業銀行核心板塊。

市場預測

一致預期顯示，本季度調整後每股收益預計為0.36英鎊，按年增長34.45%；由於缺乏可比口徑的數據，本季度營收、毛利率以及淨利潤或淨利率的具體預測未披露。公司目前的主營業務由商業和機構、零售銀行與私人銀行構成，商業和機構板塊收入為22.35億英鎊，佔比51.29%，顯示對公司利潤和成本效率的核心貢獻；從現有業務前景看，商業與機構業務體量最大，貢獻22.35億英鎊的收入，憑藉存貸利差與企業金融服務需求韌性，具備繼續推動集團穩健增長的潛力。

上季度回顧

上季度公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤15.05億英鎊，按月增長1.90%；淨利率為36.93%，但未披露毛利率，因此無法呈現該指標；調整後每股收益為0.36英鎊，按年增長12.86%。公司層面的要點在於盈利質量穩健，淨利率維持高位，顯示息差與成本控制能力較強。主營結構方面，商業和機構業務實現收入22.35億英鎊，零售銀行實現收入16.84億英鎊，私人銀行實現收入2.91億英鎊，中心項目及其他為1.48億英鎊，商業和機構業務為最主要增長與利潤來源。

本季度展望

利差與資金成本管理

在高利率環境仍處於拐點初期的背景下，集團淨息差與資金成本管理將成為利潤彈性的關鍵來源。若政策利率保持相對高位而存款β值控制得當，淨利率有望維持在較高水平，從而支撐本季度的盈利質量與每股收益表現。與此同時，批發孖展成本的階段性走闊可能對邊際淨息差形成壓力，銀行需通過優化負債結構與定價策略來對沖，以避免高息存款遷移造成的息差收窄。若貸款組合在企業與中小微客戶側保持穩健擴張，利率敏感資產的重定價將繼續貢獻利息收入，從而強化盈利的韌性。

貸款增長與信用成本

商業與機構板塊是集團的最大收入來源，企業貸款需求與交易銀行業務活躍度直接影響營收與費用率。若宏觀環境溫和改善，企業信貸需求回升，票據與結算等非息收入同步改善，將對本季度收入形成支撐。需要關注的變量在於信用成本，若零售與中小企業端的不良生成有所上行，撥備計提可能階段性抬升，進而影響淨利潤的釋放節奏。由於上季度淨利率高位與收益結構相對穩健，若風險成本保持可控，本季度盈利的下行彈性可望有限。

費用效率與技術投入

在收入側不確定性尚存的條件下，費用效率是支撐利潤率的另一支點。若繼續推進後台流程數字化、渠道輕量化與網點結構優化，單位成本下降將直接轉化為利潤改善。技術投入的重點預計在客戶數字化獲客與風險管理領域，短期內或對費用率形成擾動，但通過提升客戶留存與交叉銷售效率可提升中長期ROE。若投入產出比按計劃兌現，本季度費用率可能保持平穩，為淨利率與每股收益提供底部支撐。

非息收入與交叉銷售

在利率高位逐步消化階段，提升非息收入是穩定營收的關鍵方向。公司在商業與機構客戶中的現金管理、支付結算與外匯服務具備客戶基礎，若交易活躍度提升，可拉動手續費與佣金增長。私人銀行客群的財富管理與投顧服務，若市場波動溫和並推動資金迴流至主動管理產品，非息收入的邊際改善將更明顯。這一組合有助於分散對純淨息差的依賴，平滑經濟周期波動帶來的收入波動。

分析師觀點

多家機構近期對NatWest Group的評價偏向正面，觀點集中在淨息差韌性與成本效率改善上，預期本季度每股收益按年增長。主流觀點認為，商業與機構板塊在企業金融活動恢復中將受益，費用端繼續優化，有助於維持較高的盈利水平；同時對信用成本的潛在上行保持審慎，但總體不改穩健基調。綜合各方意見，當前市場更偏向看多，核心邏輯在於淨利率與費用效率對沖信用周期波動，推動盈利在財報中體現增長動能。