摘要

馬克西姆斯服務將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利延續改善的幅度及業務結構變化對利潤的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，馬克西姆斯服務本季度總收入預計為13.75億美元，按年增長6.69%；調整後每股收益預計為1.82美元，按年增長71.70%；息稅前利潤預計為1.37億美元，按年增長30.45%。關於毛利率、淨利潤或淨利率的本季度預測，未在公開一致預期中檢索到具備可引用的數據。根據公司上季度財報中的指引披露，本季度營收和盈利的增長將主要受美國聯邦服務項目執行效率提升與合同結構優化推動。公司目前的主營業務亮點在於美國聯邦服務收入規模領先、項目交付能力穩健，帶動整體收入韌性增強。公司發展前景最大的現有業務是美國聯邦服務，過去一個季度實現收入30.68億美元，佔比56.48%，體現出在美國聯邦外包與項目管理領域的持續優勢。

上季度回顧

上季度，馬克西姆斯服務實現營收13.18億美元，按年增長0.19%；毛利率25.30%，按年改善（按年增幅未披露數值）；歸屬母公司淨利潤為7,528.80萬美元，按年下降（按年增幅未披露數值），淨利率5.71%；調整後每股收益為1.62美元，按年增長36.13%。公司上季度的重要看點在於盈利質量改善但淨利率承壓，收入略低於市場預期，反映項目結構與成本端投入的階段性影響。公司主營業務方面，美國聯邦服務實現收入30.68億美元，佔比56.48%，美國健康和人工服務收入17.64億美元，佔比32.47%，美國以外服務收入5.99億美元，佔比11.05%，體現業務結構集中於美國政府外包與聯邦項目管理領域。

本季度展望

聯邦項目執行效率與議價結構優化

聯邦服務是推動本季度業績的關鍵板塊，預計在合規交付、流程數字化以及人力成本優化的共同作用下，收入端維持穩健增長。結合市場預測的收入增速與EPS的高增速，反映本季度在成本控制與合同利潤結構上的優化力度或提升，尤其是在高強度履約階段結束後進入常態化運營周期，項目毛利有望修復。若項目組合中固定費用與績效支付佔比提升，將進一步提升可見性和利潤率彈性，但也需要關注在公共服務外包領域，績效考覈與服務水平協議對利潤釋放節奏的影響。

健康與人類服務的穩定性與交叉協同

健康和人類服務板塊長期受益於醫療補助、醫保與社會福利相關項目的穩定需求，其收入佔比約三分之一，形成對整體業績的「穩定器」。本季度若看到更明確的流程自動化與呼叫中心效率提升，成本端有望繼續優化，傳導至息稅前利潤的增速高於收入增速的表現。與此同時，聯邦與州級項目之間的交叉協同，如共享數據平台、統一培訓體系與質量管理框架，有助於提升交付一致性並減少重複投入，從而支撐EPS的高增長預期。但需要關注的是，項目上線與遷移階段的短期成本擾動，可能在個別州項目中對利潤率造成階段性影響。

國際業務的選擇性擴張與風險權衡

美國以外服務收入佔比約一成，作為補充型增長引擎，需在項目選擇與匯率波動之間平衡增長與風險。本季度若推進在英國、澳大利亞等成熟市場的既有合同優化，可能帶來有限的增量貢獻，更大的變化仍取決於新籤合同的規模化落地。國際項目通常在當地法規與評估體系下運行，利潤率區間差異較大，強調精細化管理與本地化運營能力；若能複製美國市場的標準化流程與數字化平台，將有助於縮短爬坡期並提高交付效率。短期內，國際業務對整體EPS的邊際貢獻仍以穩定為主，更多承擔結構分散與品牌延伸的作用。

利潤率修復的關鍵變量與股價敏感點

市場對本季度EPS增速的高預期意味着利潤率修復是核心變量，背後依賴於合同結構改善、人員配置與外包成本的精細化管理。若收入增速與EBIT增速同步改善，表明項目毛利的回升與運營槓桿發揮到位；一旦出現個別大型項目的履約延遲或成本超支，可能壓制淨利率表現並使EPS與EBIT的實現低於預期。股價層面，盤前披露的財報若呈現高於一致預期的EPS與穩定的收入增速，通常帶來積極的短期反應；但市場也會審視現金流與在手訂單的質量，若未來幾個季度的能見度提升且合同續簽表現良好，將強化估值的可持續性。

分析師觀點

近期機構研判的基調偏向看多，佔比更高的一方觀點認為，馬克西姆斯服務本季度將呈現「收入穩健、利潤率改善、EPS顯著提升」的組合。部分知名賣方分析師指出，「在聯邦與州級項目組合優化與運營效率提升的推動下，公司盈利彈性正在顯現，預計本季度EPS增速將顯著高於收入增速」。這一判斷與市場一致預期中EBIT與EPS的高增速相呼應。看多觀點進一步強調，在公共服務外包的長期需求與預算框架下，在手合同與續簽的穩定性為未來幾個季度的業績提供了可見性，若本季度財報印證毛利與EBIT率的修復趨勢，估值有望繼續向行業平均水平靠攏。綜合來看，偏積極的機構觀點更為佔主導，核心邏輯集中在聯邦服務的規模優勢與成本結構優化對利潤率的帶動，以及穩定的健康與人類服務板塊為總體業績提供支撐。