【管理層觀點】
ResMed 強調運營效率、數字創新和資本部署是持續增長的驅動力。管理層宣佈將住宅護理軟件領導整合到更廣泛的業務功能中，推進2030年運營模式。公司正在擴展其數字戰略，在產品和流程創新中引入AI和GenAI功能。

【未來展望】
ResMed 預計2026財年的毛利率將在61%-63%之間，銷售、一般和行政費用（SG&A）佔收入的比例將在19%-20%之間，研發費用佔收入的比例將在6%-7%之間。公司計劃在2026財年每季度回購約1.5%的流通股。

【財務業績】
ResMed 2025財年第四季度收入爲13.5億美元，同比增長10%，毛利率爲61.4%，同比增長230個基點。淨收入增長22%，非GAAP攤薄每股收益增長23%。

【問答摘要】
問題1：全球設備銷售增長的動態是什麼？是否有任何大型招標對收入有貢獻？
回答：歐洲、亞洲和其他地區的設備銷售增長了10%。一些市場如日本採用了艦隊採購方式，部分地區有招標項目。整體市場增長率爲中個位數。

問題2：毛利率指導的主要因素是什麼？外匯對2026財年的影響如何？
回答：毛利率的增長主要來自採購、製造和物流效率的提高。外匯對毛利率的順序改善貢獻了近一半。

問題3：Vertuox的未來投資計劃是什麼？有哪些領先指標可以評估這些投資的回報？
回答：Vertuox將繼續獨立運營，ResMed將投資於市場和能力建設，以擴大家庭睡眠呼吸暫停測試的規模。

問題4：美國面罩增長的原因是什麼？是市場份額的增加還是整體補給增長？
回答：面罩增長主要來自創新產品如AirTouch N30i的推出，以及補給頻率的提高。

問題5：競爭性招標對業務的影響是什麼？與之前的情況相比有何不同？
回答：競爭性招標對業務的影響較小，政府和私人支付者的報銷率基本一致。ResMed將繼續支持其HME客戶。

問題6：GLP-1藥物對新患者的影響是什麼？醫生的處方模式有何變化？
回答：GLP-1藥物處方患者的CPAP啓動率提高了11%，一年和兩年的補給率分別提高了3%和5%。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣積極，管理層對未來的增長和運營效率充滿信心。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025財年Q4 | 2024財年Q4 |
| -------- | -------- | -------- |
| 收入 | 13.5億美元 | 12.3億美元 |
| 毛利率 | 61.4% | 59.1% |
| 淨收入 | 增長22% | 增長18% |
| 每股收益 | 增長23% | 增長20% |

【風險與擔憂】
競爭性招標可能帶來的市場波動，外匯波動對毛利率的影響，以及新產品和技術的市場接受度。

【最終收穫】
ResMed 通過數字創新和資本回報實現了強勁的財務表現。管理層對未來的增長充滿信心，並計劃通過持續的運營效率和戰略投資來推動公司前進。投資者可以期待公司在2026財年繼續保持強勁的業績表現。