【管理層觀點】
Wiley管理層強調公司在研究、學術和數字產品領域的持續增長，同時通過AI授權和垂直行業項目擴展市場。戰略重點包括優化成本結構、推動開放獲取增長以及深化AI合作。公司還通過大學服務業務的剝離實現債務減少，並增加股東回報。

【未來展望】
管理層預計2026財年調整後EBITDA利潤率將提升至25.5%-26.5%，並重申自由現金流目標為2億美元。未來計劃包括擴大AI授權收入、優化技術成本以及推動研究和學習領域的增長。

【財務業績】
2025財年調整後收入按年增長3%，調整後EBITDA利潤率達到24%。自由現金流按年增長10%至1.26億美元。AI授權收入全年達4000萬美元，其中第四季度貢獻1800萬美元。研究和學習板塊均實現有機增長。

【問答摘要】

問題1：2026財年收入指導為低至中個位數增長，包括AI授權收入的按年下降。能否詳細說明非AI收入的增長驅動因素，以及可能影響增長範圍的風險和機會？
回答：管理層表示，開放獲取和訂閱收入的強勁表現將繼續推動增長。學習板塊的包容性訪問和數字課程內容也將貢獻穩定增長。儘管AI市場快速變化，但公司對2026財年的收入增長充滿信心。

問題2：垂直行業AI應用的收入貢獻為100萬美元。未來是否有可能顯著增長？
回答：管理層強調這是一個早期市場，當前主要是試點項目。未來可能轉向更高利潤率的訂閱模式。公司已與AWS和Perplexity等合作伙伴展開合作，預計長期將有更多應用場景和客戶。

問題3：文章提交量增長19%，而文章產出增長8%。兩者是否會在未來趨於一致？
回答：管理層解釋提交量的增長主要支持訂閱收入的價值提升。提交到產出的時間通常有6-8個月的滯後，且兩者之間沒有直接的年度相關性，但公司將繼續推動提交量增長。

問題4：在當前宏觀經濟和科研資金環境不確定的情況下，公司如何規劃和預算？
回答：管理層表示，公司採取了紀律性與靈活性相結合的策略，已將地緣政治風險、政策波動和全球資金趨勢納入預算。公司全球化、多年合同和數字化產品的特點提供了穩定的規劃基礎。

問題5：大學服務業務剝離後，公司是否會進一步降低槓桿，還是更傾向於增加股票回購？
回答：管理層表示未來將採取混合策略，既投資於業務增長機會，也繼續向股東返還現金。股票回購將根據市場價格和機會進行調整。

【情緒分析】
分析師對公司在AI授權和開放獲取領域的進展表示認可，提問中多次強調增長潛力和風險管理。管理層語氣積極，強調公司在不確定環境中的韌性和戰略執行力。

【季度對比】
| 指標 | 2025財年Q4 | 2024財年Q4 | 按年變化 |
|-----------------------|------------|------------|----------|
| 調整後收入 | 持平 | 持平 | 0% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 28.4% | 28.0% | +0.4% |
| AI授權收入 | 1800萬美元 | 2300萬美元 | -22% |
| 自由現金流 | 1.26億美元 | 1.14億美元 | +10% |

【風險與擔憂】
1. AI市場快速變化可能導致收入預測的不確定性。
2. 地緣政治風險和政策波動可能影響科研資金分配。
3. 美國市場的不確定性可能對整體增長產生壓力。

【最終收穫】
Wiley在2025財年通過開放獲取和AI授權實現了穩健增長，同時優化成本結構並增加股東回報。儘管面臨宏觀經濟和市場的不確定性，公司憑藉全球化、多年合同和數字化產品的優勢，展現出強大的韌性和增長潛力。未來，公司將繼續專注於推動AI合作、擴展研究和學習領域的收入，同時保持資本分配的平衡。